出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院
文/夏蟲工作室
核心觀點：隨著母公司爆雷，祥源系上市公司為何遭市場用腳投票？上市公司的澄清公告能否將母公司體外風(fēng)險“切割”干凈？相關(guān)風(fēng)險又是否可能傳導(dǎo)至上市公司？值得注意的是，祥源系爆雷前夕，其耗資近23億收購海昌海洋公園，其究竟是對其助力還是拖累？需要指出的是，海昌海洋公園的資金鏈壓力也不小。
近日，祥源控股因在浙江金融資產(chǎn)交易中心發(fā)行的多款金融產(chǎn)品逾期兌付?引發(fā)旗下上市公司股價地震。
據(jù)公開資料顯示，“祥源系”的爆雷傳聞始于11月底，祥源控股通過浙金中心發(fā)行的2-3款金融產(chǎn)品（預(yù)期收益率4%-5%）出現(xiàn)逾期，涉及金額據(jù)統(tǒng)計超百億元。據(jù)悉，“祥源系”產(chǎn)品的增信人為祥源控股、俞發(fā)祥。
隨著事件發(fā)酵，“祥源系”旗下上市公司交建股份（維權(quán)）、祥源文旅（維權(quán)）、海昌海洋公園紛紛發(fā)布公告緊急澄清。
交建股份、祥源文旅、海昌海洋公園三家公司公告稱，近日，網(wǎng)上出現(xiàn)有關(guān)祥源控股、公司實控人承擔(dān)連帶保證責(zé)任的金融產(chǎn)品出現(xiàn)部分逾期兌付的媒體報道并引發(fā)投資者關(guān)注。就相關(guān)事項向祥源控股及公司實際控制人進(jìn)行了核實及自查并進(jìn)行如下澄清：
其一，在某平臺發(fā)行的涉及與祥源控股地產(chǎn)合作項目的金融產(chǎn)品存在部分逾期兌付情形，祥源控股、公司實際控制人就上述兌付義務(wù)承擔(dān)連帶保證責(zé)任。祥源控股及公司實際控制人正與相關(guān)方就逾期兌付的具體情況進(jìn)行溝通處理；
其二，三家公司明確表示，本次事件涉及的金融產(chǎn)品與其及參、控股子公司均無關(guān)；
其三，三家公司進(jìn)一步稱，其不承擔(dān)任何兌付及擔(dān)保義務(wù)，三家公司亦未為任何金融理財產(chǎn)品的兌付提供擔(dān)保或增信。
然而，祥源系上市公司遭市場用腳投票。上述三家公司發(fā)布澄清公告后，公司股價仍遭重挫。截止12月11日，祥源系旗下上市公司交建股份股價跌幅近30%，海昌海洋公園股價跌幅超15%，祥源文旅股價跌幅超10%。
至此，我們疑惑的是，隨著母公司債務(wù)危機(jī)爆雷，祥源系上市公司為何遭市場用腳投票？上市公司的澄清公告能否將母公司體外風(fēng)險“切割”干凈？相關(guān)風(fēng)險又是否可能傳導(dǎo)至上市公司？
爆雷前夕耗資近23億收購海昌海洋公園
6月2日晚間，海昌海洋公園（02255.HK）發(fā)布公告稱，已經(jīng)與認(rèn)購人（祥源控股集團(tuán)旗下一全資境外公司）和祥源控股集團(tuán)簽訂認(rèn)購協(xié)議，按認(rèn)購價每股0.45港元配發(fā)及發(fā)行51億股新股份，總代價22.95億港元。若本次交易能夠順利完成，祥源控股將間接持有海昌海洋公園38.6%股份，成為其新的控股股東。
根據(jù)公告，祥源控股集團(tuán)將以其內(nèi)部資金繳付其對嵊州市祥源合伙企業(yè)及安徽源胤祥合伙企業(yè)的注資份額。除嵊州市祥源合伙企業(yè)及安徽源胤祥合伙企業(yè)將分別出資約人民幣12億元及人民幣2億元注入認(rèn)購事項的總代價外，余下人民幣8億元認(rèn)購事項的總代價將由認(rèn)購人或其直接或間接控股股東向金融機(jī)構(gòu)借款撥付。
該公司公告指出，受近年來復(fù)雜的外部市場環(huán)境影響，公司業(yè)務(wù)復(fù)蘇表現(xiàn)慢于預(yù)期，出現(xiàn)了持續(xù)的經(jīng)營性虧損，導(dǎo)致階段性的流動資金壓力。本次認(rèn)購事項若進(jìn)行，引入了新的控股股東，將有效提供海昌海洋公園更多戰(zhàn)略發(fā)展資源，同時有助于補(bǔ)充公司管運資金、降低財務(wù)費用。
根據(jù)雙方披露，海昌海洋公園將充分發(fā)揮海洋文化資源和成熟運營管理的核心優(yōu)勢，結(jié)合祥源控股的資本與資源賦能，繼續(xù)深耕主題公園運營、OAAS、IP運營三條業(yè)務(wù)發(fā)展主線。海昌的海洋生物種群與IP娛樂體驗?zāi)芰?，也將為祥源注入新活力助力整合“旅游目的地集群、海洋主題公園、文旅低空旅游”三大核心業(yè)務(wù)，形成差異化競爭力。雙方將從產(chǎn)品形態(tài)互補(bǔ)、區(qū)域布局協(xié)同、客源優(yōu)勢共享、商業(yè)模式迭代等方面形成協(xié)同合力。
10月17日，海昌海洋公園成功完成新股發(fā)行，交易已獲授出清洗豁免，祥源控股成為海昌海洋公園的新控股股東。本次通過股權(quán)交易，海昌海洋公園成功引入祥源控股這一國內(nèi)文化旅游運營及投資集團(tuán)作為新控股股東。
海昌海洋公園還在虧損泥潭
海昌海洋公園于2025年9月29日公布財報。截至本報告期末，公司上半年實現(xiàn)總營業(yè)收入6.86億元，同比減少14.19%；稅前利潤為-2.96億元，同比減少254.41%；實現(xiàn)凈利潤-2.95億元，同比減少250.41%。
對于業(yè)績下滑，公司公告表示，2025年上半年，海昌海洋公園入園人次有所下降，且消費者消費意愿與能力大幅下降，造成同期收入下降明顯。
福州海昌海洋公園項目位于福州市的福州新區(qū)，目前正與地方國資平臺公司推動商務(wù)談判、合約規(guī)劃、項目前期等具體工作，按節(jié)奏落實各項合約簽署，計劃于2026年動工。
事實上，海昌海洋公園資金壓力不小，相關(guān)項目又是否能夠順利推進(jìn)？截止今年上半年末，公司的短期計息債務(wù)為16.48億元，而同期賬面貨幣資金僅為0.98億元。
隨著祥源系暴雷，海昌海洋公園又能否走出資金鏈困局？祥源系介入究竟是助力還是拖累？這或有待市場進(jìn)一步觀察。
值得注意的是，祥源系另外兩家上市公司交建股份、祥源文旅均遭控股股東大比例質(zhì)押，質(zhì)押比例超80%。隨著祥源系爆雷拖累公司股價，未來相關(guān)公司也可能需要警惕質(zhì)押爆倉等風(fēng)險。