來源 ：尺度商業(yè)
文 | 張佳儒
編輯 | 劉振濤
最近的A股市場(chǎng)上，“易中天”這個(gè)名字意外走紅。這里的“易中天”并非那位以品三國(guó)聞名的知名學(xué)者，而是由新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信組成的光模塊“三劍客”，因名字中各取一字而得名。
天孚通信是“易中天”里的“小而美”，業(yè)績(jī)規(guī)模最小，市值最低，但增速波動(dòng)最小、毛利率較高。
12月以來，天孚通信股價(jià)大漲36%，截至12月12日收盤總市值1673億元。天孚通信這波漲勢(shì)背后，站著一位從江西宜春農(nóng)村走出來的“小鎮(zhèn)青年”——鄒支農(nóng)。
鄒支農(nóng)出身農(nóng)村，37歲創(chuàng)立天孚通信，起步的第一個(gè)產(chǎn)品是被日本企業(yè)“卡脖子”的陶瓷套管。前后經(jīng)過兩年，歷經(jīng)百萬個(gè)瑕疵產(chǎn)品，天孚通信終于造出了國(guó)產(chǎn)的陶瓷套管，并在數(shù)年后登陸創(chuàng)業(yè)板。
如今，天孚通信市值1600億元，相較于“易中天”成員這一話題性標(biāo)簽，其更受市場(chǎng)認(rèn)可的核心身份，是英偉達(dá)供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)。
隨著天孚通信發(fā)展與市值增長(zhǎng)，鄒支農(nóng)的財(cái)富也水漲船高。就在一個(gè)多月前，2025年胡潤(rùn)百富榜揭曉，鄒支農(nóng)家族以665億元財(cái)富位列第80位，較 2024 年上升213位，位列江西宜春首富。
鄒支農(nóng)和天孚通信是如何逆襲的？
小鎮(zhèn)青年干出“光通信元器件第一股”
1968年，鄒支農(nóng)出生在江西省宜春市高安縣（今高安市）石腦鎮(zhèn)龍溪村，農(nóng)村家庭出身，從小就學(xué)習(xí)優(yōu)異，大學(xué)考入吉林工業(yè)大學(xué)機(jī)械設(shè)計(jì)專業(yè)，是農(nóng)村老家罕見的大學(xué)生。
畢業(yè)后，鄒支農(nóng)被分配到吉林四平的一家鼓風(fēng)機(jī)廠工作，在90年代的下海潮中，鄒支農(nóng)投身商海，在吉林四平做起了電腦生意。
2001年，鄒支農(nóng)和妻子歐洋前往江蘇蘇州，創(chuàng)辦豪億數(shù)碼網(wǎng)絡(luò)有限公司，主要從事電腦網(wǎng)絡(luò)工程綜合布線方面的相關(guān)業(yè)務(wù)。正是這份工作，讓他注意到光通信領(lǐng)域的“卡脖子”難題——布線工程必需的氧化鋯陶瓷套管，當(dāng)時(shí)完全依賴日本進(jìn)口，價(jià)格居高不下。
“難道我們自己造不出來？”這個(gè)疑問成為鄒支農(nóng)創(chuàng)業(yè)方向的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2005年，37歲的鄒支農(nóng)與合伙人朱國(guó)棟共同創(chuàng)辦蘇州天孚精密陶瓷有限公司，這便是天孚通信的前身。
天孚取自“technology first”的諧音，直白傳遞出技術(shù)優(yōu)先的定位。這個(gè)定位與陶瓷套管的特性極為匹配，陶瓷套管米粒大小，是光纖精準(zhǔn)對(duì)接的核心部件，生產(chǎn)涉及數(shù)十道工藝，對(duì)制程管控和量產(chǎn)能力要求極高。
創(chuàng)業(yè)之初，天孚通信付出了不小的代價(jià)，鄒支農(nóng)回憶，“我們生產(chǎn)了上百萬個(gè)不良品?！苯?jīng)過前后兩年時(shí)間的摸索，公司終于攻克納米陶瓷燒結(jié)技術(shù)難關(guān)，并通過改進(jìn)工藝，降低成本，實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代。
以陶瓷套管為基礎(chǔ)，天孚通信延伸出光纖適配器和光收發(fā)接口組件兩條產(chǎn)品線，三者共同構(gòu)成三大核心產(chǎn)品線，2014年這三大業(yè)務(wù)營(yíng)收占比分別達(dá)30%、13%和53%，基本覆蓋光通信無源器件核心領(lǐng)域。
2015年，天孚通信在創(chuàng)業(yè)板上市，成為國(guó)內(nèi)“光通信元器件第一股”。從小鎮(zhèn)企業(yè)到上市公司，天孚通信的突圍密碼，藏在“如履薄冰”四個(gè)字里。
天孚通信總經(jīng)理歐洋曾表示，天孚的特色就是高精度、高可靠性，憑借對(duì)經(jīng)營(yíng)“如履薄冰”地堅(jiān)持，才能在數(shù)百家元器件公司里脫穎而出。
據(jù)了解，天孚通信每條產(chǎn)品線的入口，都懸掛著“如履薄冰”的牌匾，提醒員工心懷敬畏，質(zhì)量瑕疵不僅會(huì)造成客戶損失，更可能導(dǎo)致公司生存危機(jī)。
上市后，天孚通信確立“研發(fā)+并購(gòu)”的雙輪發(fā)展戰(zhàn)略，沿著“基礎(chǔ)到高端，國(guó)內(nèi)到海外，電信到數(shù)通，元件到平臺(tái)”的路徑擴(kuò)張。
尤為關(guān)鍵的一步是，2020年，當(dāng)AI算力革命尚未爆發(fā)，鄒支農(nóng)預(yù)判到光通信行業(yè)“高速化、集成化”的技術(shù)趨勢(shì)。當(dāng)年，天孚通信宣布定增募資7.86億元，專項(xiàng)投入“面向5G及數(shù)據(jù)中心的高速光引擎建設(shè)項(xiàng)目”。
“高速光引擎建設(shè)”這一前瞻性布局，不僅讓公司的技術(shù)儲(chǔ)備與后續(xù)AI算力爆發(fā)的需求高度契合，更為其進(jìn)入英偉達(dá)供應(yīng)鏈埋下了關(guān)鍵伏筆。
1600億市值背后，
天孚通信如何“綁定”英偉達(dá)？
出于商業(yè)保密考量，天孚通信從未公開披露與英偉達(dá)的合作細(xì)節(jié)，但雙方的深度綁定已被多篇券商研報(bào)及行業(yè)動(dòng)態(tài)側(cè)面印證。
比如，2025年9月，山西證券研報(bào)顯示，在2025英偉達(dá)GPU技術(shù)大會(huì)上，英偉達(dá)首次推出了Quantum X800硅光CPO交換機(jī)，并將TFC（天孚通信）等列為光纖、連接器和微光學(xué)首批供應(yīng)鏈合作伙伴。
研報(bào)進(jìn)一步指出，天孚通信憑借光引擎成熟代工經(jīng)驗(yàn)有望提供定制化高密度FAU（光纖陣列單元）并負(fù)責(zé)光引擎的氣密封裝和FAU精密耦合。
值得注意的是，“光引擎的氣密封裝和FAU精密耦合”這兩項(xiàng)工序都是硅光CPO交換機(jī)中光學(xué)連接相關(guān)的核心工序，直接決定產(chǎn)品性能上限。
同年10月，招商證券研報(bào)補(bǔ)充了更具體的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)邏輯與預(yù)期：隨著英偉達(dá)GPU交付量大幅上修，天孚通信參與配套的1.6T光引擎彈性可觀，且天孚通信有源、無源產(chǎn)品在中遠(yuǎn)期均受益于CPO產(chǎn)業(yè)化落地，業(yè)績(jī)高增具有持續(xù)性。
天孚通信的產(chǎn)品之所以能打入英偉達(dá)供應(yīng)鏈，本質(zhì)上是其精準(zhǔn)匹配了AI算力爆發(fā)下的核心痛點(diǎn)。
根據(jù)公開信息，英偉達(dá)的 DGX GB200、DGX GB300 系列 AI 服務(wù)器，以及下一代支持 CPO（共封裝光學(xué)）技術(shù)的 Quantum X800 InfiniBand 交換平臺(tái)，均是為千億、萬億參數(shù)大模型訓(xùn)練量身打造的“算力底座”。這類設(shè)備對(duì)數(shù)據(jù)傳輸鏈路的性能要求達(dá)到了前所未有的高度。
然而，傳統(tǒng)的服務(wù)器配件在帶寬、延遲和功耗方面已完全無法滿足需求。天孚通信的1.6T光引擎就像“超級(jí)數(shù)據(jù)傳輸線”，剛好匹配英偉達(dá)的需求。
光有“超級(jí)數(shù)據(jù)傳輸線”還不夠，得有個(gè)“精準(zhǔn)接頭”才能連到外部的大網(wǎng)絡(luò)上，天孚通信的光纖陣列單元（FAU）就是這個(gè)“接頭”。像英偉達(dá)的Quantum 系列新品，必須靠這種高精準(zhǔn)的FAU才能正常對(duì)接外部網(wǎng)絡(luò)。
目前，全球范圍內(nèi)具備 1.6T 級(jí)別 FAU 穩(wěn)定量產(chǎn)能力，且能滿足 CPO 技術(shù)嚴(yán)苛工藝要求的廠商寥寥無幾，天孚通信的產(chǎn)品由此成為英偉達(dá)為數(shù)不多的選擇。
為銜接英偉達(dá)等核心客戶的發(fā)展節(jié)奏，天孚通信在產(chǎn)品之外，更以全球化布局構(gòu)建供應(yīng)鏈韌性。比如，公司泰國(guó)生產(chǎn)基地第一期項(xiàng)目已于2024年年中投入使用，第二期項(xiàng)目今年投入使用。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，除了天孚通信，英偉達(dá)在國(guó)內(nèi)還有諸多覆蓋 AI 服務(wù)器、光模塊、封測(cè)、散熱等多個(gè)核心環(huán)節(jié)的供應(yīng)商，比如“易中天”成員中際旭創(chuàng)和新易盛，兩家核心優(yōu)勢(shì)集中在 800G、1.6T 等光模塊整體供應(yīng)。
天孚通信找準(zhǔn)了差異化定位，明確定位光器件整體解決方案提供商和光電先進(jìn)封裝制造服務(wù)商，堅(jiān)持不做自有品牌光模塊，和新易盛、中際旭創(chuàng)等廠商形成互補(bǔ)。
歐洋此前曾表示，“現(xiàn)在幾乎所有主流光模塊廠商都是天孚通信的客戶，天孚不會(huì)做和客戶競(jìng)爭(zhēng)?！?/p>
戰(zhàn)略定位與技術(shù)突破，帶來了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2025年三季報(bào)顯示，天孚通信實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.18億元，同比增長(zhǎng)63.63%；歸母凈利潤(rùn)14.65億元，同比大增50.07%。這樣的業(yè)績(jī)是其1673億元市值的支撐。
綜合來看，鄒支農(nóng)和天孚通信的逆襲，是技術(shù)死磕與戰(zhàn)略定力的勝利，也是前瞻的勝利。未來，隨著AI算力需求的持續(xù)爆發(fā)與CPO技術(shù)的不斷成熟，天孚通信能否延續(xù)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)并提升資本價(jià)值，值得關(guān)注。