11日凌晨，美聯(lián)儲公布年內(nèi)最后一次利率決議。

　　“三連降”

　　繼9月、10月分別降息25基點后，美聯(lián)儲再宣布降息25個基點，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至3.50%-3.75%。

　　對此次降息，美聯(lián)儲內(nèi)部存在分歧，12名投票委員中，有3人投票反對，這是自2019年9月以來首次出現(xiàn)該情況。美國消費者新聞與商業(yè)頻道（CNBC）分析稱，9比3的投票結(jié)果再次體現(xiàn)了美聯(lián)儲內(nèi)部鷹派和鴿派的分歧，芝加哥聯(lián)儲主席奧斯坦·古爾斯比和堪薩斯城聯(lián)儲主席杰弗里·施密德均投票反對降息，而美聯(lián)儲理事斯蒂芬·米蘭則呼吁降息0.5個百分點。在美聯(lián)儲內(nèi)部，鷹派通常更關(guān)注通脹，傾向于維持高利率，而鴿派則更關(guān)注勞動力市場，希望降低利率。

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示，希望通貨膨脹得到控制，回落到2%以下，也希望勞動力市場強(qiáng)勁；由于關(guān)稅的影響，通脹仍然“處于較高水平”；美聯(lián)儲將逐次會議做出決定，貨幣政策并不存在預(yù)定的路徑；政策在朝著中性利率方向調(diào)整，目前已處于中性利率區(qū)間的高位。

　　資本市場對美聯(lián)儲降息反應(yīng)明顯，美股三大指數(shù)集體攀升，截至發(fā)稿，道指漲超1%，納指翻紅漲0.48%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.77%。美聯(lián)儲還宣布恢復(fù)美國國債的購買，美債收益率集體下行，截至發(fā)稿，10年期美債跌超4bp，2年期美債跌超8bp。另外，美元指數(shù)快速下挫，目前報98.6455，跌0.6%，歐元、日元、英鎊、澳元兌美元均出現(xiàn)明顯上漲。

　　此次降息符合市場預(yù)期。芝商所FedWatch工具顯示，美聯(lián)儲降息25基點的概率達(dá)87.6%，維持不變的概率為12.4%。

　　對于2026年美聯(lián)儲降息節(jié)奏，咨詢公司埃森哲（Accenture）全球董事總經(jīng)理Amir Bagherpour預(yù)計，繼本周降息后，美聯(lián)儲明年將再降息一到兩次。

　　摩根士丹利此前預(yù)計，美聯(lián)儲將連續(xù)降息至2026年1月，并在2026年4月和7月再降息兩次，最終聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間將降至3.00%-3.25%。

　　需要一提的是，現(xiàn)任美聯(lián)儲主席鮑威爾的任期將于2026年5月結(jié)束。當(dāng)?shù)貢r間11月30日，美國總統(tǒng)特朗普向媒體表示，他已經(jīng)決定了下一任美聯(lián)儲主席的人選。另據(jù)彭博社報道，特朗普當(dāng)天并未透露這一人選的名字，但明確表示，希望自己提名的人能夠降低利率。

　　另據(jù)央視新聞報道，此前，特朗普稱已就新任美聯(lián)儲主席提名人選做出決定。據(jù)知情人士說法，在特朗普及其顧問和盟友眼中，白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會主任凱文·哈西特是下任美聯(lián)儲主席的頭號候選人。根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定，美國總統(tǒng)提名美聯(lián)儲主席人選后，需獲參議院批準(zhǔn)。

　　進(jìn)入“超級央行周”

　　未來兩周市場將進(jìn)入“超級央行周”，除美聯(lián)儲外，歐洲央行、日本央行、加拿大央行、瑞士央行等將陸續(xù)公布利率決議。

　　市場分析，日本央行12月加息25基點則成為基準(zhǔn)情形，但表述偏“鴿”的概率較高。

　　據(jù)日本共同社12月1日消息，日本央行行長植田和男就18日、19日將召開的貨幣政策會議表示，“將對是否加息作出恰當(dāng)判斷”。之后，植田召開記者會，就此前作為暫緩加息理由的美國經(jīng)濟(jì)前景和高關(guān)稅政策稱：“雖然依然存在不確定性，但已顯著降低。”

　　12月8日，日本共同社稱，作為日本長期利率指標(biāo)的新發(fā)10年期國債（第380期、票面利率1.7%）收益率一度升至1.965%。日本相互證券公司表示，這是2007年6月以來約18年半高位。認(rèn)為日本央行將繼續(xù)加息的預(yù)測依然強(qiáng)烈，導(dǎo)致國債被拋售，收益率上升。

　　再看歐洲央行，該行已連續(xù)三次將基準(zhǔn)利率維持在2%不變，認(rèn)為通脹已處于2%的目標(biāo)水平。

　　歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Philip Lane認(rèn)為，到2026年6月前，歐洲央行再次降息的可能性約為40%至50%。他認(rèn)為，如果通脹面臨下行風(fēng)險，采取“略低”的政策利率將是合理的。

　　市場預(yù)計，加拿大聯(lián)儲、澳大利亞聯(lián)儲均將保持目前利率水平不變；預(yù)計瑞士央行將把利率維持在零，而不會繼續(xù)重新降至負(fù)利率。

　　“繼續(xù)實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”

　　中共中央政治局12月8日召開會議。

　　會議指出，明年經(jīng)濟(jì)工作要堅持穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效，繼續(xù)實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，切實提升宏觀經(jīng)濟(jì)治理效能。

　　中泰證券研究所政策組首席分析師楊暢認(rèn)為，“繼續(xù)實施”意味著，明年有望繼續(xù)實施擴(kuò)張性的財政政策，政策口徑將繼續(xù)保持“更加積極”。

　　“加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度”這一重要表述意味著，在繼續(xù)實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策的基礎(chǔ)上，還存在相機(jī)抉擇的可能性，一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯波動，通過增量政策實現(xiàn)逆周期和跨周期的調(diào)節(jié)，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行。

　　麥高證券研報預(yù)計，2026年廣義財政赤字或?qū)⑿》鶖U(kuò)張，并優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)。貨幣政策將繼續(xù)保持適度寬松基調(diào)，在注重流動性呵護(hù)的同時，結(jié)構(gòu)上以精準(zhǔn)支持為核心，貨幣投放機(jī)制將更加多樣化，更加注重發(fā)揮政策利率的價格型調(diào)控功能，推動實體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，激發(fā)市場主體內(nèi)生融資需求。2026年若穩(wěn)增長壓力加大，則會適時降準(zhǔn)降息。

　　國盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園分析，從貨幣政策看，降準(zhǔn)降息仍可期，節(jié)奏上“相機(jī)抉擇”，基本面仍是核心考量，操作上繼續(xù)遵循“縮減原則”。中性情形下，預(yù)計2026年可能降準(zhǔn)1次至2次、幅度50個基點至100個基點；降息1次至2次、幅度10個基點至20個基點。結(jié)構(gòu)性政策工具也有望繼續(xù)降價擴(kuò)容、支持“五篇大文章”（科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融）。