每經(jīng)記者|王郁彪每經(jīng)編輯|余婷婷
歷經(jīng)兩年的上市進程雖略有坎坷，12月11日，京東工業(yè)（HK07618）正式在港交所掛牌上市，截至發(fā)稿，京東工業(yè)報14.09港元/股，市值378.68億港元。
京東工業(yè)成為繼京東集團、達達集團、京東健康、京東物流以及德邦股份之后，京東系的第6家公開上市公司。不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，與其他京東系上市公司不同，京東工業(yè)屬于強B端（面向企業(yè)）屬性的業(yè)務，其一直以來被外界稱為京東“最隱秘的獨角獸”之一。
招股書顯示，京東工業(yè)客戶主要為工業(yè)供應鏈上的各類參與者，行業(yè)覆蓋制造、能源、交通和其他綜合行業(yè)。而無論是工業(yè)品采購、銷售還是向工業(yè)供應鏈上的企業(yè)，提供數(shù)智供應鏈技術(shù)服務，聽起來似乎都不那么“性感”。但這個看似“冷門”的生意，其實凝聚了京東在供應鏈上最多的“試驗”。
京東集團創(chuàng)始人、董事局主席劉強東曾在今年一場小范圍交流會上指出，京東所有業(yè)務都圍繞供應鏈展開?；謴屠切缘木〇|，今年下場做外賣、做酒旅，做的還是各自背后的供應鏈。而京東工業(yè)的上市，無疑也是給京東的“供應鏈生意”和B端業(yè)務一劑強心針和一個新的錨點。
市值超370億港元 “京東系”第六家上市公司
根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，于2024年按交易額計，京東工業(yè)在中國MRO采購服務市場排名第一，規(guī)模是第二名的近三倍。2024年，京東工業(yè)交易額為288億元。
圖片來源：港交所
京東工業(yè)于2017年7月作為京東集團獨立業(yè)務單元運營，次年成為京東一級品類。隨后分別于2020年、2023年完成A、B輪融資，投資方不僅有紅杉中國等明星機構(gòu)，還收獲了“中東財團”加持。
京東工業(yè)招股書顯示，2022年至2024年，京東工業(yè)營收分別為141億元、173億元和204億元，復合年增長率達到20.1%。2025年截至8月31日，京東工業(yè)營收達141億元，同比增長18.9%。
凈利潤方面，2022年、2023年和2024年，京東工業(yè)經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為7.1億、8.2億和9.1億元，復合年增長率12.8%，2025年上半年調(diào)整凈利潤為5.0億元。
收入結(jié)構(gòu)上，記者注意到，京東工業(yè)的收入主要來自商品收入和服務收入兩大業(yè)務板塊，其中商品收入主要來自工業(yè)品銷售，京東工業(yè)在招股書中解釋稱，其銷售的工業(yè)品主要包括MRO產(chǎn)品（包括通用MRO產(chǎn)品及專業(yè)MRO產(chǎn)品，MRO指非生產(chǎn)原料性質(zhì)的工業(yè)用品）及BOM（生產(chǎn)物料）產(chǎn)品。
2022年至2024年，京東工業(yè)來自商品銷售收入分別為129億元、161億元和192億元，復合年增長率為21.7%；服務收入則為交易平臺、廣告及其他服務收入，2022年至2024年，京東工業(yè)服務收入穩(wěn)定在12億元左右。
想做工業(yè)供應鏈上下游間的“高速公路”
俯瞰京東系6家上市公司，京東集團代表著京東的電商零售基本盤，京東健康則是京東押注“長坡厚雪”的大健康賽道關(guān)乎未來的生態(tài)卡位。京東物流、達達集團以及德邦股份則是京東主體業(yè)務在物流供應鏈基礎(chǔ)設(shè)施的承托，對應的自營快遞物流、即時配送以及大件快運，是京東這艘巨輪得以航行的關(guān)鍵。
而隨著京東工業(yè)的上市，京東資本版圖補齊了這塊重要的B端業(yè)務拼圖。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月末，京東工業(yè)已服務超1.1萬家重點企業(yè)客戶和數(shù)百萬家中小企業(yè)客戶，其中包含60%的中國《財富》500強企業(yè)。
工信部信息通信經(jīng)濟專家委員會委員盤和林此前接受《每日經(jīng)濟新聞》記者微信采訪時表示，從長期看，京東工業(yè)補全了京東的供應鏈生態(tài)。京東商城主要為B2C（企業(yè)對消費者電商模式）電商和自營電商，京東京造專注C2M（反向定制模式），京東工業(yè)專注B2B（企業(yè)對企業(yè)電商模式），京東產(chǎn)發(fā)則是供應鏈定制化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)平臺。如此一來，京東對B端、C端用戶覆蓋實現(xiàn)了最大化。
京東工業(yè)副總裁、戰(zhàn)略與業(yè)務發(fā)展部總經(jīng)理丁德明于12月2日接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，京東工業(yè)的模式在于通過整合供應鏈擠出“水分”，把原本被浪費掉的利潤找回來，反哺給用戶和產(chǎn)業(yè)鏈上下游，增加產(chǎn)業(yè)在研發(fā)制造的能力。
丁德明舉例稱，京東工業(yè)的角色更像是在工業(yè)供應鏈上下游之間搭建高速公路，本質(zhì)上也就是數(shù)智化供應鏈基礎(chǔ)設(shè)施的搭建與持續(xù)完善。當這個基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完成后，上下游的聯(lián)通、聯(lián)動都會用到它，就像一條必須走的路一樣。這也是京東工業(yè)最核心的差異。
電商分析師、海豚智庫創(chuàng)始人李成東12月10日接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，京東工業(yè)在京東整體戰(zhàn)略上的地位還是非常重要的，與京東零售、物流等護城河業(yè)務相輔相成。B端業(yè)務和C端不同，C端業(yè)務主要競爭手段還是價格，壓力比較大；B端業(yè)務不是價格邏輯，主要依靠的還是供應鏈解決方案以及服務等，這方面京東還是有一定優(yōu)勢的。
出海是機會，但“國際化沒有回頭路”
據(jù)港交所公告，京東工業(yè)公開發(fā)售價定為每股14.1港元，若不行使超額配股權(quán)，全球發(fā)售募集資金凈額約28.27億港元。此次上市募集資金用途方面，約35%預計在未來48至60個月用于進一步增強工業(yè)供應鏈能力；約25%預計在未來48至60個月用于跨地域的業(yè)務擴張；約30%預計將用于潛在戰(zhàn)略投資或收購；約10%預計將用于一般公司用途及營運資金需要。
圖片來源：京東工業(yè)官網(wǎng)
李成東告訴記者，京東工業(yè)未來的機會可能還是在海外，一來是國內(nèi)工業(yè)品市場平臺間的競爭比較激烈，比較“卷”。二來是工業(yè)品出海適配當前中國制造全球化的大背景，大多數(shù)制造業(yè)企業(yè)出海，都需要專業(yè)的第三方工業(yè)供應鏈服務商，所以京東工業(yè)向海外發(fā)展是很有機會的。
記者從京東工業(yè)了解到，截至目前，京東工業(yè)國際業(yè)務已為超百家中資企業(yè)提供伴隨式出海服務，覆蓋墨西哥、印度尼西亞、匈牙利、泰國等國家。除此之外，京東工業(yè)也在做供應鏈全托管服務。
京東集團副總裁，京東工業(yè)國際業(yè)務負責人陳鄂生在12月2日接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時也談到，中國出?？蛻羰蔷〇|工業(yè)首要的合作對象，是支撐起京東建立各個國家供應鏈基礎(chǔ)運營的主體，包括從系統(tǒng)到人才到組織到流程等。
“明年開始，京東工業(yè)會評估布局一些海外線下實體店的機會。我們會通過KA（重點客戶、大客戶）切入，通過搭建優(yōu)秀的基礎(chǔ)運營鏈路和團隊骨架，在中小企業(yè)客戶群以及當?shù)刂圃熘型卣挂恍┎季?。”陳鄂生表示?/p>
不過，陳鄂生也強調(diào)，京東工業(yè)在海外不會盲目地迅速擴產(chǎn)，會優(yōu)先把商業(yè)模式做扎實再去試水更多的市場機會?！皣H化是沒有回頭路的，京東工業(yè)當前重點還是要把相應的高投入放在基礎(chǔ)設(shè)施、系統(tǒng)、合規(guī)以及組織等一系列能力的搭建中。B端業(yè)務整體還是要穩(wěn)扎穩(wěn)打，做深做透才行?！标惗跎a充說。
對于此次京東工業(yè)上市，李成東認為，集團各個子業(yè)務分拆單獨上市，業(yè)務模塊的資本化是京東大的戰(zhàn)略路徑。但業(yè)務做多精力必然會被分散，市值估值表現(xiàn)也會有相應折損?！暗@也是京東在發(fā)展過程中自身能力的表現(xiàn)，這種能力就是機會，特別是基于自建的供應鏈和物流、服務能力等，其實是多數(shù)平臺不具備的?！崩畛蓶|如此分析。