AI的“鬼故事”正在成為現(xiàn)實(shí)。
就在市場(chǎng)仍為AI的宏大敘事狂歡時(shí)，美東時(shí)間周五，華爾街上演了殘酷的“血色一日”：云巨頭甲骨文（Oracle）與芯片霸主博通（Broadcom）雙雙大跌，更令人瞠目的是，網(wǎng)紅AI基建公司Fermi股價(jià)盤中竟一度腰斬，暴跌46%。
這不僅僅是個(gè)別公司的挫折?？只徘榫w如野火般蔓延，直接導(dǎo)致半導(dǎo)體指數(shù)暴跌，幾乎抹平12月全部漲幅，納指單日重挫近400點(diǎn)。一夜之間，投資者從對(duì)AI的無(wú)限憧憬，跌入對(duì)估值泡沫的深深焦慮。
與此同時(shí)， 一場(chǎng)由AI驅(qū)動(dòng)的數(shù)據(jù)中心建設(shè)狂潮正席卷美國(guó)得州，規(guī)模之大已讓電網(wǎng)不堪重負(fù)——申請(qǐng)?jiān)?030年前接入的電力需求超220GW，是峰值負(fù)荷的兩倍多，其中超七成是數(shù)據(jù)中心。
“這絕對(duì)看起來(lái)、聞起來(lái)、感覺(jué)起來(lái)就像一個(gè)泡沫，”一位能源專家直言不諱，“數(shù)字簡(jiǎn)直可笑…我們根本沒(méi)能力建造這么多設(shè)施，我甚至不知道中國(guó)能不能這么快做到?！?/p>
這恰恰揭示了市場(chǎng)最深的恐懼：支撐AI算力的天量支出還能狂飆多久？
甲骨文被爆數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目延期，擔(dān)憂雪上加霜，AI股大跌
美東時(shí)間12日周五美股早盤，媒體報(bào)道稱，甲骨文將部分為OpenAI開發(fā)的數(shù)據(jù)中心竣工時(shí)間從2027年推遲至2028年。美股午盤時(shí)段，甲骨文否認(rèn)此消息，該司發(fā)言人在電郵中表示：
周五當(dāng)天，甲骨文盤中跌幅一度擴(kuò)大至6%以上，進(jìn)一步加劇了前一日業(yè)績(jī)公布后暴跌11%后的頹勢(shì)，甲骨文否認(rèn)媒體消息后，午盤跌幅還超過(guò)4%，收跌近4.5%，公布財(cái)報(bào)后兩日累跌14.8%。截至周五收盤，股價(jià)已較9月10日的巔峰跌去40%以上，抹平半年來(lái)漲幅。
這一消息引發(fā)AI相關(guān)公司股價(jià)全線下挫。博通保持10%以上的跌幅，收跌11.4%，Astera Labs和Coherent Corp．均收跌逾10%。費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)收跌超5%，創(chuàng)近兩個(gè)月來(lái)最大跌幅。英偉達(dá)收跌超3%，英偉達(dá)力挺的AI算力服務(wù)商CoreWeave收跌約10%。
拋售潮甚至蔓延至能源板塊，Constellation Energy、Vistra、GE Vernova和Cummins等電力相關(guān)股票均跌。核電巨頭Constellation收跌7%。
最新消息令投資者更加擔(dān)心，支撐AI算力的基礎(chǔ)設(shè)施支出能否維持猛增勢(shì)頭，這些支出是相關(guān)公司股價(jià)今年上漲的主要推手。盡管遭遇近期回調(diào)，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)今年內(nèi)仍累漲超40%，跑贏納斯達(dá)克100指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)約20%和16%的累計(jì)漲幅。
具體發(fā)生了什么呢？媒體周五援引知情人士消息稱，甲骨文已將部分為OpenAI開發(fā)的數(shù)據(jù)中心竣工日期從2027年推遲至2028年。知情人士稱，延期主要是由于勞動(dòng)力和材料短缺。
甲骨文今夏與OpenAI簽訂了價(jià)值3000億美元的合同，為OpenAI提供訓(xùn)練和運(yùn)行AI模型所需的算力。知情者表示，盡管數(shù)據(jù)中心工程延期，這些位于美國(guó)的項(xiàng)目時(shí)間表仍然雄心勃勃，建成后將成為全球規(guī)模最大的數(shù)據(jù)中心之一。
甲骨文聯(lián)席首CEO Clay Magouyrk周四在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，公司“在全球范圍內(nèi)有雄心勃勃但可實(shí)現(xiàn)的產(chǎn)能交付目標(biāo)”。他稱，甲骨文為OpenAI開發(fā)的第一個(gè)數(shù)據(jù)中心位于美國(guó)得州阿比林，目前進(jìn)展順利，已交付超過(guò)9.6萬(wàn)塊英偉達(dá)芯片。
甲骨文和OpenAI均拒絕對(duì)周五的數(shù)據(jù)中心消息置評(píng)。
市場(chǎng)的恐慌并非空穴來(lái)風(fēng)，甲骨文自身惡化的財(cái)務(wù)模型才是根本的“火藥桶”。這份于周三盤后發(fā)布的財(cái)報(bào)，在周四開盤后瞬間引爆了市場(chǎng)：甲骨文股價(jià)當(dāng)日收跌近11%，創(chuàng)下近11個(gè)月最大單日跌幅。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)揭示了殘酷的現(xiàn)實(shí)：其核心云計(jì)算收入增長(zhǎng)34%已不及預(yù)期，但為支撐AI擴(kuò)張，資本支出卻飆升至120億美元，遠(yuǎn)超預(yù)期的82.5億美元。公司更將全年資本支出指引大幅上調(diào)43%至500億美元，種種原因?qū)е伦杂涩F(xiàn)金流惡化至負(fù)100億美元，總債務(wù)攀升至1060億美元。
市場(chǎng)猛然意識(shí)到，甲骨文的AI敘事已悄然變調(diào)：從“高增長(zhǎng)故事”轉(zhuǎn)向了“高投入、高負(fù)債、慢回報(bào)”的艱難模式。
而僅僅在幾個(gè)月前，情況還截然不同。 甲骨文因簽下巨額AI合同而股價(jià)飆升，其創(chuàng)始人甚至一度登頂全球首富。此次財(cái)報(bào)與股價(jià)的逆轉(zhuǎn)，標(biāo)志著一個(gè)狂熱階段的結(jié)束。
博通業(yè)績(jī)強(qiáng)勁 股價(jià)卻在業(yè)績(jī)電話會(huì)后重挫
恐慌情緒并未止步于云服務(wù)商。
盡管業(yè)績(jī)強(qiáng)勁，博通周五股價(jià)刷新日低時(shí)盤中跌近12%，創(chuàng)10個(gè)月來(lái)最大跌幅，這家與英偉達(dá)競(jìng)爭(zhēng)AI芯片大廠周四盤后發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，第四財(cái)季營(yíng)收達(dá)180億美元，調(diào)整后每股收益1.95美元，均超過(guò)分析師預(yù)期，分別同比大增近30%和近40%。
博通預(yù)計(jì)，本財(cái)季、即2026財(cái)年第一財(cái)季收入約為191億美元，同樣超出分析師183億美元的平均預(yù)期，博通CEO陳福陽(yáng)還表示，在第四財(cái)季同比增長(zhǎng)74%后，本財(cái)季AI半導(dǎo)體收入將進(jìn)一步加速增長(zhǎng)，同比翻一倍至82億美元。博通還將季度股息提高10%至每股65美分。
然而，陳福陽(yáng)在周四業(yè)績(jī)電話會(huì)議上的表態(tài)讓投資者感到不安。他透露，博通未來(lái)六個(gè)季度有730億美元的AI產(chǎn)品訂單積壓，但這一積壓訂單規(guī)模令部分投資者失望。
有媒體指出，投資者對(duì)博通未給出2026年完整的AI收入指引感到失望，也對(duì)730億美元的訂單積壓“不夠興奮”。總體來(lái)說(shuō)，博通沒(méi)有達(dá)到投資者很高的期望值。
陳福陽(yáng)在電話會(huì)上還警告，由于AI產(chǎn)品銷售，博通的整體利潤(rùn)率正在收窄。他表示，AI收入是“一個(gè)移動(dòng)目標(biāo)”，“很難精確確定2026年的情況，所以我寧愿不給你們?nèi)魏沃敢薄?/p>
關(guān)于與OpenAI的合作，陳福陽(yáng)明確表示，與OpenAI的協(xié)議2026年可能不會(huì)帶給博通很多回報(bào)。他說(shuō)：“我們預(yù)計(jì)2026年不會(huì)有太多（回報(bào)）?！?/p>
而此前根據(jù)今年10月公告的協(xié)議，博通將在2026年至2029年間為OpenAI提供高達(dá)10吉瓦（GW）的數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施，陳福陽(yáng)表示，該交易的大部分回報(bào)將在2027年、2028年和2029年實(shí)現(xiàn)。
摩根大通分析師Josh Meyers在報(bào)告中評(píng)價(jià)博通稱：“看到一個(gè)以如此好的數(shù)字和如此好的故事開始的電話會(huì)議以失望告終，這令人驚訝?！?/p>
熱門數(shù)據(jù)中心概念股Fermi差點(diǎn)“一日腰斬”
如果說(shuō)行業(yè)巨頭遭逢“重挫”，那么那些講著最動(dòng)聽故事的AI概念股，則直接上演了“自由落體”。
周五，由前特朗普政府能源部長(zhǎng)里克·佩里（Rick Perry）聯(lián)合創(chuàng)辦的網(wǎng)紅ai能源基礎(chǔ)設(shè)施公司Fermi，股價(jià)盤中一度狂瀉46%，險(xiǎn)些“一日腰斬”。
暴跌的直接導(dǎo)火索，是公司披露它的大客戶要退租了：其首個(gè)租戶突然撤回了約1.5億美元的建設(shè)注資承諾。該資金原計(jì)劃用于支持其位于西德克薩斯的大型AI園區(qū)的建設(shè)。
受此消息影響，F(xiàn)ermi股價(jià)盤中劇烈跳水，收盤跌幅雖有所收窄，但較其10月上市后的高點(diǎn)已累計(jì)回撤達(dá)70%。
針對(duì)此次變故，F(xiàn)ermi管理層在公告中極力試圖穩(wěn)住陣腳。公司強(qiáng)調(diào)，雖然租戶拒絕提供建設(shè)資金，但雙方關(guān)于租賃條款的談判仍在繼續(xù)，并未徹底破裂。
值得一提的是，在10月上市首日，公司CEO Tony Neugebauer曾高調(diào)向《金融時(shí)報(bào)》宣稱，已鎖定“地球上最有價(jià)值和最受尊敬的科技公司之一”作為客戶。（來(lái)源：華爾街見聞）