甲骨文一份不及預(yù)期的財報給火熱的人工智能（AI）相關(guān)股票交易帶來重創(chuàng)，再度引發(fā)市場對其估值過高及 AI 泡沫風(fēng)險的擔(dān)憂。
不過，投資者表示，對 AI 保持樂觀的核心邏輯并未改變，多數(shù)人對判定 AI 板塊見頂持謹(jǐn)慎態(tài)度。
今年以來，隨著 AI 技術(shù)迅猛崛起并承諾將提升美國企業(yè)運營效率，投資者紛紛涌入 AI 相關(guān)企業(yè)。
但部分投資者認(rèn)為 AI 相關(guān)股票已被高估。邁克爾?伯里等知名投資者一直持看空立場，將本輪 AI 熱潮比作上世紀(jì) 90 年代的互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期。即便如此，做空行為仍集中在中小型企業(yè)，針對頭部 AI 企業(yè)的大規(guī)?？纯昭鹤⒘攘葻o幾。
近期市場擔(dān)憂的焦點集中在甲骨文身上。該公司為支撐雄心勃勃的 AI 投入大舉舉債，且在周三預(yù)警稱 2026 財年資本支出將較 9 月預(yù)期高出 150 億美元，受此影響，其股價周四一度暴跌 16.5%。當(dāng)日收盤后，博通又警告稱，由于 AI 相關(guān)營收占比提升，公司利潤率將面臨下滑壓力，這進(jìn)一步挫傷市場情緒，導(dǎo)致其盤后股價走低。
甲骨文股價大跌當(dāng)日拖累了其他科技股走勢，投資者擔(dān)憂 AI 領(lǐng)域的巨額投入及回報周期不明確的問題。但整體市場表現(xiàn)穩(wěn)健，標(biāo)普 500 指數(shù)周四小幅走高并收于歷史新高。
“我認(rèn)為這更多是甲骨文自身的問題，而非整個 AI 板塊的系統(tǒng)性風(fēng)險，” 印第安納州哈蒙德市地平線投資服務(wù)公司首席執(zhí)行官查克?卡爾森表示。
“甲骨文的情況有些特殊，它試圖轉(zhuǎn)型為超大規(guī)模云服務(wù)商，但并不具備谷歌、微軟、亞馬遜這類巨頭的現(xiàn)金流和財務(wù)實力…… 我不認(rèn)為這會拖垮整個 AI 概念股行情，” 卡爾森補(bǔ)充道。
甲骨文方面拒絕對其股價波動及 AI 板塊行情置評。
審查趨嚴(yán)
部分市場參與者指出，投資者在 AI 領(lǐng)域的選股正變得愈發(fā)挑剔，不再愿意盲目對 AI 相關(guān)投入給予股價溢價。
“此前，激進(jìn)的資本支出與股價之間存在很強(qiáng)的正相關(guān)性…… 但過去幾個月，這種底層邏輯已發(fā)生顯著改變，” 美國全國保險公司首席市場策略師馬克?哈克特稱。
11 月下旬，臉書和 Instagram 的母公司元宇宙平臺公司（Meta）因預(yù)告明年將因 AI 投資（包括大舉建設(shè)數(shù)據(jù)中心）出現(xiàn) “顯著增長” 的資本支出，其股價隨即暴跌 11%。
自 2022 年 11 月 AI 聊天機(jī)器人 ChatGPT 推出以來，作為 AI 板塊核心驅(qū)動力的資本支出，一直是推動股市上行的關(guān)鍵因素。
“AI 領(lǐng)域的巨額投入，轉(zhuǎn)化為云服務(wù)營收的時間遠(yuǎn)比投資者預(yù)期的要長，” 費爾班克投資管理公司投資組合經(jīng)理羅伯特?吉爾表示。
做空現(xiàn)狀
即便是對 AI 板塊存疑的投資者，也不敢輕易逆勢做空。
“我認(rèn)為當(dāng)前股市正處于一個階段，其漲幅可能迎來極端量級的最后瘋狂，” 因成功做空 2008 年美國房地產(chǎn)市場而被搬上熒幕（《大空頭》）的知名投資者伯里在一則帖子中寫道。近期，伯里加大了對英偉達(dá)、帕蘭提爾等科技巨頭的批評力度，對云基礎(chǔ)設(shè)施熱潮的可持續(xù)性提出質(zhì)疑，且已建立對帕蘭提爾的空頭頭寸。
兩位要求匿名的美國頂尖基金經(jīng)理表示，市場對 AI 泡沫的擔(dān)憂被夸大了。他們指出，科技巨頭 “超大規(guī)模云服務(wù)商” 目前仍難以滿足市場對數(shù)據(jù)中心的強(qiáng)勁需求。
“在我們追蹤的 61 只 AI 相關(guān)股票中，尚未發(fā)現(xiàn)投資者大舉押注 AI 泡沫破裂的倉位特征，” 數(shù)據(jù)與分析公司 Ortex Technologies 聯(lián)合創(chuàng)始人彼得?希勒伯格稱。
Ortex 數(shù)據(jù)顯示，投資者對中小市值 AI 股的做空意愿有所上升，但最大的 AI 受益企業(yè)的做空比例仍處于低位。
“我們看到，包括甲骨文在內(nèi)的部分 AI 概念股，會在財報季或突發(fā)利空時出現(xiàn)空頭頭寸的階段性激增，而在業(yè)績公布后股價大跌的背景下，這類交易自然顯得更為明智，” 希勒伯格說。
“但綜合來看，這些數(shù)據(jù)更像是對個別 AI 企業(yè)的針對性質(zhì)疑，而非對整個 AI 泡沫見頂?shù)募w性、協(xié)同性押注?！?/p>
板塊輪動
對投資者而言，一個積極信號是，即便部分頭部 AI 企業(yè)表現(xiàn)受挫，整體市場仍能保持繁榮。
得益于長期的強(qiáng)勁表現(xiàn)，科技板塊目前是標(biāo)普 500 指數(shù)中權(quán)重最大的板塊，截至周三收盤，其在該基準(zhǔn)指數(shù)中的占比達(dá) 35%。
今年以來，標(biāo)普 500 指數(shù)已累計上漲 17%，而這一漲幅很大程度上由強(qiáng)勢 AI 股貢獻(xiàn)，因此投資者擔(dān)憂，若市場對這些 AI 股的熱情消退，將對整體市場造成沖擊。
不過，周四盡管 AI 板塊遭遇拋售，標(biāo)普 500 指數(shù)卻未受重創(chuàng)，這在一定程度上緩解了市場擔(dān)憂。
“正如我此前所說，核心問題在于，市場能否實現(xiàn)領(lǐng)漲板塊的切換，同時避免整體指數(shù)出現(xiàn)大幅震蕩？目前來看，一切還算順利，” 美國全國保險公司的哈克特表示。