來源：NEW財(cái)金

　　2025年12月9日，河北證監(jiān)局正式公布了對長城人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡稱“長城人壽”）出具警示函的行政監(jiān)管措施。監(jiān)管機(jī)構(gòu)指出，長城人壽在增持新天綠色能源股份有限公司股票達(dá)到法定披露比例時(shí)，未按規(guī)定停止買賣。

　　這起監(jiān)管處罰的背景是，2025年以來險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)舉牌上市公司已超過30次，遠(yuǎn)超去年全年水平。長城人壽此次舉牌新能源企業(yè)，正是險(xiǎn)資加大權(quán)益配置趨勢中的一個(gè)縮影。

　　#01

　　監(jiān)管警示

　　12月9日，河北證監(jiān)局發(fā)布的行政監(jiān)管措施決定書顯示，長城人壽因在增持新天綠色能源股份有限公司股票過程中違反證券法相關(guān)規(guī)定，被采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

　　具體違規(guī)行為發(fā)生在2025年9月23日，當(dāng)日長城人壽增持新天綠能股票100萬股，使其合計(jì)持股數(shù)達(dá)到21040萬股，占新天綠能總股本的5.0027%，達(dá)到了法定披露的舉牌線。

　　問題在于，長城人壽在持股比例達(dá)到5%時(shí)，并未按照《中華人民共和國證券法》第三十六條第二款和第六十三條第一款的規(guī)定停止買賣新天綠能股份，而是在次日（9月24日）才披露《簡式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》。

　　值得關(guān)注的是，該監(jiān)管措施已根據(jù)《證券期貨市場誠信監(jiān)督管理辦法》第十一條，記入證券期貨市場誠信檔案，將對長城人壽后續(xù)資本市場運(yùn)作產(chǎn)生持續(xù)影響。“險(xiǎn)資作為重要機(jī)構(gòu)投資者，操作規(guī)范性直接影響市場秩序，此次監(jiān)管出手彰顯了‘零容忍’態(tài)度?！?有證券專家表示。

　　據(jù)了解，根據(jù)《保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用信息披露準(zhǔn)則第3號》要求，保險(xiǎn)公司持股達(dá)到或超過5%時(shí)，需在3日內(nèi)通知上市公司并公告，且披露前應(yīng)停止交易，以保障市場信息透明。長城人壽此次“越線未停手”的操作，被業(yè)內(nèi)視為對信息披露合規(guī)性的漠視。

　　#02

　　密集舉牌

　　公開信息顯示，此次違規(guī)舉牌并非孤例，而是長城人壽資本市場密集操作的一個(gè)縮影。近兩年來，該公司開啟舉牌模式，聚焦高股息、低波動(dòng)的公用事業(yè)、金融及基建類板塊。

　　2024年，長城人壽全年投資5家上市公司，涉及金額近15億元，舉牌標(biāo)的包括無錫銀行、上海大屯能源、城發(fā)環(huán)境、綠色動(dòng)力環(huán)保、贛粵高速等。這些標(biāo)的均具備長期穩(wěn)定分紅特征：無錫銀行連續(xù)分紅8年，股息率3.88%；城發(fā)環(huán)境連續(xù)分紅11年，股息率2.18%。截至2024年末，長城人壽權(quán)益類資產(chǎn)賬面余額達(dá)229.90億元，占上季末總資產(chǎn)的16.81%，權(quán)益投資規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張。

　　進(jìn)入2025年，其舉牌節(jié)奏進(jìn)一步加快，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，具體來看：

• 2月20日，買入中國水務(wù)集團(tuán)200萬股，持股比例增至5.0235%；

• 3月5日，增持大唐新能源300萬股，持股比例達(dá)5.0043%，一個(gè)月內(nèi)兩度舉牌港股；

• 9月23日，增持新天綠能100萬股，觸發(fā)舉牌卻因違規(guī)領(lǐng)罰。

　　長城人壽在權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書中明確，舉牌基于對標(biāo)的公司長期投資價(jià)值的認(rèn)可，未來12個(gè)月不排除繼續(xù)增持可能。從行業(yè)趨勢看，2025年險(xiǎn)資舉牌及增持共計(jì)34次，遠(yuǎn)超2024年的20次，長城人壽的操作契合行業(yè)趨勢，但合規(guī)管理短板突出。除此次違規(guī)外，其部分舉牌操作還存在信息披露不及時(shí)、細(xì)節(jié)不完整等問題。

　　#03

　　股權(quán)變動(dòng)

　　據(jù)2025年第三季度償付能力報(bào)告顯示，長城人壽前三季度實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入214.55億元，同比下降5.92%；凈利潤同比大幅下滑70.92%，較去年同期減少3.8億元。

　　保費(fèi)結(jié)構(gòu)失衡問題尤為明顯：前三季度累計(jì)簽單保費(fèi)229.05億元，同比下降12.46%；其中新單規(guī)模保費(fèi)僅62.28億元，同比降幅達(dá)43.04%，反映出公司獲客能力弱化。

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，長城人壽2025年迎來重大變動(dòng)。兩家創(chuàng)始股東二十二冶集團(tuán)與中建二局三建，因響應(yīng)國家“退金令”要求，密集掛牌清倉所持股權(quán)。

　　公開信息顯示，兩家股東各持有長城人壽3000萬股，占總股本0.4386%。該部分股權(quán)于2025年10月首次在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，底價(jià)均為3981.11萬元（折合每股1.33元），但未尋得接盤方；11月17日二度掛牌，底價(jià)降至3582.999萬元（折合每股1.19元），降幅10%；11月24日第三次調(diào)價(jià)，單份底價(jià)進(jìn)一步降至3184.888萬元，較首次掛牌價(jià)累計(jì)下調(diào)796.22 萬元，歷經(jīng)四次掛牌仍未成交。

　　值得注意的是，第四大股東中民投資本管理有限公司持有的10.87%股權(quán)中，約7.43億股處于凍結(jié)狀態(tài)，加劇了市場對股權(quán)流動(dòng)性的擔(dān)憂。此外，今年7月另一股東北京兆泰集團(tuán)轉(zhuǎn)讓100萬股股權(quán)時(shí)，定價(jià)僅為每股0.8元。

　　此外，長城人壽2025年已多次收到監(jiān)管罰單：5月因給予投保人合同外利益，被北京監(jiān)管局罰款5萬元；9月江蘇分公司因傭金列支違規(guī)及銷售錄音錄像造假，被罰款50萬元；3月濟(jì)寧中心支公司因未按規(guī)定開具發(fā)票，被罰款1000元。