中新經緯5月20日電 (李自曼)據港交所披露易數據，近日，中國平安保險(集團)股份有限公司(下稱中國平安)及其子公司再度增持中國人壽H股。截至5月14日，中國平安對中國人壽H股持股比例由13.81%上升至14.03%。

　　另據中國平安2026年第一季度報告，中國人壽已于2026年一季度躋身中國平安前十大流通股東，持股1.38%。兩家保險巨頭的雙向持股格局已成形。中新經緯梳理發(fā)現，2025年以來，險企互持升溫，這背后究竟是什么原因？

　　競爭對手變股東“升溫”

　　港交所披露易顯示，2025年8月，平安人壽接連觸發(fā)兩次舉牌——先以每股均價32.07港元增持中國太保H股174萬股，持股比例達5.04%，隨后買入中國人壽950萬股H股，同樣觸及舉牌線。這是時隔六年再現險企舉牌險企。

　　據中國人保2025年年度報告，截至2025年末，新華保險旗下兩只資金賬戶(新華人壽保險股份有限公司－傳統－普通保險產品－018L－CT001滬、新華人壽保險股份有限公司－分紅－個人分紅－018L－FH002滬)分別持有中國人保8220.1萬股、7660.9萬股，持股比例分別為0.19%、0.17%，分列第五、第六大股東。兩只賬戶合計持股約1.59億股，均為2025年新增。

　　據中國人保2026年第一季度報告，上述新華保險旗下兩只資金賬戶繼續(xù)增持中國人保，兩只賬戶合計增持股份已達1.78億股。

　　另據Wind統計，中國平安在2026年3月25日再次增持中國太保H股，以每股均價32.3919港元增持310.44萬股，涉及金額約1.01億港元。此次交易完成后，其持股比例由11.97%升至12.08%。

　　華源證券非銀分析師陸韻婷、沈晨在2026年5月10日發(fā)布的研報中指出，上市保險公司相互增持的趨勢在2026年一季度進一步延續(xù)，險企對于保險行業(yè)認識更加清晰和深入，增持同業(yè)顯示出對保險行業(yè)經營的信心；保險資金持股周期相對較長，或有利于保險板塊股價的穩(wěn)定。

　　南開大學金融學教授田利輝對中新經緯表示，保險公司互相持股這一現象是低利率時代險資基于資產配置邏輯的理性選擇，本質是價值發(fā)現而非風險共振。保險股高股息、低估值的特征，完美匹配險資長期負債匹配需求。當前互持多為合規(guī)財務投資，持股比例遠低于監(jiān)管紅線，且資金來源透明，尚未形成系統性風險。

　　不過，田利輝指出，需警惕若持股比例突破臨界點，可能引發(fā)風險傳染與監(jiān)管套利，關鍵在于嚴守財務投資本源，強化穿透式披露。

　　險企互持有何影響？

　　對外經濟貿易大學保險學院教授王國軍告訴中新經緯，保險公司互相持股既是價值發(fā)現，也有風險共振的成分。頭部保險公司互相看好對方的盈利能力、發(fā)展前景和股票估值，共同維護保險市場的穩(wěn)定和繁榮，發(fā)揮行業(yè)協同效應，這是價值發(fā)現；但當行業(yè)陷入系統性風險時，導致一榮俱榮一損俱損的局面，易形成全行業(yè)的風險擴散的態(tài)勢。

　　“從目前的情況來看，主要是價值發(fā)現，保險行業(yè)的系統性風險極低，利大于弊，保險公司相互持股遠不到需要限制的階段?！蓖鯂娬f。

　　當險企互為重要股東，商業(yè)決策獨立性是否會受到影響？田利輝認為，當前互持比例下，商業(yè)決策獨立性不受實質影響，競爭格局從零和博弈轉向“競合共生”?；コ轴尫判袠I(yè)共識信號，推動估值修復，緩解融資壓力。潛在協同僅限于非敏感領域，如風險數據共享、另類資產聯合配置，核心定價權與渠道策略仍保持獨立。只要嚴守監(jiān)管紅線，互持可促進良性競合，但需動態(tài)監(jiān)控持股目的與比例，防止實質影響公司治理。

　　王國軍則表示，“對手”變“股東”，商業(yè)決策會受到一定程度的影響。其積極變化是減少惡性競爭、推動業(yè)務協同，比如聯合設立投資基金、協同進行健康養(yǎng)老產業(yè)鏈布局、提升風險共擔能力；潛在挑戰(zhàn)是關聯交易風險上升。

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