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　　中新經(jīng)緯5月9日電 (董文博)一周交割結(jié)束，黃金價(jià)格反攻。本周，市場日益憂慮通脹和利率上升，同時(shí)憧憬美伊和談，現(xiàn)貨黃金跌破4500美元/盎司后快速反彈，最高觸及4764.73美元/盎司，周內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)2.15%。

　　霍爾木茲海峽已封鎖超70天，每一次對峙都會蔓延至金融資產(chǎn)。如今，談判桌上接近達(dá)成協(xié)議的風(fēng)聲傳出，黃金下一步如何走？

　　美伊僵持之下，黃金ETF迎逆轉(zhuǎn)

　　據(jù)伊朗塔斯尼姆通訊社5月8日報(bào)道，伊朗正在制定霍爾木茲海峽相關(guān)法律草案。美國總統(tǒng)特朗普同日在白宮對媒體表示，美國可能會恢復(fù)旨在疏導(dǎo)霍爾木茲海峽受困船只的“自由計(jì)劃”行動(dòng)，并預(yù)計(jì)當(dāng)晚會收到伊朗方面對美國所提美伊協(xié)議方案的回復(fù)。

　　當(dāng)前美伊雙方之間維持著微妙平衡。截至美東時(shí)間周五收盤，現(xiàn)貨黃金漲0.61%，報(bào)4713.56美元/盎司；COMEX黃金漲0.27%，報(bào)4723.70美元/盎司。期現(xiàn)價(jià)差收窄至10美元左右，短期交割壓力暫緩。

　　值得關(guān)注的是，整個(gè)4月份，現(xiàn)貨黃金價(jià)格回調(diào)1.02%，全球黃金ETF卻迎來強(qiáng)勢逆轉(zhuǎn)。

　　世界黃金協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，4月全球?qū)嵨稂S金ETF錄得66億美元資金流入，推動(dòng)資產(chǎn)管理總規(guī)模增長1%至6150億美元，扭轉(zhuǎn)了3月份凈流出的勢頭。所有地區(qū)均實(shí)現(xiàn)凈流入，市場規(guī)模全面回暖，其中亞洲市場黃金ETF已連續(xù)8個(gè)月凈流入，4月新增資金18億美元，熱度持續(xù)蔓延。

　　同日，中國人民銀行公布數(shù)據(jù)，中國黃金儲備連續(xù)第18個(gè)月增加，4月增持規(guī)模達(dá)26萬盎司，連續(xù)兩個(gè)月擴(kuò)大。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，盡管黃金價(jià)格處于歷史高位，但從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)的角度出發(fā)，增持黃金的必要性上升。

　　浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示，“對官方儲備而言，增持黃金有助于降低對美元資產(chǎn)的單一依賴，提高儲備組合的安全性和抗沖擊能力?！?/p>

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2026年4月末，在中國主要由外匯儲備和黃金儲備構(gòu)成的官方國際儲備中，黃金儲備占比約9.1%，低于15%左右的全球平均水平?！熬C合各方面因素判斷，接下來中國人民銀行增持黃金還是大方向。”王青稱。

　　此外，作為歐洲購金主力，波蘭國家銀行4月增持黃金約12噸，總儲備達(dá)595噸。波蘭央行行長Adam Glapinski周四最新表態(tài)，目標(biāo)是將黃金持有量提升至700噸。

　　德國商業(yè)銀行大宗商品分析師Barbara Lambrecht周五表示：“過去四年多以來，央行購金一直是黃金需求最關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力之一?！彼榻B，根據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，今年第一季度，各國央行和公共機(jī)構(gòu)購金總量接近245噸，同比增長約3%，甚至略高于五年平均水平。

　　橋水基金創(chuàng)始人達(dá)利歐(Ray Dalio)更是強(qiáng)調(diào)黃金的不可替代性。他近日在《紐約時(shí)報(bào)》播客節(jié)目中公開表示，任何投資組合都應(yīng)該包含5%至15%的黃金?！耙?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)形勢非常糟糕的時(shí)候，黃金往往能發(fā)揮最大的作用。回顧歷史，在所有類似的時(shí)期，所有法定貨幣都會貶值，而黃金則會升值?！?/p>

　　目前，黃金已是全球央行第二大儲備貨幣，僅次于美元，排在歐元和日元之前。達(dá)利歐認(rèn)為，黃金具備央行背書、無信用風(fēng)險(xiǎn)等獨(dú)特優(yōu)勢，而全球正進(jìn)入“貨幣貶值與主權(quán)信用惡化”周期，去美元化需求將系統(tǒng)性推高金價(jià)。

　　避險(xiǎn)屬性還會失靈嗎？

　　中東沖突爆發(fā)以來，黃金避險(xiǎn)地位不止一次遭到質(zhì)疑。

　　李超認(rèn)為，短期看，若美伊沖突繼續(xù)緩和，傳統(tǒng)避險(xiǎn)需求可能下降，但油價(jià)回落將削弱通脹壓力，帶動(dòng)美債收益率和美元走弱，并修復(fù)市場對美聯(lián)儲后續(xù)寬松的預(yù)期，這對無息資產(chǎn)黃金更為有利。

　　在東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)瞿瑞看來，盡管當(dāng)前金價(jià)收復(fù)4700美元/盎司整數(shù)關(guān)口，但支撐金價(jià)企穩(wěn)的主要因素并未發(fā)生變化，這僅僅是美伊局勢邊際松動(dòng)帶來的超跌反彈行情。

　　“一方面，美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期并未出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，美元實(shí)際收益率仍維持高位震蕩，持有黃金的機(jī)會成本并未趨勢性回落。另一方面是，美伊‘邊打邊談’的博弈格局并未改變，市場對地緣風(fēng)險(xiǎn)的敏感度已階段性鈍化，短期情緒修復(fù)帶來的上漲動(dòng)能不具備持續(xù)性，無法成為金價(jià)企穩(wěn)的長期支撐因素?！宾娜饘χ行陆?jīng)緯說。

　　東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲表示，展望5月，在美伊僵局與數(shù)據(jù)驗(yàn)證背景下，金價(jià)大概率“震蕩上行、重心緩升”，央行韌性與避險(xiǎn)支撐有望打開上行空間。

　　一些國際機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)較為樂觀。

　　在高盛近日給中新經(jīng)緯發(fā)送的一份研報(bào)中，高級大宗商品分析師Lina Thomas表示，預(yù)測到2026年底，黃金價(jià)格將達(dá)到5400美元/盎司，原因是各國央⾏持續(xù)推進(jìn)多元化投資，目前相對較低的投機(jī)性持倉將趨于正?；颐缆?lián)儲預(yù)計(jì)將兌現(xiàn)預(yù)期的50個(gè)基點(diǎn)降息。

　　瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)5月6日表態(tài)稱，來自機(jī)構(gòu)和散戶投資者的需求強(qiáng)勁，有空間帶動(dòng)金價(jià)上行，故繼續(xù)認(rèn)為黃金是有效的投資組合多元化工具，具有保值作用，預(yù)計(jì)年底金價(jià)將升至5900美元/盎司附近。

　　美國銀行5月初發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，黃金短期內(nèi)可能持續(xù)承壓，但長期仍持樂觀態(tài)度。該行目前將其12個(gè)月黃金目標(biāo)價(jià)維持在每盎司6000美元。該行報(bào)告稱，盡管通脹擔(dān)憂依然存在，但美國經(jīng)濟(jì)政策的不確定性，包括高企的財(cái)政赤字與疲軟的美元，會持續(xù)支撐金價(jià)。

　　據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》4月1日報(bào)道，渣打銀行大宗商品研究全球主管Suki Cooper強(qiáng)調(diào)，黃金的避險(xiǎn)屬性并沒有失靈，只是短期內(nèi)扮演的角色發(fā)生了切換。待這一階段過去，金價(jià)仍有望再度測試歷史高位。

　　“黃金在市場里，有時(shí)是領(lǐng)銜的主角，有時(shí)只是輔助性的配角。但這并不意味著它已經(jīng)失去傳統(tǒng)功能。”Suki Cooper說道。

　　超70天的封鎖像一把無形的劍，架在全球經(jīng)濟(jì)脖頸上，黃金在這種窒息感中反復(fù)拉扯，折磨著多空雙方。美伊談判會有結(jié)果，霍爾木茲海峽也終會通航，而黃金無論起飛與否，其地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對沖工具的功能，已被反復(fù)驗(yàn)證并強(qiáng)化。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

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