評析 | 戴維?戈德曼

　　美國總統(tǒng)唐納德?特朗普表示，預(yù)計(jì)本月提名新任美聯(lián)儲主席。一旦提名落定，特朗普便再無借口可言：無論好壞，這屆美國經(jīng)濟(jì)都將正式歸其全權(quán)掌舵。

　　在其第二任期的一整年里，特朗普將美國民生負(fù)擔(dān)加重的問題，主要?dú)w咎于兩個(gè)人：前總統(tǒng)拜凳，以及美聯(lián)儲主席杰羅姆?鮑威爾。特朗普指責(zé)二人經(jīng)濟(jì)治理失當(dāng)，放任物價(jià)失控飆升。

　　但如今，這些借口已然站不住腳。

　　借口一：甩鍋拜凳

　　特朗普仍在抨擊拜凳應(yīng)對高通脹不力，可拜凳卸任已逾 12 個(gè)月，民調(diào)顯示，美國民眾也不再對特朗普網(wǎng)開一面。

　　例如，美國有線電視新聞網(wǎng)最新經(jīng)濟(jì)民調(diào)顯示，61% 的美國人認(rèn)為，特朗普的政策 **“惡化了本國經(jīng)濟(jì)狀況”**，這一比例甚至高于歸咎拜凳經(jīng)濟(jì)施政的民眾占比。

　　借口二：指責(zé)鮑威爾

　　特朗普 2017 年欽點(diǎn)鮑威爾出任美聯(lián)儲主席，卻在二度就職后即刻發(fā)難，怒斥鮑威爾維持的利率水平遠(yuǎn)超其預(yù)期。

　　鮑威爾此前承認(rèn)，美聯(lián)儲在 2021 至 2022 年應(yīng)對通脹上行時(shí)行動(dòng)遲緩，這也讓他背上了特朗普在社交媒體上怒斥其的 “行動(dòng)太遲” 綽號。而特朗普此番又指責(zé)鮑威爾再度貽誤時(shí)機(jī)，稱降息能助推房貸利率下行，為陷入冰封的房地產(chǎn)市場松綁。

　　盡管鮑威爾是特朗普親自任命的美聯(lián)儲主席，特朗普卻直言這一提名是 “失誤”，并宣稱新任美聯(lián)儲主席將迅速降息。

　　這位新任主席大概率將于 5 月鮑威爾任期屆滿時(shí)上任，屆時(shí)，特朗普就必須為美國經(jīng)濟(jì)全權(quán)擔(dān)責(zé)。這對總統(tǒng)而言，可能是一場極具政治風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)。

　　降息能帶來什么？

　　特朗普這場經(jīng)濟(jì)甩鍋大戲的最大隱患在于，他對新任美聯(lián)儲主席的施政成效，幾乎必然許下了過高承諾。

　　盡管美聯(lián)儲主席對利率決策核心機(jī)構(gòu) —— 聯(lián)邦公開市場委員會的投票委員擁有極大影響力，但歸根結(jié)底，主席也只是 12 票中的一票，無權(quán)單方面決定利率。特朗普今年還有多個(gè)美聯(lián)儲理事席位可提名任命，安插立場一致的委員，或能助推低利率時(shí)代到來，但這絕非板上釘釘。

　　即便新任美聯(lián)儲主席能在 2026 年大幅降息，也無法確定此舉能否徹底緩解美國的民生負(fù)擔(dān)難題，甚至可能讓情況雪上加霜。

　　降息雖能降低企業(yè)融資成本，釋放資金用于招聘及其他開支，長期來看或能提振就業(yè)市場，卻也可能再度推高物價(jià)：就業(yè)崗位增加意味著薪資上漲，進(jìn)而催生更多消費(fèi)需求。

　　利率調(diào)整的經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)效應(yīng)，往往需要數(shù)月才能顯現(xiàn)，而美聯(lián)儲在 2025 年末已連續(xù)三次會議降息。繼續(xù)進(jìn)一步降息，恐將引發(fā)通脹長期反彈。

　　不過，降息確實(shí)有望帶動(dòng)房貸利率下行。二者雖無直接關(guān)聯(lián)（房貸利率與美國長期國債收益率關(guān)聯(lián)更緊密），但長期來看，國債收益率往往會隨美聯(lián)儲短期利率調(diào)整同向波動(dòng)。

　　高利率無疑重創(chuàng)了房地產(chǎn)市場，房貸成本下降，或能為部分首次購房者打開市場缺口。即便房貸利率僅下調(diào) 1 個(gè)百分點(diǎn)，購房者每月的住房支出也能減少數(shù)百美元，長期利息總支出更能省下數(shù)十萬美元。

　　但房貸利率走低，無法解決房價(jià)高企的核心癥結(jié)—— 美國住房市場存在嚴(yán)重的供應(yīng)短缺。高盛數(shù)據(jù)顯示，美國需新增 400 萬套住房，才能匹配人口增長需求。這一供需失衡，也讓紐約、舊金山等核心大都市的民生負(fù)擔(dān)問題根深蒂固。

　　更糟糕的是，降息反而可能加劇美國日益擴(kuò)大的貧富差距：現(xiàn)有房主可通過房貸再融資盤活房屋凈值，而住房市場亟需的供應(yīng)增量，卻幾乎毫無改觀。

　　總統(tǒng)終究無法真正掌控經(jīng)濟(jì)

　　歸根結(jié)底，美國總統(tǒng)對規(guī)模達(dá) 30 萬億美元的美國經(jīng)濟(jì)巨輪，實(shí)則無力左右其航向—— 聯(lián)邦立法與行政令的影響力，終究有限。

　　特朗普已出臺多項(xiàng)影響美國民眾民生負(fù)擔(dān)的政策，利弊交織：

　　據(jù)偏保守派的稅務(wù)基金會數(shù)據(jù)，2025 年關(guān)稅政策使美國家庭平均支出增加 1100 美元；特朗普推出的支出與稅收法案，雖能讓數(shù)百萬美國人在 2026 年獲得更高退稅，卻也將導(dǎo)致數(shù)百萬人失去醫(yī)療補(bǔ)助資格；他還推動(dòng)多家藥企下調(diào)聯(lián)邦醫(yī)保參保者的藥價(jià)，并提議在今年中期選舉前，向民眾發(fā)放 2000 美元關(guān)稅退稅支票。

　　這些政策雖深刻影響著許多美國人的錢包，卻無力解決美國經(jīng)濟(jì)面臨的深層核心難題：就業(yè)增長停滯、失業(yè)率攀升、薪資漲幅收窄、通脹居高難下，低收入群體更是入不敷出、靠薪水勉強(qiáng)度日。

　　也正因如此，特朗普口中 “經(jīng)濟(jì)一片繁榮，值得打 +++++++ 滿分” 的論調(diào)，才會讓美國民眾深感反感。許多民眾掙扎在溫飽線上，甚至覺得 “美國夢” 從未如此遙不可及。

　　特朗普的甩鍋大戲，本就已是無人買賬，如今連順手的甩鍋對象也即將失去。

　　這意味著，至少在政治層面，特朗普將不得不扛起這屆經(jīng)濟(jì)的全部責(zé)任，而時(shí)間點(diǎn)或許再糟糕不過 —— 就業(yè)市場與民生負(fù)擔(dān)狀況正節(jié)節(jié)敗退。中期選舉在即，美國民眾終將用錢包投票。