作者：約翰?托菲吉

　　標(biāo)普 500 指數(shù) 2025 年上漲 16.39%，華爾街多位分析師預(yù)計(jì)，2026 年美股漲幅或?qū)⑹照?/p>標(biāo)普 500 指數(shù) 2025 年上漲 16.39%，華爾街多位分析師預(yù)計(jì) 2026 年漲幅將收窄。

　　標(biāo)普 500 指數(shù)剛實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年兩位數(shù)漲幅，2026 年能否續(xù)寫四連漲傳奇？

　　在連續(xù)三年亮眼上漲后，華爾街普遍預(yù)計(jì) 2026 年美股牛市仍將延續(xù)，但對(duì)于漲幅幅度分歧顯著。美國(guó)有線電視新聞網(wǎng)梳理的華爾街預(yù)測(cè)顯示，策略師們給出的目標(biāo)點(diǎn)位跨度較大，但均一致看好美股正收益收官。

　　標(biāo)普 500 指數(shù) 2025 年收官報(bào) 6845.5 點(diǎn)。美國(guó)銀行分析師預(yù)計(jì)，該基準(zhǔn)指數(shù) 2026 年底將觸及 7100 點(diǎn)，較當(dāng)前點(diǎn)位漲幅約 3.72%；德意志銀行分析師則看好指數(shù)沖上 8000 點(diǎn)關(guān)口，漲幅可達(dá) 16.87%。

　　LPL 金融首席技術(shù)策略師亞當(dāng)?特恩奎斯特指出，對(duì)標(biāo)普 500 指數(shù)而言，但凡某一年漲幅達(dá)到 15% 及以上，次年平均回報(bào)率約為 8%。

　　他還提到，在這些年份里，指數(shù)往往會(huì)先出現(xiàn)約 14% 的平均跌幅，隨后才觸底反彈、再創(chuàng)高點(diǎn)。這一規(guī)律也提醒投資者，美股上漲之路從來(lái)都非一帆風(fēng)順。

　　2025 年，盡管關(guān)稅政策反復(fù)攪動(dòng)市場(chǎng)、地緣局勢(shì)緊張加劇、美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性遭沖擊，且市場(chǎng)對(duì)人工智能泡沫憂心忡忡，美股依然逆勢(shì)走高。

　　4 月，特朗普政府推出激進(jìn)關(guān)稅政策，標(biāo)普 500 指數(shù)一度暴跌 19%，但在重大貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)暫緩后，指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反彈、一路走高。全年該指數(shù)累計(jì)創(chuàng)下 39 次收盤新高，最終漲幅超 16%。

　　美股此番走強(qiáng)，主要得益于科技與人工智能板塊的狂熱追捧、重大貿(mào)易摩擦緩和、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，以及企業(yè)盈利強(qiáng)勁增長(zhǎng)四大核心動(dòng)力。

　　2026 年美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息的預(yù)期，以及美國(guó)企業(yè)盈利的韌性表現(xiàn)，仍將為美股提供強(qiáng)勁支撐，維持樂(lè)觀前景。

　　“2025 年的漲幅足以證明，本輪牛市馬力全開、毫無(wú)減速跡象。”Fundstrat 經(jīng)濟(jì)策略師哈迪卡?辛格表示，“目前尚無(wú)充分理由認(rèn)為，這輪上漲行情無(wú)法延續(xù)至 2026 年?！?/p>

　　不過(guò)，華爾街分析師也提醒，特朗普提名新任美聯(lián)儲(chǔ)主席的不確定性、地緣局勢(shì)持續(xù)緊張以及關(guān)稅政策擾動(dòng)，都可能在美股近期大漲后，成為 2026 年的上行阻力。

　　估值水平（衡量股價(jià)相對(duì)企業(yè)盈利的溢價(jià)程度）是 2025 年市場(chǎng)熱議的焦點(diǎn)，華爾街分析師普遍指出，美股估值正變得越來(lái)越昂貴。

　　盡管估值并非擇時(shí)交易的絕對(duì)指標(biāo)，但高估值往往預(yù)示著未來(lái)回報(bào)率會(huì)收窄（除非企業(yè)盈利增長(zhǎng)持續(xù)超預(yù)期）。在經(jīng)歷三年驚人漲幅后，部分策略師對(duì)美股的大幅上漲潛力持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　高盛首席全球股票策略師彼得?奧本海默在報(bào)告中表示：“鑒于企業(yè)盈利持續(xù)增長(zhǎng)，我們對(duì) 2026 年美股仍持積極看法，但在牛市行情全面擴(kuò)散的背景下，預(yù)計(jì)指數(shù)回報(bào)率將低于 2025 年?！?/p>

　　2025 年全球市場(chǎng)跌宕起伏，華爾街對(duì) 2026 年依舊滿懷樂(lè)觀。

　　牛市看漲邏輯

　　華爾街多頭的核心底氣，源于人工智能產(chǎn)業(yè)。分析師認(rèn)為，人工智能開啟了美股增長(zhǎng)新紀(jì)元，未來(lái)有望催生巨額盈利空間。

　　摩根大通分析師在報(bào)告中稱：“依托韌性強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)基本面，以及人工智能驅(qū)動(dòng)的超級(jí)增長(zhǎng)周期 —— 該周期正推動(dòng)企業(yè)資本開支創(chuàng)紀(jì)錄、盈利快速擴(kuò)張，美國(guó)仍將是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎。”

　　韋德布什證券全球科技研究主管、科技板塊多頭丹?艾夫斯表示，其 2026 年五大核心選股為：英偉達(dá)（NVDA）、微軟（MSFT）、蘋果（AAPL）、特斯拉（TSLA）和帕蘭提爾（PLTR）。

　　相較于上世紀(jì) 90 年代的美股牛市，當(dāng)前股指仍有較大上漲空間。市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ) 2026 年將擇機(jī)降息，這也將進(jìn)一步支撐股價(jià)走高。

　　此外，去年 11 月道瓊斯指數(shù)漲幅開始反超納斯達(dá)克指數(shù)，這一信號(hào)表明，美股漲勢(shì)正從人工智能板塊，擴(kuò)散至此前滯漲的企業(yè)，行情覆蓋面持續(xù)擴(kuò)大，為大盤整體上漲筑牢基礎(chǔ)。

　　美國(guó)銀行資產(chǎn)管理公司首席股票策略師特里?桑德文表示：“通脹溫和可控、利率趨勢(shì)下行、企業(yè)盈利穩(wěn)步提升，這正是美股的黃金理想環(huán)境。”

　　美國(guó)企業(yè)盈利表現(xiàn)持續(xù)驚艷華爾街，成為股價(jià)上行的核心推手。在K 型經(jīng)濟(jì)格局下，高收入群體消費(fèi)意愿不減，持續(xù)支撐企業(yè)盈利增長(zhǎng)。

　　Fundstrat 的辛格坦言：“誠(chéng)然，美股估值偏高，市場(chǎng)對(duì)人工智能泡沫的質(zhì)疑也在所難免，但我并不擔(dān)憂，因?yàn)槠髽I(yè)盈利始終在增長(zhǎng)。”

　　“美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性猶存，盡管高收入與低收入群體的貧富差距有所擴(kuò)大，但只要高收入群體的消費(fèi)未現(xiàn)放緩跡象，此刻擔(dān)憂便為時(shí)過(guò)早?！?/p>

　　雅德尼研究公司總裁埃德?雅德尼預(yù)計(jì)，標(biāo)普 500 指數(shù) 2026 年底將升至 7700 點(diǎn)，漲幅近 12.5%。

　　他在報(bào)告中表示：“我們對(duì) 2026 年底標(biāo)普 500 指數(shù)的目標(biāo)點(diǎn)位預(yù)測(cè)，基于經(jīng)濟(jì)與企業(yè)盈利保持韌性的前提。由衰退擔(dān)憂或?qū)嶋H衰退引發(fā)美股深度回調(diào)、甚至步入熊市的概率，我們判斷仍低，僅為 20%。”

　　? 熊市看空風(fēng)險(xiǎn)

　　盡管華爾街剛歡慶美股又一個(gè)豐收年，但全球經(jīng)濟(jì)前景仍存變數(shù)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)隱患層出不窮。

　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)居榜首。黃金 2025 年創(chuàng)下 1979 年以來(lái)最佳年度表現(xiàn)，投資者大舉涌入這一避險(xiǎn)資產(chǎn)，折射出市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)潛在危機(jī)的焦慮。

　　近幾個(gè)月，美股因美聯(lián)儲(chǔ)降息樂(lè)觀預(yù)期走高，但若 2026 年通脹依舊居高難下，將打亂美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏，給美股帶來(lái)沖擊。

　　美國(guó)消費(fèi)者消費(fèi)能力雖依舊堅(jiān)挺，但數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)支出主要由高收入家庭支撐 —— 這類群體的投資資產(chǎn)近年持續(xù)增值；而依靠薪資收入的普通民眾，則普遍感覺經(jīng)濟(jì)狀況糟糕透頂。勞動(dòng)力市場(chǎng)能否平穩(wěn)運(yùn)行，將成為衡量消費(fèi)健康度、以及判斷其對(duì)企業(yè)盈利影響的關(guān)鍵。

　　勞動(dòng)力市場(chǎng)與居民消費(fèi)走勢(shì)，將是華爾街 2026 年關(guān)注的核心。

　　2025 年美元匯率走弱，美聯(lián)儲(chǔ)降息或進(jìn)一步壓低美元走勢(shì)，而市場(chǎng)深層擔(dān)憂的是，美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性正受政治議程干擾。

　　加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行資本市場(chǎng)首席股票策略師克里斯托弗?哈維預(yù)計(jì)，2026 年標(biāo)普 500 指數(shù)漲幅約 8.8%，但他提醒，需警惕信貸市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、人工智能投入回報(bào)率擔(dān)憂、《美墨加貿(mào)易協(xié)定》年內(nèi)到期可能引發(fā)的動(dòng)蕩，以及美聯(lián)儲(chǔ)公信力受損等隱患。

　　2025 年還有諸多懸而未決的問(wèn)題，大概率將在 2026 年卷土重來(lái)，包括全球長(zhǎng)期借貸成本攀升、政府巨額財(cái)政赤字居高不下等。

　　摩根大通跨資產(chǎn)策略主管法比奧?巴西在報(bào)告中表示：“整體而言，市場(chǎng)環(huán)境仍脆弱不堪，投資者必須在風(fēng)險(xiǎn)與韌性交織的復(fù)雜格局中，謹(jǐn)慎把握投資方向?！?/p>