專(zhuān)題：中國(guó)財(cái)富管理50人論壇2025年會(huì)
12月28日金融一線(xiàn)消息，中國(guó)財(cái)富管理50人論壇2025年會(huì)在京召開(kāi)，本屆年會(huì)的主題是“邁向‘十五五’建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)”。中郵理財(cái)總經(jīng)理彭琨參與“低利率挑戰(zhàn)：市場(chǎng)價(jià)值重構(gòu)與機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)之策”圓桌討論。
彭琨表示，低利率背景下理財(cái)行業(yè)的壓力尤為突出，具體挑戰(zhàn)體現(xiàn)在四個(gè)維度：一是投資收益顯著下降，這是低利率環(huán)境下最直接的影響；二是市場(chǎng)波動(dòng)性持續(xù)上升，債券收益率低位運(yùn)行導(dǎo)致夏普比下降，信用利差極度壓縮，反彈風(fēng)險(xiǎn)加大，債市“負(fù)反饋”風(fēng)險(xiǎn)始終值得警惕；三是配置需求居高不下，宏觀流動(dòng)整體充裕，但企業(yè)融資需求不足，存款降息與房地產(chǎn)下行推動(dòng)資金從兩大蓄水池流出，從而行成較強(qiáng)的資金配置需求；四是機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)模式面臨變革，凈值化轉(zhuǎn)型深入推進(jìn)，但客戶(hù)端收益預(yù)期調(diào)整滯后，剛性預(yù)期尚未完全轉(zhuǎn)變，理財(cái)機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)難度加大。
盡管挑戰(zhàn)重重，彭琨認(rèn)為市場(chǎng)仍存在諸多積極因素與變局機(jī)會(huì)：
一是宏觀層面，明年是“十五五”開(kāi)局之年，中央強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大內(nèi)需，提出推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)，供給端“反內(nèi)卷”深入，都可能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和盈利低位回升。
二是市場(chǎng)層面，國(guó)家繼續(xù)支持長(zhǎng)期資金入市，新質(zhì)生產(chǎn)力表現(xiàn)亮眼，周期、制造和部分消費(fèi)品種也有修復(fù)潛力，股市下方有托底，向上有空間。而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)疊加海外降息，商品的上漲空間不可忽視。
三是產(chǎn)品空間層面，存款降息效應(yīng)更加明顯，大量定期存款到期，居民風(fēng)險(xiǎn)偏好邊際提升，都給銀行理財(cái)規(guī)模提升、產(chǎn)品體系拓展帶來(lái)了機(jī)會(huì)。
四是理財(cái)公司管理能力方面，經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，理財(cái)公司在投研能力、產(chǎn)品布局、大類(lèi)資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)管控、科技運(yùn)用以及投資者陪伴等方面都有了長(zhǎng)足進(jìn)步和積極儲(chǔ)備，這也為應(yīng)對(duì)低利率走向多策略積累了經(jīng)驗(yàn)。
下一步，理財(cái)機(jī)構(gòu)要怎樣應(yīng)對(duì)？彭琨認(rèn)為首先要做到以下三點(diǎn)：第一，客戶(hù)為本。凈值化轉(zhuǎn)型后波動(dòng)是常態(tài)，但這絕不意味著業(yè)績(jī)可以放任為“不可控”。需要通過(guò)專(zhuān)業(yè)化的管理，將市場(chǎng)的不確定性，轉(zhuǎn)化為客戶(hù)可預(yù)期、可承受的產(chǎn)品表現(xiàn)。最終，“讓客戶(hù)拿得住、能賺錢(qián)”。第二，合規(guī)為綱。合規(guī)不僅是行穩(wěn)致遠(yuǎn)的生存底線(xiàn)，更是我們商業(yè)模式的“可續(xù)性證明”。要通過(guò)更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呐?、更審慎的資產(chǎn)穿透、更穩(wěn)健的內(nèi)控管理、更合理的適當(dāng)性銷(xiāo)售，向市場(chǎng)傳遞理財(cái)?shù)拈L(zhǎng)期生存能力。第三，轉(zhuǎn)型為要。理財(cái)需要在鞏固固收領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，從“單一資產(chǎn)票息依賴(lài)”到“多元資產(chǎn)的駕馭”，從回避波動(dòng)轉(zhuǎn)向主動(dòng)管理波動(dòng)，從“資產(chǎn)持有”轉(zhuǎn)向“策略管理”，最終體現(xiàn)在產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益上，這才是專(zhuān)業(yè)價(jià)值在低利率時(shí)代的體現(xiàn)。
彭琨表示，從產(chǎn)品布局、資產(chǎn)擺布、能力提升三方面精準(zhǔn)發(fā)力：
在產(chǎn)品布局上，一是要深化、但又要簡(jiǎn)化對(duì)客戶(hù)需求的理解。靈活取用型產(chǎn)品要不斷優(yōu)化客戶(hù)使用效率和體驗(yàn)；存款進(jìn)階型產(chǎn)品要以穩(wěn)為主、嚴(yán)控回撤；收益進(jìn)階產(chǎn)品要通過(guò)更豐富的策略滿(mǎn)足客戶(hù)資產(chǎn)“穩(wěn)中求進(jìn)”的增值期待；養(yǎng)老及其他定制化需求型產(chǎn)品要以精準(zhǔn)匹配客戶(hù)特定場(chǎng)景為核心，滿(mǎn)足其差異化、個(gè)性化的深層需求。二是要通過(guò)產(chǎn)品設(shè)計(jì)弱化客戶(hù)交易行為的不理性。關(guān)鍵是拉長(zhǎng)產(chǎn)品的客戶(hù)持有期限，加大長(zhǎng)期產(chǎn)品的布局力度，并通過(guò)目標(biāo)止盈、定期分紅等設(shè)計(jì)幫助客戶(hù)鎖定收益、及時(shí)落袋為安，從而提升客戶(hù)獲得穩(wěn)定回報(bào)的概率。三是要從做數(shù)量轉(zhuǎn)向做精品，從不斷的新發(fā)新產(chǎn)品轉(zhuǎn)向更關(guān)注產(chǎn)品的持盈，給客戶(hù)形成穩(wěn)定的產(chǎn)品陪伴。
在資產(chǎn)擺布上，首先需要挖掘市場(chǎng)的深度，主要是穩(wěn)住固收基本盤(pán)上。在低位震蕩的市場(chǎng)格局下，一是抓波段，提高波段擇時(shí)能力；二是挖實(shí)體，在政策支持的重要方向上發(fā)力；三是拓工具，例如靈活運(yùn)用債券ETF衍生對(duì)沖等手段穩(wěn)定收益、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。其次是拓寬市場(chǎng)的廣度。要積極挖掘債券的負(fù)相關(guān)資產(chǎn)，加強(qiáng)大類(lèi)資產(chǎn)切換。權(quán)益資產(chǎn)可以多渠道參與、突出重點(diǎn)。直接投資上，聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力，同時(shí)做好低波紅利；間接投資上，做好FOF、MOM，跟緊行業(yè)輪動(dòng)；特色投資上，聚焦IPO打新、定增等，捕捉股權(quán)融資機(jī)會(huì)。此外，海外資產(chǎn)、商品等需要進(jìn)一步加強(qiáng)研究布局。最后還要打造自身的特色。多資產(chǎn)多策略是銀行理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)所在。要從簡(jiǎn)單低波策略，向低波穩(wěn)健為核心，適度波動(dòng)、適當(dāng)收益為輔的局面推進(jìn)。傳統(tǒng)固收策略注意收益和風(fēng)險(xiǎn)平衡，彈性策略從有投研基礎(chǔ)的可轉(zhuǎn)債、REITs等策略，向權(quán)益打新、指數(shù)復(fù)制、量化對(duì)沖等策略推進(jìn)。
在能力提升上，一是投研體系再造。從傳統(tǒng)固收主導(dǎo)的投研體系轉(zhuǎn)向以大類(lèi)資產(chǎn)配置為核心的投研體系。宏觀層面做戰(zhàn)略跟隨者，把握好政策動(dòng)向和市場(chǎng)趨勢(shì)；中觀層面做價(jià)值發(fā)現(xiàn)者，加強(qiáng)行業(yè)權(quán)益研究、產(chǎn)業(yè)信用研究；微觀層面做風(fēng)險(xiǎn)守護(hù)者，加強(qiáng)研究基礎(chǔ)能力建設(shè)。要以數(shù)字化為依托，實(shí)現(xiàn)投研的平臺(tái)化、流程化、標(biāo)準(zhǔn)化。二是客戶(hù)關(guān)系重塑。第一要做多客戶(hù)數(shù)量：利用理財(cái)?shù)烷T(mén)檻、穩(wěn)健性強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大客戶(hù)基數(shù)，特別是做大年輕客戶(hù)基礎(chǔ)。第二做穩(wěn)客戶(hù)關(guān)系：加強(qiáng)產(chǎn)品信息披露與市場(chǎng)解讀，從“交易達(dá)成”轉(zhuǎn)向“信任建立”。第三做深客戶(hù)價(jià)值：基于精細(xì)的客戶(hù)畫(huà)像與生命周期，提供涵蓋資產(chǎn)檢視、配置優(yōu)化及養(yǎng)老教育等目標(biāo)的多元產(chǎn)品方案。三是合作聯(lián)動(dòng)優(yōu)化。深化同業(yè)機(jī)構(gòu)合作，通過(guò)“走出去”與“引進(jìn)來(lái)”相結(jié)合，進(jìn)一步加強(qiáng)同業(yè)業(yè)務(wù)交流與策略分享，共同拓展策略的應(yīng)用和大類(lèi)資產(chǎn)配置能力，取長(zhǎng)補(bǔ)短、合作共贏，在開(kāi)放協(xié)作中促進(jìn)彼此共同成長(zhǎng)。