芯片股，集體大跌！
AI泡沫擔(dān)憂再起！納指創(chuàng)兩周新低，博通市值蒸發(fā)約2300億
金融等周期性板塊重獲資金青睞。
隨著本周甲骨文和博通業(yè)績發(fā)布，市場對于人工智能成長性的質(zhì)疑重現(xiàn)，估值風(fēng)險帶來的波動引發(fā)了新一輪板塊輪動，投資者將部分資金轉(zhuǎn)向小盤股與價值股。與此同時，在周末效應(yīng)作用下，謹(jǐn)慎的市場情緒帶來了新一輪全面拋售。
AI板塊持續(xù)承壓
甲骨文周三公布疲軟的季度營收、高企的資本支出以及長期租賃承諾后，兩個交易日累計下跌近16%。這也拖累了英偉達(dá)、美光科技等一眾人工智能相關(guān)企業(yè)的股價。
此前，市場對該公司的長期發(fā)展?fàn)顩r已存在廣泛疑慮，投資者對依靠舉債推進(jìn)人工智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的模式持謹(jǐn)慎態(tài)度。與此同時，整個行業(yè)內(nèi)普遍存在的循環(huán)交易行為也引發(fā)了市場關(guān)注。受此影響，甲骨文的信用違約互換（CDS）利差已升至2009年以來最高水平。
晨星公司認(rèn)為，近期投資者對人工智能潛力以及圖形處理器（GPU）循環(huán)交易的審視，可能對甲骨文這類核心人工智能供應(yīng)商造成了過重打擊。甲骨文仍是一家頗具實力的云服務(wù)提供商，其數(shù)據(jù)庫、應(yīng)用程序及基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品線具備很高的用戶轉(zhuǎn)換成本。
博通周五同樣重挫逾10%。這家芯片制造商的營收與利潤雖超出華爾街預(yù)期，但公司首席執(zhí)行官陳福陽未能打消市場顧慮 ——投資者擔(dān)憂其最大客戶谷歌最終可能加大自研芯片的力度。與此同時，存儲芯片價格上漲或?qū)D壓公司利潤率，且博通與人工智能公司OpenAI達(dá)成的芯片合作協(xié)議可能不具備法律約束力。
博通的服務(wù)對于、尋求開發(fā)定制人工智能處理器的企業(yè)而言至關(guān)重要。該公司今年斬獲了大量訂單，過去兩個季度內(nèi)，僅為谷歌定制芯片一項，就從人工智能公司Anthropic手中獲得了210億美元的合同。盡管周五股價大跌，博通今年以來的累計漲幅仍超過57%。
當(dāng)前，博通的企業(yè)價值對遠(yuǎn)期核心盈利的比率約為32倍，相比之下，人工智能芯片巨頭英偉達(dá)的這一比例為19.6倍，超威半導(dǎo)體AMD則為30.2倍。
下半年以來，科技股一輪暴漲推動部分個股估值升至歷史高點。值得注意的是，近期投資者對人工智能領(lǐng)域支出的審視力度已明顯加大。Melius研究公司表示：“目前來看，眾多企業(yè)的人工智能支出意愿依然高漲，現(xiàn)在就按下恐慌按鈕還為時過早?！?/p>
前景如何
本周美股走勢分化，科技股低迷拖累納指和標(biāo)普500指數(shù)距離前高漸行漸遠(yuǎn)，而道指和小盤股指數(shù)羅素2000均刷新歷史新高。這一現(xiàn)象凸顯出市場資金正從大盤科技股轉(zhuǎn)向其他領(lǐng)域。本季度以來，羅素2000指數(shù)與醫(yī)療保健等價值屬性較強的板塊，整體表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)于標(biāo)普500指數(shù)。
倫敦證券交易所集團(tuán)理柏（LSEG Lipper）給第一財經(jīng)記者提供的數(shù)據(jù)顯示，近一周投資者凈買入價值33億美元的美國股票型基金，其中金屬與礦業(yè)、工業(yè)以及醫(yī)療保健類基金的單周資金凈流入規(guī)模分別達(dá)到6.72億美元、5.48億美元和5.27億美元。
受美聯(lián)儲本周所釋放的美國經(jīng)濟韌性信號，以及降息政策的提振。不少華爾街市場人士認(rèn)為，只要后續(xù)不出現(xiàn)意外擾動因素，今年的假日季市場似乎有望迎來一波向好行情。
與此同時，隨著2026年臨近，投資者對資產(chǎn)多元化配置的討論持續(xù)升溫。大型成長股的強勁上漲引發(fā)市場對集中度風(fēng)險的擔(dān)憂。部分基金經(jīng)理增加了對科技板塊中表現(xiàn)滯后行業(yè)的敞口，另有一些則將目光投向美國以外市場，包括亞洲部分地區(qū)及新興市場。
高盛策略師重申，標(biāo)普500指數(shù)2026年長期目標(biāo)點位在7600點左右，這一預(yù)判的依據(jù)是經(jīng)濟穩(wěn)步增長以及人工智能技術(shù)在商業(yè)領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用。由斯內(nèi)德（Ben Snider）領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊預(yù)計，標(biāo)普500指數(shù)成分股公司的每股收益（EPS）將在明年增長12%，并在2027年再增長10%。其中，AI帶來的生產(chǎn)力提升預(yù)計將分別貢獻(xiàn)約0.4個百分點和1.5個百分點的增幅。斯內(nèi)德將在年底接替科斯?。―avid Kostin），擔(dān)任高盛美國股票首席策略師。
其他市場預(yù)測機構(gòu)和資產(chǎn)管理公司同樣對明年市場普遍持樂觀態(tài)度，摩根士丹利、德意志銀行和加拿大皇家銀行資本市場等機構(gòu)的分析師均預(yù)計，美股在2026年將上漲超過10%。