美國(guó)銀行的利率策略師表示，美聯(lián)儲(chǔ)為維持銀行體系現(xiàn)金充裕而購(gòu)買國(guó)庫(kù)券，有可能會(huì)抑制長(zhǎng)期收益率。

　　華爾街的策略師普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)的準(zhǔn)備金管理購(gòu)買（RMP）操作 —— 加上其10月決定動(dòng)用資產(chǎn)負(fù)債表上的抵押貸款支持證券收益購(gòu)買國(guó)庫(kù)券 —— 將在未來(lái)一年內(nèi)吸收大部分國(guó)庫(kù)券凈供應(yīng)量。

　　這使得美國(guó)財(cái)政部不得不決定是否通過(guò)超額發(fā)行國(guó)庫(kù)券來(lái)滿足日益增長(zhǎng)的融資需求。美銀策略師Mark Cabana在報(bào)告中指出，國(guó)庫(kù)券相關(guān)發(fā)行決策將影響美國(guó)政府較長(zhǎng)期債券的發(fā)行時(shí)機(jī)與規(guī)模 —— 若供應(yīng)量縮減，可能對(duì)基準(zhǔn)10年期國(guó)債收益率形成下行壓力。

　　他們指出，準(zhǔn)備金管理購(gòu)買操作間接地使財(cái)政部增加國(guó)庫(kù)券的凈供應(yīng)量，同時(shí)減少較長(zhǎng)期債券的凈供應(yīng)量。這種“對(duì)久期更有利的供需格局”可能使10年期國(guó)債收益率比原本水平低20至30個(gè)基點(diǎn)。

　　美銀的觀點(diǎn)在華爾街廣獲認(rèn)同，即美國(guó)財(cái)政部將從2027年2月起增加部分較長(zhǎng)期債券的月度標(biāo)售規(guī)模。

　　報(bào)告指出，在此情境下，10年期收益率可能會(huì)比國(guó)庫(kù)券供應(yīng)量未增加的情景低20個(gè)基點(diǎn)；若財(cái)政部“決定進(jìn)一步推遲附息國(guó)債的增發(fā)，及/或是在美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)購(gòu)買的短端進(jìn)行更為集中的融資”，那么影響可能更大。