來源：雷達(dá)Finance
圖注：博納影業(yè)創(chuàng)始人于冬
雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品文|周慧 編|深海
隨著《瘋狂動(dòng)物城2》的爆火，博納影業(yè)股價(jià)一路走高。11月26日至12月10日期間的11個(gè)交易日，博納影業(yè)股價(jià)大漲68.63%。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，博納影業(yè)股價(jià)“狂飆”并非是因?yàn)楣净久娓纳啤?2月2日，博納影業(yè)及其子公司北京博納影業(yè)集團(tuán)有限公司，被鄒平市人民法院列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的為150萬元。
自2022年A股上市后，博納影業(yè)業(yè)績“大變臉”。近三年多時(shí)間，公司合計(jì)虧損已達(dá)26.06億元。
在股吧中，股民對博納參投的影片《阿凡達(dá)3》討論熱度頗高。12月9日，博納影業(yè)發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告稱，公司不存在未披露重大信息。股民熱議的影片《阿凡達(dá)3》，尚未在全球院線上映，其票房收入尚難以預(yù)計(jì)，且公司控股子公司通過與TSGEntertainmentFinanceLLC合作授予公司《阿凡達(dá)3》的投資收益權(quán)比例較低，對公司短期業(yè)績無重大影響。
股價(jià)意外大漲，公司卻被執(zhí)行150萬
11月26日，《瘋狂動(dòng)物城2》上映，并憑借精心的制作迅速爆火。截至12月10日22時(shí)，累計(jì)票房已達(dá)31.4億，貓眼預(yù)測其內(nèi)地總票房將高達(dá)37.91億。
尼克與朱迪的回歸，不僅為影迷們帶來了歡樂，也給上市影視公司股價(jià)上漲帶來了助力。
同花順iFinD資料顯示，自11月26日至12月10日收盤，博納影業(yè)股價(jià)累計(jì)上漲達(dá)68.63%。
12月9日，博納影業(yè)發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告稱，公司不存在未披露重大信息。股民熱議的影片《阿凡達(dá)3》，尚未在全球院線上映，其票房收入尚難以預(yù)計(jì)，且公司控股子公司通過與TSGEntertainmentFinanceLLC合作授予公司《阿凡達(dá)3》的投資收益權(quán)比例較低，對公司短期業(yè)績無重大影響。
然而，隨著股價(jià)大漲一同到來的，還有公司被法院列為被執(zhí)行人的負(fù)面消息。
天眼查信息顯示，12月2日，博納影業(yè)及其子公司北京博納影業(yè)集團(tuán)有限公司，被鄒平市人民法院列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的為150萬元。
據(jù)媒體報(bào)道，今年10月，博納影業(yè)新增一財(cái)產(chǎn)保全執(zhí)行案件，其中于冬、北京博納影視基地投資管理有限公司所持的2.82億余元、109萬余元股權(quán)被凍結(jié)，凍結(jié)日期自2025年10月16日至2028年10月15日，執(zhí)行法院為新疆維吾爾自治區(qū)烏魯木齊市頭屯河區(qū)人民法院。
值得注意的是，博納影業(yè)及部分公司高管，年內(nèi)還曾遭到新疆證監(jiān)局的行政監(jiān)管。
今年5月8日，博納影業(yè)發(fā)布公告稱，因公司在2022年至2023年存在合計(jì)4.71億元非經(jīng)營性資金占用問題（款項(xiàng)已于2024年12月末歸還），且未按規(guī)定披露，公司被新疆證監(jiān)局責(zé)令改正；董事長于冬、時(shí)任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、其他關(guān)聯(lián)方齊志，被采取出具警示函的監(jiān)督管理措施，并記入資本市場誠信檔案。
上市后業(yè)績變臉，三季報(bào)虧損加劇
在前述股票交易異常波動(dòng)公告中，博納影業(yè)還提示了生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
公司2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.72億元，較上年同期增長1.29%，歸屬于上市公司股東的凈利潤-11.09億元，虧損同比增加213.11%。目前公司仍處于虧損狀態(tài)，未來盈利情況尚存在不確定性。
博納影視業(yè)績不佳并非始自今年。
同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，博納影業(yè)全年?duì)I收分別為20.12億元、16.08億元、14.61億元；同比增長率分別為-35.6%、-20.06%、-9.12%。
同期，公司分別取得凈利潤-0.76億元、-5.53億元、-8.67億元；同比增長率分別為-120.82%、-631.86%、-56.87%。
據(jù)此計(jì)算，2022年至今，博納影業(yè)累計(jì)虧損已高達(dá)26.06億元。
值得關(guān)注的是，博納影業(yè)近年虧損金額呈現(xiàn)逐年擴(kuò)大的趨勢，今年前三季度的虧損金額已超去年全年。
在今年三季報(bào)中，博納影業(yè)對前三季度巨額虧損解釋稱，主要系2025年公司主投并發(fā)行的春節(jié)檔影片《蛟龍行動(dòng)》票房不及預(yù)期所致。
據(jù)新浪證券，作為博納影業(yè)投資10億元的軍事動(dòng)作片，《蛟龍行動(dòng)》的分賬比例僅為43%，疊加春節(jié)檔平均超2億元的宣發(fā)成本，票房需達(dá)20億元才能回本。
然而，影片實(shí)際票房卻不到4億元，最終引發(fā)了公司巨額虧損。
此外，成本高企帶來的毛利率下滑制約了公司的盈利能力。今年前三季度，公司營業(yè)總成本為21.25億元，同比增長50.82%，顯著高于同期的營收增速。
其中，公司前三季度銷售成本為1.67億元，與去年同期的0.43億元相比，暴增284.62%；管理費(fèi)用為1.76億元，同比微增0.1%；財(cái)務(wù)費(fèi)用則同比減少14.98%至1.45億元。
受此影響，今年前三季度，博納影業(yè)毛利率同比減少了61.91個(gè)百分點(diǎn)，跌至-64.51%；凈利率則從去年同期的-37.03%，降至-114.31%。
值得注意的是，在資產(chǎn)負(fù)債方面，博納影業(yè)同樣表現(xiàn)不佳。
截至前三季度末，公司總資產(chǎn)為119.52億元，同比減少17.76%，其中，公司貨幣資金從期初的14.85億元減少至13.56億元。同期，公司負(fù)債規(guī)模也有所下降，同比減少10.89%至77.72億元。
據(jù)此計(jì)算，博納影業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)65.03%。而自2002年以來，公司資產(chǎn)負(fù)債率一直處于逐年攀升的趨勢。
面對業(yè)績壓力及行業(yè)寒冬，博納影業(yè)希望以完整的“電影工業(yè)化體系+生成式AI技術(shù)”為核心，構(gòu)建AI與影視融合的智能生產(chǎn)模式。
據(jù)了解，該模式將聚焦于短劇制作、IP電影開發(fā)、AI影視垂直應(yīng)用及面向行業(yè)的電影前后期技術(shù)解決方案四大核心板塊。
博納影業(yè)在前述三季報(bào)中指出，公司在影視垂直AI應(yīng)用板塊已取得顯著進(jìn)展，其自研的“博卡一鍵AI短劇”產(chǎn)品正式面向?qū)I(yè)創(chuàng)作者開放使用申請。
IP電影開發(fā)方面，AI原生動(dòng)畫電影《三星堆：未來往事》已完成立項(xiàng)公示，并進(jìn)入制作收尾及審核階段。
而在短劇制作方面，由“博卡一鍵AI短劇”產(chǎn)品生成的《來自太平洋的你》、《規(guī)則怪談》、《關(guān)燈請閉眼》等AI短劇作品，已經(jīng)在公司的微信視頻號、抖音官方賬號等矩陣上播出。
過往模式失效
天眼查信息顯示，博納影業(yè)成立于2003年，位于新疆維吾爾自治區(qū)烏魯木齊市，是一家以從事廣播、電視、電影和錄音制作業(yè)為主的企業(yè)，公司實(shí)際控制人為于冬。
1994年，于冬從北京電影學(xué)院畢業(yè)，并被分配到北京電影制片廠發(fā)行科工作。
1999年，于冬下海創(chuàng)業(yè)，成立了博納影業(yè)的前身——北京博納文化交流有限公司。
2001年，電影產(chǎn)業(yè)迎來改革，于冬拿到了廣電總局頒發(fā)的，全中國第一家民營公司的發(fā)行牌照。
同年，博納靠發(fā)行香港制片人文雋導(dǎo)演的《我的兄弟姐妹》，收獲了“第一桶金”，票房收入超過2000萬元。
2009年，博納影業(yè)參與投資主旋律影片《建國大業(yè)》，拉開了其對于主旋律電影商業(yè)化探索的序幕。
此后，博納影業(yè)陸續(xù)推出了“山河海三部曲”（《智取威虎山》《湄公河行動(dòng)》《紅海行動(dòng)》）、“驕傲三部曲”（《中國機(jī)長》《烈火英雄》《決勝時(shí)刻》）、“勝利三部曲”（《長津湖》《無名》《中國醫(yī)生》）等主旋律電影。
其中，“勝利三部曲”中的《長津湖》以57.75億元票房一度登頂中國電影市場票房榜榜首，直至2025年才被《哪吒之魔童鬧?！反蚱?。
然而，一度輝煌的博納影業(yè)，卻不得不面對一個(gè)殘酷的事實(shí)，公司的主旋律故事似乎“講不動(dòng)”了。
2022年上映的《中國醫(yī)生》，票房僅為13.28億；2023年國慶檔影片《志愿軍：雄兵出擊》，也只收獲了8.68億票房，均低于上一階段同類型大制作的票房。
公司于2025年春節(jié)檔推出的《蛟龍行動(dòng)》，更是表現(xiàn)慘淡，以3.78億元票房黯然撤檔，成為近五年首部主動(dòng)退出春節(jié)檔的頭部影片。
有市場人士認(rèn)為，主旋律并非萬能成功公式，一味堆砌技術(shù)、特效，觀眾并不會買單。需要深入挖掘故事內(nèi)核，講好主旋律故事，才能獲得高票房。
于冬未來將如何帶領(lǐng)博納影業(yè)走出困境？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。