中時(shí)財(cái)經(jīng)原創(chuàng)出品

　　記者：周雪松

　　編輯：李 捷

　　制圖：?jiǎn)毯?/p>

　　最近，百度旗下昆侖芯（北京）科技有限公司啟動(dòng)港股IPO的消息引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。這家脫胎于百度智能芯片與架構(gòu)部的企業(yè)，在經(jīng)歷多年技術(shù)沉淀后，正站在國(guó)產(chǎn)AI芯片發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

　　摩根大通預(yù)測(cè)其2026年收入有望達(dá)到83億元，較2025年預(yù)期營(yíng)收暴漲6倍，這個(gè)數(shù)字也引發(fā)業(yè)界討論。但市場(chǎng)更關(guān)注的是，在逐漸淡化百度標(biāo)簽后，昆侖芯能否在英偉達(dá)、華為昇騰、寒武紀(jì)等強(qiáng)敵環(huán)伺的賽道中站穩(wěn)腳跟？

　　中歐資本董事長(zhǎng)張俊在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)·中時(shí)財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，昆侖芯上市對(duì)百度及其創(chuàng)始人李彥宏而言，既是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵契機(jī)，也是重塑百度價(jià)值體系的重大挑戰(zhàn)，這將直接決定百度能否從“傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)公司”蛻變?yōu)椤叭駻I基礎(chǔ)設(shè)施核心供應(yīng)商”。

　　01李彥宏的突圍戰(zhàn)略

　　受昆侖芯IPO傳聞?dòng)绊懀俣雀酃山毡憩F(xiàn)強(qiáng)勁。昆侖芯相關(guān)負(fù)責(zé)人士對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)·中時(shí)財(cái)經(jīng)記者表示，前述IPO傳聞并非公司對(duì)外披露的信息，不清楚信息來(lái)源。

　　12月7日晚間，百度集團(tuán)港股公告，公司注意到于2025年12月5日有媒體報(bào)道公司擬分拆非全資附屬公司昆侖芯（北京）科技有限公司進(jìn)行獨(dú)立上市，目前正就擬議分拆及上市進(jìn)行評(píng)估。若進(jìn)行分拆及上市，將須經(jīng)相關(guān)監(jiān)管審批程序，而公司并不保證分拆及上市將會(huì)進(jìn)行。

　　張俊告訴記者，昆侖芯是“大廠內(nèi)部孵化”的典型代表，其早期發(fā)展邏輯是服務(wù)母公司戰(zhàn)略，而非從零開(kāi)始直面市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。這與芯片“四小龍”作為獨(dú)立實(shí)體在開(kāi)放市場(chǎng)中拼殺的原生路徑不同。

　　他認(rèn)為，昆侖芯的分拆及上市策略體現(xiàn)了李彥宏的破局之道。從技術(shù)來(lái)說(shuō)，從“單點(diǎn)突破”到“系統(tǒng)集成”；從商業(yè)角度來(lái)看，實(shí)現(xiàn)從“自用”到“外銷(xiāo)”的平滑過(guò)渡；從生態(tài)看，正從“技術(shù)自主”邁向“開(kāi)放共贏”。

　　中盛投資創(chuàng)始人楊永強(qiáng)在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)·中時(shí)財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)則表示，昆侖芯上市對(duì)李彥宏而言，本質(zhì)是百度AI全棧戰(zhàn)略從“生態(tài)構(gòu)建”向“價(jià)值兌現(xiàn)”跨越的關(guān)鍵里程碑，機(jī)遇與挑戰(zhàn)相伴相生。

　　從機(jī)遇來(lái)看，昆侖芯作為百度“芯片—框架—應(yīng)用”全棧AI布局的核心硬件底座，上市后將獨(dú)立打通資本通道，加速算力技術(shù)迭代與產(chǎn)能擴(kuò)張，提升百度在AI產(chǎn)業(yè)鏈最核心的底層話語(yǔ)權(quán)，契合全球算力競(jìng)爭(zhēng)的核心趨勢(shì)。

　　“AI芯片作為高成長(zhǎng)賽道，昆侖芯的上市將讓百度AI戰(zhàn)略的商業(yè)化價(jià)值更具象、更易被資本市場(chǎng)認(rèn)可，重塑百度的估值邏輯，擺脫傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依賴的刻板印象?！?楊永強(qiáng)對(duì)記者表示。

　　02十年磨劍，為何上市慢一步？

　　作為互聯(lián)網(wǎng)大廠，百度在芯片領(lǐng)域的布局早于國(guó)內(nèi)許多企業(yè)，但從推進(jìn)上市節(jié)奏看，卻顯得相對(duì)謹(jǐn)慎，甚至被外界形容為“起了個(gè)大早，趕了晚集”。

　　昆侖芯前身為百度智能芯片及架構(gòu)部，2011年啟動(dòng)FPGA AI加速器研發(fā)，2018年正式立項(xiàng)AI芯片，2021年獨(dú)立為“昆侖芯（北京）科技有限公司”，完成首輪融資（估值130億元），2025年完成D輪融資（估值210億元）。此前業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，昆侖芯可能于2026年一季度遞交港股上市申請(qǐng)，目標(biāo)估值1200億港元。

　　關(guān)于上市的相關(guān)安排，除了百度回應(yīng)正在評(píng)估之外，昆侖芯方面并沒(méi)有給記者以明確的回復(fù)。

　　相比之下，國(guó)內(nèi)多家芯片企業(yè)成立時(shí)間晚于百度芯片起步時(shí)間，但已先后登陸資本市場(chǎng)。

　　在2025百度世界大會(huì)期間，李彥宏曾表示，“為什么起大早趕晚集？因?yàn)槲覀儾痪劢??！彼f(shuō)，不能指望所有的創(chuàng)新嘗試都成功，十個(gè)項(xiàng)目九個(gè)都失敗很正常，如果有一個(gè)成功了，那就非常好。

　　有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，對(duì)昆侖芯在行業(yè)的排名有些疑惑。不過(guò)，也有多位業(yè)內(nèi)人士表示，昆侖芯技術(shù)和營(yíng)收在國(guó)內(nèi)一眾AI芯片公司中均位于前列。2024年公司營(yíng)收超過(guò)10億元，超過(guò)部分排名靠前的同行。

　　從估值看，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，昆侖芯目前估值30億美元偏低，其目標(biāo)估值1200億港元（約合150億美元），與寒武紀(jì)、摩爾線程等同類(lèi)公司估值相比，處于合理區(qū)間。

　　中銀國(guó)際研報(bào)也指出，昆侖芯估值應(yīng)處于行業(yè)頭部水平，符合其技術(shù)實(shí)力和市場(chǎng)地位。

　　數(shù)據(jù)顯示，昆侖芯2025年外部客戶占比約40%，包括中國(guó)移動(dòng)、字節(jié)跳動(dòng)、騰訊等頭部企業(yè)。

　　談到公司上市等問(wèn)題，昆侖芯相關(guān)人士對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)·中時(shí)財(cái)經(jīng)記者表示，就一家企業(yè)來(lái)說(shuō)，上市可能需要兩三年甚至更漫長(zhǎng)的時(shí)間。

　　上述人士稱，雖然根據(jù)IDC排名，昆侖芯僅次于華為，在國(guó)內(nèi)排名第二，但公司并不在意，只想默默地把自己的事情做好。

　　03如何應(yīng)對(duì)雙重競(jìng)爭(zhēng)壓力？

　　值得一提的是，近期美國(guó)政府對(duì)英偉達(dá)向中國(guó)出售其H200人工智能芯片的態(tài)度有所緩和。此舉給國(guó)內(nèi)AI芯片企業(yè)帶來(lái)新的競(jìng)爭(zhēng)變量。

　　目前，昆侖芯上市之路能否一帆風(fēng)順還有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。未來(lái)昆侖芯仍將面臨“前有國(guó)際巨頭，后有國(guó)內(nèi)同行”的雙重競(jìng)爭(zhēng)。

　　關(guān)注芯片行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者支國(guó)平在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)·中時(shí)財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，英偉達(dá)芯片再次能夠銷(xiāo)售到中國(guó)，對(duì)國(guó)產(chǎn)GPU及AI芯片而言，類(lèi)似曾經(jīng)英特爾的賽揚(yáng)處理器沖擊威盛的上網(wǎng)本CPU，顛覆式創(chuàng)新遇到反顛覆式創(chuàng)新，希望中國(guó)企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)反超。

　　他說(shuō)，從目前來(lái)看，百度旗下昆侖芯的發(fā)展勢(shì)頭不錯(cuò)，但相對(duì)于英偉達(dá)以及谷歌芯片等還有差距。

　　楊永強(qiáng)認(rèn)為，昆侖芯將面臨“雙重考驗(yàn)”：一方面是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)考驗(yàn)，全球AI芯片賽道集中度高，面臨英偉達(dá)、AMD等國(guó)際巨頭與華為、寒武紀(jì)等國(guó)內(nèi)同行的雙重?cái)D壓，昆侖芯需在技術(shù)性能、成本控制、生態(tài)適配等方面持續(xù)突破才能站穩(wěn)腳跟；一方面是獨(dú)立運(yùn)營(yíng)考驗(yàn)，昆侖芯需建立完善的現(xiàn)代企業(yè)治理體系，在保持與百度生態(tài)協(xié)同的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)獨(dú)立決策、獨(dú)立盈利，平衡短期業(yè)績(jī)壓力與長(zhǎng)期技術(shù)投入的關(guān)系，避免與母公司之間的利益沖突。

　　張俊也表示，昆侖芯面臨來(lái)自國(guó)內(nèi)外的風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)。從國(guó)外企業(yè)看，英偉達(dá)在高端市場(chǎng)壟斷地位顯著，其CUDA生態(tài)壁壘是其最深的護(hù)城河；AMD對(duì)昆侖芯的中端市場(chǎng)構(gòu)成擠壓。

　　從國(guó)內(nèi)企業(yè)看，作為頭部企業(yè)的華為昇騰，也將與昆侖芯在國(guó)產(chǎn)化市場(chǎng)直接競(jìng)爭(zhēng)；此外，寒武紀(jì)、海光信息、摩爾線程、燧原科技等初創(chuàng)企業(yè)也在搶占市場(chǎng)，昆侖芯需構(gòu)建自己的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

　　張俊認(rèn)為，面對(duì)這些競(jìng)爭(zhēng)，昆侖芯必須在場(chǎng)景適配性、生態(tài)開(kāi)放度和商業(yè)模式創(chuàng)新上持續(xù)突破。