專題：美聯(lián)儲(chǔ)再降息25個(gè)基點(diǎn) 三人投下反對(duì)票

　　美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第三個(gè)次會(huì)議如預(yù)期降息25個(gè)基點(diǎn)，此次的決定同樣遭到了立場(chǎng)相對(duì)的決策者反對(duì)而且異議者的數(shù)量增加到了三人。值得關(guān)注的是，考慮利率調(diào)整的“幅度和時(shí)機(jī)”這一自7月后就暌違的措辭回到了聲明中。主席杰羅姆·鮑威爾在記者會(huì)上強(qiáng)調(diào)政策沒(méi)有預(yù)設(shè)路徑、需根據(jù)數(shù)據(jù)逐次會(huì)議敲定。

　　關(guān)鍵看點(diǎn)

　　此為議息會(huì)議連續(xù)第四次出現(xiàn)分歧，形成了9比3的表決結(jié)果

　　三名決策者投下反對(duì)票，是2019年以來(lái)首次

　　意味著四次會(huì)上異議累計(jì)達(dá)到8次，相當(dāng)于此前47次會(huì)議的總和

　　斯蒂芬·米蘭出任理事以來(lái)連續(xù)第三次反對(duì)決定，繼續(xù)主張降息50個(gè)基點(diǎn)

　　聲明重提“對(duì)聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間進(jìn)行額外調(diào)整的幅度和時(shí)機(jī)”

　　美聯(lián)儲(chǔ)宣布開始購(gòu)買國(guó)庫(kù)券來(lái)維持準(zhǔn)備金水平

　　“點(diǎn)陣圖”凸顯了決策層的分歧，預(yù)估中值顯示2026年和2027年各降息一次

　　數(shù)據(jù)高度分散：7位決策者希望2026年全年維持利率不變，8人則支持至少降息兩次

　　鮑威爾記者會(huì)講話重點(diǎn)

　　勞動(dòng)力市場(chǎng)逐步降溫提供了今日降息的依據(jù)

　　FOMC一致認(rèn)為通脹過(guò)高、勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱

　　現(xiàn)在有分歧是意料中事

　　理事及聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)有著各種不同的觀點(diǎn)

　　近期就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)似已上升

　　近幾個(gè)月風(fēng)險(xiǎn)平衡發(fā)生了變化

　　未來(lái)幾個(gè)月國(guó)債購(gòu)買可能維持在高位

　　就業(yè)增長(zhǎng)被夸大這一點(diǎn)并無(wú)爭(zhēng)議

　　數(shù)據(jù)可能存在偏差，有部分未被收集

　　我們認(rèn)為近幾個(gè)月新增就業(yè)數(shù)量被高估了6萬(wàn)個(gè)

　　尚無(wú)任何卸任主席后的新計(jì)劃

　　12月10日與10月29日聲明異同

　　利率：

　　12月10日：決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至3.5%-3.75%

　　10月29日：決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至3.75%-4%

　　考慮：

　　12月10日：在考慮對(duì)聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間進(jìn)行額外調(diào)整的幅度和時(shí)機(jī)時(shí)，委員會(huì)將仔細(xì)評(píng)估后續(xù)數(shù)據(jù)、不斷變化的前景以及風(fēng)險(xiǎn)的平衡

　　10月29日：在考慮對(duì)聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間進(jìn)行額外調(diào)整時(shí)，委員會(huì)將仔細(xì)評(píng)估后續(xù)數(shù)據(jù)、不斷變化的前景以及風(fēng)險(xiǎn)的平衡

　　購(gòu)債：

　　12月10日新增：委員會(huì)判斷認(rèn)為，準(zhǔn)備金余額已降至充裕水平并將根據(jù)需要開始購(gòu)買較短期國(guó)庫(kù)證券，以持續(xù)維持充裕的準(zhǔn)備金供應(yīng)

　　表決

　　12月10日：投票反對(duì)此次貨幣政策行動(dòng)的委員包括斯蒂芬·米蘭，他主張?jiān)诒敬螘?huì)議上將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)；以及Austan Goolsbee和Jeffrey Schmid，他們主張按兵不動(dòng)

　　10月29日：投票反對(duì)此次貨幣政策行動(dòng)的委員包括斯蒂芬·米蘭，他主張降息0.5個(gè)百分點(diǎn)；以及Jeffrey Schmid，他主張維持利率不變

　　相同點(diǎn)

　　經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在以溫和的速度擴(kuò)張

　　失業(yè)率略有上升；更近期的指標(biāo)與這些動(dòng)態(tài)相符

　　通脹自今年早些時(shí)候以來(lái)上升，而且在某種程度上依然高企

　　委員會(huì)關(guān)注其雙重使命所面臨的雙向風(fēng)險(xiǎn)，并判斷就業(yè)的下行風(fēng)險(xiǎn)最近幾個(gè)月已經(jīng)上升

　　委員會(huì)堅(jiān)定致力于支持充分就業(yè)以及讓通脹回歸其2%的目標(biāo)

　　點(diǎn)陣圖

　　最新點(diǎn)陣圖

　　9月點(diǎn)陣圖

　　決策者對(duì)每個(gè)自然年末及長(zhǎng)期的聯(lián)邦基金利率預(yù)估中位數(shù)比較：

　　2025年：3.625%（范圍3.375%至3.875%）；前值為3.625%

　　2026年：3.375%（范圍2.125%至3.875%）；前值為3.375%

　　2027年：3.125%（范圍2.375%至3.875%）；前值為3.125%

　　2028年：3.125%（范圍2.625%至3.875%）；前值為3.125%

　　長(zhǎng)期：3.000%（范圍2.625%至3.875%）；前值3.000%。