市場屏息以待的一夜剛剛過去。

　　北京時(shí)間12月11日凌晨，市場迎來了美聯(lián)儲年內(nèi)最后一次利率決議：美聯(lián)儲如期降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)到3.50%至3.75%之間。這是美聯(lián)儲今年繼9月和10月各降息25個(gè)基點(diǎn)以來的第三次降息，也是自2024年9月美聯(lián)儲開啟新一輪降息周期以來的第六次降息。

　　值得注意的是，此次會議罕見出現(xiàn)三張 “反對票”，暴露出美聯(lián)儲的內(nèi)部分歧。這是自2019年以來，首次有三位官員在同一次議息會議上投下反對票。這或意味著，降息不再是默認(rèn)的常規(guī)操作，而是一個(gè)極端權(quán)衡。

　　不過，預(yù)期中的“鷹派”降息信號并未顯露，令市場振奮。美股三大指數(shù)集體收漲，道指漲1.05%，納指漲0.33%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.67%。此外，美元指數(shù)跌幅擴(kuò)大，下破99關(guān)口，美債收益率小幅下行，白銀順勢創(chuàng)下歷史新高。

　　25個(gè)基點(diǎn)“收官”2025年降息

　　美聯(lián)儲出現(xiàn)6年以來最大內(nèi)部分歧

　　北京時(shí)間12月11日凌晨，美國聯(lián)邦儲備委員會結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議后，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到3.50%至3.75%之間，符合市場預(yù)期。

　　美聯(lián)儲年內(nèi)降息就此收官。美聯(lián)儲在聲明中表示，“現(xiàn)有指標(biāo)顯示，經(jīng)濟(jì)活動一直以溫和速度擴(kuò)張。今年就業(yè)增長放緩，失業(yè)率在9月前小幅上升。近期的指標(biāo)也與這些趨勢保持一致。通脹則自年初以來有所上升，目前仍處于相對高位?！?/p>

　　值得關(guān)注的是，美聯(lián)儲貨幣政策委員會成員在投票中再次出現(xiàn)了巨大分歧。3名委員對于降息投下“反對”票，這種情況自2019年9月以來首次出現(xiàn)。

　　具體而言，美聯(lián)儲理事斯蒂芬·米蘭反對本次決定，主張一次性降息50個(gè)基點(diǎn)；堪薩斯城聯(lián)儲主席施密德與芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比則反對降息，傾向維持利率不變。

　　“自2019年以來，議息會議上從未出現(xiàn)過三名或更多異議者，自1990年以來這種情況僅發(fā)生過九次?！奔问⒓瘓F(tuán)資深分析師Jerry Chen對記者表示，盡管降息是市場預(yù)期內(nèi)的大概率事件，但美國政府長時(shí)間的停擺導(dǎo)致關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺失加劇了鴿派（擔(dān)心就業(yè)）和鷹派（擔(dān)心通脹）陣營的對立，因此本次會議出現(xiàn)了長時(shí)間以來美聯(lián)儲最大的內(nèi)部分歧。

　　除了利率決定，美聯(lián)儲還宣布將恢復(fù)購買國債。美聯(lián)儲表示，準(zhǔn)備金余額已降至充裕水平。將在必要時(shí)啟動購買短期國債的操作，以持續(xù)維持充裕的準(zhǔn)備金供應(yīng)。

　　對此，美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示，短期國債購買僅用于準(zhǔn)備金管理，購債規(guī)?？赡茉谖磥韼讉€(gè)月內(nèi)保持高位，隨后逐漸減少，預(yù)計(jì)將于明年4月15日之前完成。

　　鮑威爾還表示，美聯(lián)儲一直在朝著中性利率的方向調(diào)整，目前處于中性利率區(qū)間的上端。美聯(lián)儲將逐次會議作出決策，貨幣政策并未設(shè)定固定路徑。目前沒有人把加息作為基準(zhǔn)預(yù)期，政策分歧主要在于維持利率不變還是降息。

　　點(diǎn)陣圖預(yù)示2026年和2027年僅降息一次

　　除了利率決議，市場密切關(guān)注美聯(lián)儲官員們就未來政策路徑發(fā)出的政策信號。

　　點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲官員對于降息的中值預(yù)期為：2026年再降息25個(gè)基點(diǎn)，2027年再降25個(gè)基點(diǎn)，這之后聯(lián)邦基金利率將達(dá)到約3%的長期目標(biāo)。該預(yù)測與9月時(shí)的預(yù)測基本一致。

　　不過，點(diǎn)陣圖進(jìn)一步反映出委員會內(nèi)部關(guān)于利率走向的分歧：7位官員傾向于2026年全年不再降息，8位官員則支持至少再降兩次。

　　此外，美聯(lián)儲官員同時(shí)上調(diào)了對2026年經(jīng)濟(jì)增長的中值預(yù)期，從9月預(yù)測的1.8%升至2.3%。同時(shí)，他們預(yù)計(jì)明年通脹將從9月時(shí)預(yù)測的2.6%下降至2.4%。

　　“美聯(lián)儲傳聲筒”Nick Timiraos最新撰文表示，美聯(lián)儲連續(xù)第三次會議降息，但對于通脹還是就業(yè)市場應(yīng)是更大的擔(dān)憂，美聯(lián)儲內(nèi)部存在不同尋常的分歧，因此官員們暗示繼續(xù)降息的意愿不高。

　　Nick Timiraos還表示，最近幾周美聯(lián)儲官員的公開評論顯示，委員會內(nèi)部意見分裂嚴(yán)重，以至于最終決定可能取決于美聯(lián)儲主席鮑威爾希望如何推進(jìn)。鮑威爾任期將于明年五月屆滿，這意味著他將只主持接下來的三次利率制定會議。

　　美股三大指數(shù)集體收漲

　　美聯(lián)儲決議聲明發(fā)布后，美股三大指數(shù)集體收漲。其中，道指漲1.05%，納指漲0.33%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.67%。

　　美國大型科技股多數(shù)上漲。個(gè)股方面，亞馬遜漲超1%，特斯拉漲逾1%，谷歌漲超1%，蘋果漲0.58%；微軟跌近3%，臉書跌超1%，英偉達(dá)跌0.64%。

　　中概股多數(shù)上漲，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)漲0.65%。個(gè)股方面，阿特斯太陽能漲超5%，晶科能源漲逾3%，貝殼漲近4%，小馬智行漲超3%，大全新能源漲近3%，摯文集團(tuán)跌超6%，世紀(jì)互聯(lián)跌逾4%，BOSS直聘跌超1%，騰訊音樂跌逾1%，億航智能跌超1%。

　　美元指數(shù)跌破99關(guān)口，截至5時(shí)25分，下跌0.57%，報(bào)98.66。美債收益率則小幅下行，其中10年期美債收益率短線下挫超2個(gè)基點(diǎn)，刷新日低至4.14%下方。

　　黃金白銀整體走高。其中，現(xiàn)貨黃金漲幅擴(kuò)大，向上觸及4230美元/盎司；現(xiàn)貨白銀漲幅擴(kuò)大至2%，報(bào)61.85美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高。

　　作者：范子萌