來(lái)源：北京商報(bào)

　　繼上市首日大漲逾4倍之后，摩爾線程股價(jià)在12月10日盤(pán)中再度大漲逾20%，再創(chuàng)上市后新高。從寒武紀(jì)到摩爾線程，資本市場(chǎng)用真金白銀對(duì)國(guó)產(chǎn)硬科技企業(yè)給出了估值溢價(jià)。國(guó)產(chǎn)替代、行業(yè)高景氣的發(fā)展預(yù)期，都是資本點(diǎn)贊國(guó)產(chǎn)硬科技賽道企業(yè)的底氣。

　　就估值風(fēng)險(xiǎn)而言，摩爾線程上市后的超預(yù)期表現(xiàn)，多少帶著一些偏離當(dāng)前基本面的炒新情緒。但不同于單純的投機(jī)炒作，類(lèi)似摩爾線程的硬科技企業(yè)有著不一樣的資本邏輯。

　　2020年7月上市的寒武紀(jì)，上市首日漲幅超過(guò)兩倍，隨后股價(jià)曾持續(xù)走低調(diào)整數(shù)年，直到今年隨著業(yè)績(jī)的大爆發(fā)，公司股價(jià)開(kāi)啟了狂歡。

　　從某種程度上而言，寒武紀(jì)在資本市場(chǎng)的發(fā)展路徑點(diǎn)燃了A股市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)硬科技企業(yè)的資本信心，吸引各路資金愿意為同類(lèi)別的硬科技未盈利企業(yè)支付估值溢價(jià)。

　　從時(shí)間線來(lái)看，資本點(diǎn)贊硬科技正在加速度，對(duì)硬科技企業(yè)的估值認(rèn)可度大幅提升。相比寒武紀(jì)，摩爾線程享受到了資本對(duì)于硬科技企業(yè)更早、更高的估值溢價(jià)。

　　資本市場(chǎng)持續(xù)改革，一大亮點(diǎn)就是進(jìn)一步聚焦服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展?！翱苿?chuàng)十六條”、“科創(chuàng)板八條”、“并購(gòu)六條”、科創(chuàng)板“1+6”等政策紅利陸續(xù)出臺(tái)，“唯盈利論”已成過(guò)去式，包容度的提升持續(xù)拉近硬科技企業(yè)與資本市場(chǎng)的距離。

　　摩爾線程之后，另一家國(guó)產(chǎn)GPU頭部企業(yè)沐曦股份上市在即，政策信號(hào)很明確，只要“含科量”足夠高，就有可能駛?cè)胭Y本市場(chǎng)的“快速道”。

　　無(wú)論是摩爾線程還是沐曦股份，超低的中簽率恰恰說(shuō)明了資本對(duì)于硬科技企業(yè)的追捧。在政策引導(dǎo)下，上市生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，資本市場(chǎng)的投資理念也在同步發(fā)生改變。對(duì)于未盈利的硬科技企業(yè)，投資者的估值認(rèn)可度大幅提升。

　　但估值溢價(jià)并非泡沫，而是有著明確的邏輯支撐。

　　算力即國(guó)力，在算力需求爆發(fā)式增長(zhǎng)的大背景之下，算力產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化是一道必答題。廣闊的市場(chǎng)藍(lán)海，讓國(guó)產(chǎn)硬科技企業(yè)的業(yè)績(jī)預(yù)期充滿(mǎn)了想象。隨著國(guó)產(chǎn)GPU、AI芯片的技術(shù)崛起，此前海外企業(yè)所占據(jù)的市場(chǎng)份額有望持續(xù)被國(guó)產(chǎn)替代，這是大勢(shì)所趨。

　　首發(fā)上市為硬科技企業(yè)提供了跨越式增長(zhǎng)的可能。首發(fā)募資被用于自主可控的新產(chǎn)品研發(fā)、補(bǔ)充流動(dòng)資金，增強(qiáng)了企業(yè)產(chǎn)品迭代和對(duì)客戶(hù)需求的滿(mǎn)足能力，進(jìn)一步鞏固長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也增強(qiáng)了硬科技企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　寒武紀(jì)、摩爾線程等公司上市后的亮眼表現(xiàn)以及高估值，為沐曦股份等后續(xù)等待上市的硬科技企業(yè)提供了估值錨定，吸引更多的資金進(jìn)入科技賽道。新進(jìn)資金通過(guò)IPO和再融資反哺硬科技企業(yè)的研發(fā)能力，推動(dòng)技術(shù)突破和商業(yè)化落地，進(jìn)而優(yōu)化科技領(lǐng)域的資源配置，實(shí)現(xiàn)一種良性循環(huán)。