在美聯(lián)儲關(guān)鍵政策會議前夕，全球債券收益率已升至2009年以來的最高水平，市場擔(dān)憂從美國到澳大利亞的降息周期可能即將結(jié)束。

　　彭博長期政府債券指數(shù)收益率重返16年高點，貨幣市場的押注進(jìn)一步強(qiáng)化了這一市場情緒。交易員目前幾乎不再定價歐洲央行的降息預(yù)期，同時押注日本本月幾乎確定加息，澳大利亞明年將進(jìn)行兩次25個基點的加息。

　　即使在預(yù)計美聯(lián)儲將于周三降息的美國，市場前景也在迅速變化。隨著投資者對貨幣政策、通脹和財政紀(jì)律的預(yù)期轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，30年期美債收益率已攀升至多月高位。

　　美聯(lián)儲青睞的通脹指標(biāo)在9月微升至2.8%，幾乎比央行目標(biāo)高出整整一個百分點。市場對下任美聯(lián)儲主席獨立性的擔(dān)憂，促使部分投資者在美債收益率曲線中計入風(fēng)險溢價，而政府為填補(bǔ)1.8萬億美元預(yù)算赤字進(jìn)行的融資也持續(xù)壓制債券表現(xiàn)。

　　PGIM固定收益公司首席投資策略師兼全球債券主管羅伯特·蒂普指出：“隨著投資者逐漸意識到央行降息周期可能即將結(jié)束，多個發(fā)達(dá)市場正在上演‘預(yù)期落空交易’?！彼a(bǔ)充稱，隨著美聯(lián)儲寬松周期可能臨近終點，美國長期利率也面臨挑戰(zhàn)性環(huán)境。

　　市場風(fēng)向的轉(zhuǎn)變反映出越來越強(qiáng)的共識——去年為刺激經(jīng)濟(jì)增長開啟的降息周期（這一過程曾推動全球股市創(chuàng)下歷史新高并提振債券價格）正接近尾聲。債券投資者正審視全球增長前景，評估特朗普貿(mào)易戰(zhàn)中的通脹風(fēng)險，以及從東京到倫敦各國激增的政府債務(wù)。

　　從日本到德國的債券收益率均攀升至多年高位，長期債券承受最大壓力，因投資者要求更高補(bǔ)償以持有風(fēng)險較高的證券。

　　政策掣肘

　　在美聯(lián)儲會議召開前數(shù)小時，美債成為市場焦點，政策制定者預(yù)計將連續(xù)第三次降息。10年期美債收益率徘徊在9月以來最高水平附近，這一反?，F(xiàn)象反映了市場對美國債務(wù)規(guī)模的擔(dān)憂，以及對杰羅姆·鮑威爾5月任期結(jié)束后繼任者的猜測。

　　白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會主任凱文·哈西特目前被視為最可能人選，他被普遍認(rèn)為是特朗普低利率政策的支持者。

　　TwentyFour資產(chǎn)管理公司投資組合經(jīng)理戈登·香農(nóng)分析稱：“近期市場已通過美元走弱、收益率曲線陡峭及風(fēng)險資產(chǎn)上漲，對‘哈西特交易’預(yù)示的寬松貨幣政策進(jìn)行定價。但市場對政策寬松幅度仍持猶豫態(tài)度——即便是哈西特領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲，也可能受制于通脹粘性。”

　　目前全球債券市場釋放的信號顯示，借貸成本壓力將持續(xù)存在。德國議員計劃下周批準(zhǔn)創(chuàng)紀(jì)錄的520億歐元（610億美元）國防訂單，而投資者仍在消化日本自疫情限制放松以來最大規(guī)模的支出計劃。在悉尼，央行行長米歇爾·布洛克幾乎排除了降息可能，預(yù)期的快速轉(zhuǎn)變推動澳大利亞債券收益率升至發(fā)達(dá)市場最高水平。

　　Pendal集團(tuán)收入策略主管彭藹頤指出：“這輪收益率上升行情源于對經(jīng)濟(jì)增長走強(qiáng)的預(yù)期，因為明年全球財政政策很可能更具擴(kuò)張性?！?/p>