本報記者 劉琪

日前，中國人民銀行發(fā)布《2026年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱《報告》）。《報告》提出，繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，發(fā)揮存量政策與增量政策集成效應(yīng)，強化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好向優(yōu)創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

同時，《報告》對下階段貨幣政策思路進(jìn)行了闡述，明確提出，精準(zhǔn)有效實施適度寬松的貨幣政策，著力擴大內(nèi)需、優(yōu)化供給，做優(yōu)增量、盤活存量，增強經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)生動力，不斷鞏固拓展經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好勢頭。

《報告》強調(diào)，繼續(xù)實施好適度寬松的貨幣政策。增強政策前瞻性靈活性針對性，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度、節(jié)奏和時機，加強貨幣財政政策協(xié)同配合，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機制，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和物價合理回升。

申萬宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉在接受《證券日報》記者采訪時表示，《報告》著重強調(diào)政策的前瞻性、靈活性與針對性，預(yù)示中國人民銀行后續(xù)或?qū)⒁罁?jù)宏觀經(jīng)濟(jì)、市場預(yù)期的邊際變化進(jìn)行調(diào)整，保障經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行。

《報告》還提出，“靈活運用多種貨幣政策工具，保持流動性充裕和社會融資條件相對寬松”。值得一提的是，在《2025年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中的相關(guān)提法是“靈活高效運用降準(zhǔn)降息等多種政策工具，保持流動性充裕和社會融資條件相對寬松”。

對此，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，未來中國人民銀行可能更傾向于結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的精準(zhǔn)滴灌。從相關(guān)表述的變化來看，中國人民銀行對流動性市場的預(yù)期管理仍然偏向于“寬松”，只不過降息降準(zhǔn)等總量工具運用可能會更穩(wěn)健。

國盛證券研報認(rèn)為，將“靈活高效運用降準(zhǔn)降息等多種政策工具”調(diào)整為“靈活運用多種貨幣政策工具”，刪除了“降準(zhǔn)降息”，在一定程度上預(yù)示著短期降準(zhǔn)降息的可能性下降?？陀^來看，當(dāng)前銀行間市場流動性寬松，降準(zhǔn)必要性不大；降息方面，出口保持較強韌性、財政發(fā)力等支撐經(jīng)濟(jì)，降息的必要性同樣不大，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將成為當(dāng)前階段的政策重心。

“中國人民銀行貨幣政策支持性立場未變，適度寬松的政策基調(diào)未變，貨幣政策工具箱依然充足。”招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董希淼表示，中國人民銀行將更注重運用多種貨幣政策工具來對市場流動性適時調(diào)整，并加強對科技創(chuàng)新、提振消費等領(lǐng)域的精準(zhǔn)滴灌，而非“大水漫灌”。