文丨李壯

　　編輯丨承承

　　AI產(chǎn)業(yè)進入業(yè)績兌現(xiàn)期，勝宏科技、瀾起科技等硬件龍頭業(yè)績高增長，部分概念股增速放緩。

　　在AI浪潮推動下，AI產(chǎn)業(yè)鏈包括服務(wù)器、GPU、AI終端、AI硬件模組、顯示交互、先進封裝等環(huán)節(jié)陸續(xù)進入業(yè)績兌現(xiàn)期。

　　作為AI服務(wù)器“隱形冠軍”，瀾起科技（688008.SH）預(yù)告2025年業(yè)績將實現(xiàn)雙位數(shù)增長。而作為國內(nèi)少數(shù)具備800G高速光模塊配套PCB及AI服務(wù)器GPU加速卡高階HDI板批量供應(yīng)能力的核心廠商之一，勝宏科技則預(yù)計2025年凈利潤達41.6億元~45.6億元，同比增長260.35%~295.00%。

　　AI浪潮驅(qū)動電子產(chǎn)業(yè)分化

　　芯片設(shè)計、印制電路板成贏家

　　2025年，全球人工智能（AI）技術(shù)加速從算法層面向硬件基礎(chǔ)設(shè)施與終端應(yīng)用全面滲透。在此背景下，AI產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)逐漸步入業(yè)績兌現(xiàn)階段。

　　就2026年1月16日-17日發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告的11家電子公司來看，AI算力基建類公司明顯受益，而未能深入布局AI景氣賽道的公司則普遍承壓。

　　在AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)浪潮中，服務(wù)器、高速互聯(lián)與先進封裝構(gòu)成了支撐算力發(fā)展的核心支柱，相關(guān)企業(yè)成為最大受益者。其中，勝宏科技（300476.SZ）2025年度業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤41.6億元-45.6億元，同比增長260.35%~295.00%（見表1）。勝宏科技的預(yù)告凈利潤上限不僅在新披露業(yè)績預(yù)告的11家電子公司中位列首位，同時也在披露2025年度業(yè)績預(yù)告的37家電子公司中位列第二位。

　　勝宏科技是AI服務(wù)器高端多層PCB（印制電路板）核心供應(yīng)商，其產(chǎn)品獲得英偉達、特斯拉、AMD、英特爾、Continental、諾和諾德、臺達等知名客戶認證，直接受益于全球AI服務(wù)器出貨量的激增。

　　在2025年度業(yè)績預(yù)告中，勝宏科技表示：2025年度，公司堅定“擁抱AI，奔向未來”，精準把握AI算力技術(shù)革新與數(shù)據(jù)中心升級浪潮帶來的歷史新機遇，持續(xù)鞏固在全球PCB制造領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先地位。隨著全球AI基礎(chǔ)設(shè)施與算力需求的持續(xù)擴張，公司憑借行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)能力、品質(zhì)能力、交付能力和全球化服務(wù)能力，成為國內(nèi)外眾多頭部科技企業(yè)的核心合作伙伴。在AI算力、數(shù)據(jù)中心、高性能計算等關(guān)鍵領(lǐng)域，多款高端產(chǎn)品已實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)，帶動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高價值量、高技術(shù)復(fù)雜度方向升級，高端產(chǎn)品占比顯著提升，推動公司業(yè)績高速增長。

　　預(yù)期凈利潤規(guī)模緊排在勝宏科技之后的是瀾起科技。瀾起科技預(yù)計，2025年實現(xiàn)歸母凈利潤21.50億元~23.50億元，同比增長52.29%~66.46%。作為全球內(nèi)存接口芯片龍頭，瀾起科技內(nèi)存接口芯片已成功進入全球主流內(nèi)存、服務(wù)器和云計算領(lǐng)域，2024年市場占有率達36.8%，穩(wěn)居全球第一。

　　瀾起科技是全球僅有的三家能量產(chǎn)DDR5（計算機內(nèi)存規(guī)格之一，比上一代DDR4內(nèi)存性能更強，功耗更低）內(nèi)存接口芯片的企業(yè)之一。在2025年業(yè)績變化的主要原因中，瀾起科技介紹：受益于AI產(chǎn)業(yè)趨勢，行業(yè)需求旺盛，公司互連類芯片出貨量顯著增加，推動公司2025年度經(jīng)營業(yè)績較上年同期實現(xiàn)大幅增長。

　　與瀾起科技同處PCB賽道的廣合科技（001389.SZ）同樣預(yù)喜。廣合科技業(yè)績預(yù)告披露，2025年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤9.8億元~10.2億元，同比增長44.95%~50.87%。對此，公司表示，“受益于算力基礎(chǔ)設(shè)施需求強勁增長，公司所處的算力供應(yīng)鏈需求旺盛。”

　　然而，因為AI浪潮對產(chǎn)業(yè)滲透的階段不同，部分“AI概念股”所享受AI時代的紅利仍然有限。比如，在AI眼鏡領(lǐng)域具有重要影響力的艾為電子，其預(yù)計2025年實現(xiàn)歸母凈利潤3億元~3.3億元，同比增長17.70%到29.47%。在2023年和2024年時，艾為電子實現(xiàn)了業(yè)績195.55%和399.68%的同比增長。

　　為Meta AR眼鏡提供核心組件的偉時電子（維權(quán)），預(yù)計2025年實現(xiàn)歸母凈利潤2149萬元到2616萬元，同比減少61.61%到53.27%。對于業(yè)績預(yù)減的主要原因，偉時電子解釋稱，“一是公司為保持行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先，持續(xù)加大研發(fā)投入，以致公司報告期利潤承壓；二是子公司新建生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率處于爬升階段，其折舊、能耗、人員等固定成本未能被充分攤薄，導(dǎo)致單位固定成本分攤較高，對當期毛利率與營業(yè)利潤產(chǎn)生階段性壓力；三是匯率變動對利潤影響方向發(fā)生逆轉(zhuǎn)，較大程度拉低本期利潤總額?！?/p>

　　勝宏科技第四季度業(yè)績環(huán)比不及預(yù)期

　　瀾起科技投資收益有望擴大2026年業(yè)績

　　值得一提的是，雖然勝宏科技2025年業(yè)績最高增速近300%，但機構(gòu)卻認為其第四季度業(yè)績不及市場預(yù)期。比如招商證券在2026年1月18日發(fā)布的研報中就指出，勝宏科技第四季度業(yè)績預(yù)告中值不及預(yù)期，靜待AI PCB產(chǎn)能爬坡及客戶導(dǎo)入。

　　招商證券認為，勝宏科技2025年第四季度歸母凈利潤9.2億元—13.2億元，中值11.2億元，同比增長186.1%，環(huán)比增長1.2%；扣非歸母凈利潤9億元—13億元，中值11億元，同比增長202.8%，環(huán)比增長0.3%。公司第四季度利潤表現(xiàn)不及市場預(yù)期，其原因可能包括：“新產(chǎn)能爬坡，惠州廠房四和泰國工廠的算力PCB產(chǎn)線于2025年第三季度陸續(xù)投產(chǎn)爬坡，新增員工較多導(dǎo)致用工成本顯著增加，且折舊攤銷以及海外產(chǎn)能良率爬坡對整體毛利率亦有所拖累；費用增加，目前大客戶前沿的NPI項目增加，研發(fā)費用預(yù)計有所增加，且第四季度匯率逆風，公司美元收入占比高，存在一定的匯兌損失；供應(yīng)鏈格局，N客戶算力PCB供應(yīng)體系持續(xù)導(dǎo)入新玩家，公司在部分料號份額有所損失?！?/p>

　　據(jù)Wind統(tǒng)計，勝宏科技的歸母凈利潤在2025年第一季度、第二季度和第三季度環(huán)比增速分別為136.17%、32.78%、-9.88%。

　　招商證券在勝宏科技2025年三季報點評中指出，“公司第四季度大客戶訂單需求旺盛，且亦有新的ASIC客戶訂單導(dǎo)入，第四季度業(yè)績有望恢復(fù)同環(huán)比高增態(tài)勢。”同時，招商證券彼時預(yù)計，2025年-2027年，勝宏科技預(yù)計分別實現(xiàn)歸母凈利潤50.22億元、86.98億元、135.93億元，分別同比增長335%、73%、56%。

　　現(xiàn)如今，招商證券對勝宏科技2025年-2027年盈利預(yù)測做了下調(diào)，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤分別為43.57億元、80.71億元、135.04億元，同比增長分別為277%、85%、67%。不過，招商證券仍給出了“增持”投資評級，理由是“公司深耕PCB領(lǐng)域多年，積極布局AI算力、新能源及新能車等領(lǐng)域，目前公司已成功進入英偉達、AMD、英特爾、特斯拉、微軟、博世、亞馬遜、谷歌、臺達等國際知名企業(yè)的供應(yīng)鏈，優(yōu)質(zhì)的核心客戶群體驅(qū)動公司訂單需求的增長。伴隨全球AI算力旺盛需求持續(xù)釋放，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望得到進一步改善，且軟硬板協(xié)同推進，加速國內(nèi)以及海外產(chǎn)能擴張，看好公司中長線高端產(chǎn)能擴張和產(chǎn)品升級趨勢”。

　　和勝宏科技相比，尚未有券商對瀾起科技2025年業(yè)績表現(xiàn)作出點評。不過，根據(jù)瀾起科技近期公告，公司有部分投資收益可能影響其2026年業(yè)績表現(xiàn)。

　　據(jù)瀾起科技2026年1月7日公告，瀾起科技全資子公司Montage Technology Holdings Company Limited（以下簡稱“瀾起開曼”）參股的XConn Technologies Holdings， Ltd．（以下簡稱“XConn 公司”）收到數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施半導(dǎo)體解決方案領(lǐng)導(dǎo)者Marvell Technology， Inc．（納斯達克股票代碼：MRVL，以下簡稱“Marvell”）要約，Marvell擬收購XConn 公司全部股權(quán)，其中包括瀾起開曼持有的XConn 公司全面攤薄后的13.075%股權(quán)。Marvell收購XConn公司全部股權(quán)總對價為5.4億美元，瀾起開曼所持股份交易對價預(yù)計為5800萬美元-6500萬美元。

　　瀾起科技對XConn公司初始投資約為897萬美元，此次交易對價與XConn公司截至2025年9月30日在公司的賬面值相比的溢價區(qū)間為152%-182%（以美元為貨幣單位）。Marvell的支付方式為約60%現(xiàn)金和40%股票，該交易預(yù)計將于2026年年初完成。

　　若以60%現(xiàn)金測算，則將有3480萬美元-3900萬美元（約合2.42億元-2.71億元人民幣）計入瀾起科技2026年投資收益。瀾起科技在公告中表示，“本次交易如在2026年完成交割，預(yù)計將對公司2026年凈利潤產(chǎn)生積極影響，具體影響金額以年審會計師審計確認后的結(jié)果為準?！?/p>

　　從Marvell的經(jīng)營情況來看，其2026財年前三季度（2025年2月2日-2025年11月1日）實現(xiàn)營業(yè)收入59.76億美元，實現(xiàn)凈利潤22.74億美元。從賬面價值而言，公司具備履約能力。

　　廣合科技購置員工宿舍房產(chǎn)

　　艾為電子AI眼鏡業(yè)務(wù)穩(wěn)增

　　對于高端PCB制造廠商廣合科技來說，其在2024年登陸資本市場，上市時間較短。據(jù)Wind統(tǒng)計，在2022年到2024年，公司歸母凈利潤從2.80億元增長到6.76億元，年復(fù)合增長率為55.38%。公司預(yù)計2025年歸母凈利潤增速在44.95%~50.87%，這一水平與其歷史表現(xiàn)相當。

　　同時，廣合科技未分配利潤已經(jīng)從2022年的3.41億元增長到2025年三季度末的17.31億元。

　　據(jù)廣合科技2025年12月30日公告，公司擬購買位于廣州市黃埔區(qū)保盈西路8號A1塔樓5-24層的房產(chǎn)作為公司的職工宿舍，房產(chǎn)成交價格32384.25萬元。公司指出，“本次擬購買的房產(chǎn)將作為公司的職工宿舍，為公司自用，上述房產(chǎn)毗鄰公司廣州工廠，具有明顯的區(qū)位優(yōu)勢，能夠進一步穩(wěn)定和吸引優(yōu)秀人才，改善員工現(xiàn)有的住宿條件及生活環(huán)境，減少員工通勤成本，滿足公司發(fā)展的需求，不存在損害公司及全體股東，特別是中小股東利益的情形?！?/p>

　　從機構(gòu)調(diào)研來看，2026年1月以來至19日，已發(fā)布2025年業(yè)績預(yù)告的37家電子行業(yè)公司中，僅艾為電子、中科藍訊、艾比森、優(yōu)迅股份獲得機構(gòu)調(diào)研，調(diào)研次數(shù)均為1次（見表2）。

　　艾為電子在2025年業(yè)績預(yù)告中介紹，公司綜合毛利率預(yù)計超過35%，較上年同期提升約5個百分點，主要得益于高附加值產(chǎn)品的規(guī)?；瘧?yīng)用及成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。在研發(fā)方面，公司表示，“重點保障端側(cè)AI芯片、車載芯片、運動控制芯片等戰(zhàn)略領(lǐng)域的突破”。

　　在2026年1月8日接受特定對象調(diào)研時，據(jù)艾為電子介紹，2025年前三季度，公司整體毛利率達到35.72%，較2024年同期提升6.04個百分點。這表明其毛利率在2025年第四季度仍保持在較高水平上。

　　同時，有投資者詢問公司在AR/AI眼鏡上的拓展情況，艾為電子表示，公司高度重視AR/AI眼鏡作為下一代人機交互中心的發(fā)展?jié)摿Γ⒎e極進行戰(zhàn)略布局?！?025年以來，多家廠商新發(fā)布的AR/AI設(shè)備均采用了公司的芯片解決方案。隨著市場認可度的持續(xù)提升，公司芯片產(chǎn)品在單臺AI眼鏡中的搭載種類和數(shù)量也呈現(xiàn)穩(wěn)步增長趨勢?！?/p>

　　值得一提的是，艾為電子在2026年1月1日公告，公司已收到中國證監(jiān)會出具的《關(guān)于同意上海艾為電子技術(shù)股份有限公司向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券注冊的批復(fù)》（證監(jiān)許可〔2025〕2972號）。根據(jù)艾為電子之前所發(fā)公告，其擬向不特定對象發(fā)行不超過19013200張（含本數(shù)）可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金總額不超過19.01億元（含本數(shù)），扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額將用于全球研發(fā)中心建設(shè)項目、端側(cè)AI及配套芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、車載芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，以及運動控制芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目。這些項目總投資額24.55億元，擬使用募集資金19.01億元。

　　中郵證券認為，艾為電子通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債，加速布局端側(cè)AI、汽車電子。“隨著AI技術(shù)向縱深發(fā)展，智能終端的AI算力需求高速增長，驅(qū)動數(shù)?；旌闲酒趧討B(tài)響應(yīng)精度、能效比優(yōu)化等關(guān)鍵指標上實現(xiàn)突破性升級。同時汽車產(chǎn)業(yè)也向電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化加速轉(zhuǎn)型，智能座艙、ADAS等核心領(lǐng)域?qū)囕d芯片的性能、集成度及環(huán)境適應(yīng)性提出了嚴苛要求?！?/p>

　　事實上，艾為電子的客戶名單覆蓋了消費電子、工業(yè)互聯(lián)和汽車等多個領(lǐng)域的主要品牌，包括小米、OPPO、vivo、傳音、TCL、聯(lián)想、現(xiàn)代、五菱、吉利、奇瑞、零跑、微軟、Samsung、Meta、Amazon、Google等。

　　（文中提及個股僅為舉例分析，不作投資建議。）