重要信息點(diǎn)評
1、中國12月LPR出爐，1年期為3.0%，5年期以上LPR為3.5%，均連續(xù)7個(gè)月保持不變。政策利率保持穩(wěn)定、銀行業(yè)凈息差承壓這兩個(gè)直接原因?qū)е?2月兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)保持不變。
2、美國第三季度實(shí)際GDP初值年化季環(huán)比大幅增長4.3%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的增長3.3%，增速創(chuàng)兩年來最快。消費(fèi)支出強(qiáng)勁成為增長的最大推手，當(dāng)季增速大幅加快至3.5%。三季度核心PCE物價(jià)指數(shù)上漲2.9%。另外，美國10月核心資本品訂單與出貨量雙雙回升。
3、央行貨幣政策委員會(huì)召開第四季度例會(huì)，研究下階段貨幣政策主要思路，建議發(fā)揮增量政策和存量政策集成效應(yīng)，綜合運(yùn)用多種工具，加強(qiáng)貨幣政策調(diào)控，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運(yùn)行情況，把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和時(shí)機(jī)。促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本低位運(yùn)行。會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)維護(hù)資本市場穩(wěn)定，但未提及房地產(chǎn)市場。
4、外匯市場迎來標(biāo)志性時(shí)刻。12月25日，離岸人民幣對美元盤中升破“7”整數(shù)關(guān)口，為15個(gè)月來首次，最高觸及6.9985。與此同時(shí)，在岸人民幣對美元逼近“7”關(guān)口，最高觸及7.0053，創(chuàng)15個(gè)月新高。
5、美國總統(tǒng)特朗普發(fā)帖稱，希望接替鮑威爾的下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席在經(jīng)濟(jì)和市場表現(xiàn)良好時(shí)降息，而不是因通脹擔(dān)憂提前“扼殺行情”。他批評當(dāng)前市場邏輯已變成“好消息反而利空股市”，強(qiáng)調(diào)低利率有助于推動(dòng)股市上漲、提振經(jīng)濟(jì)和改善住房負(fù)擔(dān)，說股市上漲可能推動(dòng)美國的GDP一年增長10個(gè)、15個(gè)甚至20個(gè)或是更多的百分點(diǎn)。
市場回顧
一、期貨市場
數(shù)據(jù)來源：Wind，中加基金；截至2025年12月26日。期貨漲跌幅以結(jié)算價(jià)作為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。
期貨價(jià)格方面
上周各類期貨價(jià)格有所上行，其中倫鋁漲幅最小，黃金漲幅最大。ICE布油收于60.33美元，漲0.47%，COMEX黃金收于4562美元，漲3.98%。
上周美元指數(shù)下行67.84BP，特朗普呼吁美聯(lián)儲(chǔ)加大降息力度帶動(dòng)美元下行。在此背景下人民幣上周升值294個(gè)基點(diǎn)，升值116.45個(gè)基點(diǎn)。
二、股票市場
數(shù)據(jù)來源：Wind，中加基金；截至2025年12月26日。
A股表現(xiàn)方面
上周主要板塊有所上行，其中上證50漲1.37%，漲幅最??；中證500漲4.03%，漲幅最大。人民幣大幅升值背景下A股出現(xiàn)了一定的上行。偏股基金指數(shù)跌0.61%。
數(shù)據(jù)來源：Wind，中加基金；截至2025年12月26日。
港股方面
恒生指數(shù)漲0.50%，恒生科技指數(shù)漲0.37%。美元走弱背景下港股有所上行。
數(shù)據(jù)來源：Wind，中加基金；截至2025年12月26日。
美股方面
上周有所震蕩，三大指數(shù)中標(biāo)普500指數(shù)漲1.40%，表現(xiàn)最好；道瓊斯指數(shù)漲1.20%，表現(xiàn)最差。美國3季度GDP數(shù)據(jù)大幅走強(qiáng)，在此背景下美股出現(xiàn)一定的上行。需要注意的是，隨著美國政策再次通過關(guān)稅手段進(jìn)行新一輪貿(mào)易戰(zhàn)，全球經(jīng)濟(jì)均會(huì)面臨一定影響，關(guān)注美國高利率背景下能否實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸。
二、債券市場
數(shù)據(jù)來源：Wind，中加基金；截至2025年12月26日。分位數(shù)為過去五年分位數(shù)。
債券市場方面
上周主要債券中，信用債有所下行，其中3YAAA及AA+下行7BP，下行幅度最大。利率債短端下行大于長端，其中1Y國債下行7BP，下行幅度最大。四季度貨幣政策例會(huì)強(qiáng)調(diào)維護(hù)資本市場穩(wěn)定疊加年底臨近部分配置資金開始布局26年債券市場，在此背景下利率有所下行。往后看，雖然美國關(guān)稅政策對國內(nèi)出口形成一定壓制，但國內(nèi)反內(nèi)卷政策近期明顯推升通脹預(yù)期，后續(xù)關(guān)注通脹回升的持續(xù)時(shí)間及力度。
數(shù)據(jù)來源：Wind，中加基金，時(shí)間截至2025年12月26日。
美債方面
上周利率有所震蕩，大部分券種的利率變動(dòng)幅度在2BP以內(nèi)。雖然美國3季度GDP數(shù)據(jù)大幅走強(qiáng)，但特朗普呼吁美聯(lián)儲(chǔ)加大降息力度背景下美債利率有所震蕩。同時(shí)，隨著關(guān)稅政策大面積落地，后續(xù)關(guān)注國際政治環(huán)境擾動(dòng)下美國經(jīng)濟(jì)能否平穩(wěn)落地。
資產(chǎn)配置觀點(diǎn)
12月LPR維持不變，美國3季度GDP走強(qiáng)
上周，國內(nèi)發(fā)布12月LPR報(bào)價(jià)。其中，1年期及5年期均維持不變，顯示政策仍希望息差保持穩(wěn)定而非貨幣政策大水漫灌。往后看，近期中美貿(mào)易摩擦有所緩和，但逆全球化趨勢短時(shí)間內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)。內(nèi)需方面，隨著地產(chǎn)政策繼續(xù)放松，同時(shí)生育補(bǔ)貼有所加碼，對經(jīng)濟(jì)增速能夠形成一定支撐，海外不確定性較大背景下經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)計(jì)將出現(xiàn)一定的震蕩回升。海外方面，3季度GDP數(shù)據(jù)大幅走強(qiáng)，顯示AI產(chǎn)業(yè)對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了較強(qiáng)的拉動(dòng)作用。降息預(yù)期方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅走強(qiáng)使得預(yù)期有所降溫，目前中性預(yù)期26年1月降息的概率由此前的22%降至18%。
數(shù)據(jù)來源：Wind，中加基金；截至2025年12月26日。
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