周三，國際油價小幅走低，使2025年全年跌幅超過18%。盡管這一年充斥著戰(zhàn)爭、更高關(guān)稅、OPEC+增產(chǎn)以及對俄羅斯、伊朗和委內(nèi)瑞拉的制裁，但市場對供應(yīng)過剩的預(yù)期仍在不斷升溫。

　　紐約商品交易所2月交割的西得州中質(zhì)原油（WTI）合約價格下跌0.53美元，跌幅為0.91%，收于每桶57.42美元。

　　布倫特原油合約下跌0.48美元，跌幅為0.78%，收于每桶60.85美元。

　　至此，布倫特原油合約價格已下跌逾18%，是自2020年以來最嚴重的年度百分比跌幅，并且是連續(xù)第三年收跌——創(chuàng)下史上最長連跌紀(jì)錄。美國西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）則預(yù)計將錄得接近20%的年度跌幅。

　　法國巴黎銀行（BNP Paribas）大宗商品分析師杰森·英（Jason Ying）預(yù)計，布倫特原油價格將在2026年第一季度下探至每桶55美元，隨后隨著供應(yīng)增長趨于正常、需求保持平穩(wěn)，回升至每桶60美元左右。

　　他表示：“我們近期比市場更為看空的原因在于，我們認為美國頁巖油生產(chǎn)商已在高位進行了大量套期保值。因此，頁巖油產(chǎn)量將更加穩(wěn)定，對價格波動不敏感?！?/p>

　　周三早些時候布倫特原油一度小幅上漲，但隨后回落，最終下跌35美分，報每桶60.98美元；美國WTI原油下跌40美分，報每桶57.55美元。路孚社（LSEG）數(shù)據(jù)顯示，2025年這兩種基準(zhǔn)原油的年均價格為2020年以來最低水平。

　　根據(jù)美國能源信息署（EIA）的數(shù)據(jù)，上周美國原油庫存下降，但餾分油和汽油庫存增幅遠超預(yù)期。

　　Again Capital Markets合伙人約翰·基爾達夫（John Kilduff）表示：“這份報告對原油庫存下降略有支撐，但其內(nèi)部細節(jié)并不樂觀。隨著節(jié)假日結(jié)束，一月和二月可能會相當(dāng)艱難?！?/p>

　　EIA稱，截至12月26日當(dāng)周，美國原油庫存減少190萬桶，至4.229億桶，高于路透社調(diào)查中分析師預(yù)期的86.7萬桶降幅。

　　同期，美國汽油庫存增加580萬桶，至2.343億桶，遠高于預(yù)期的190萬桶增幅。包括柴油和取暖油在內(nèi)的餾分油庫存增加500萬桶，至1.237億桶，也大幅超出220萬桶的預(yù)期增幅。

　　2025年初，油價曾強勢開局——時任總統(tǒng)喬·拜登在任期結(jié)束前對俄羅斯實施了更嚴厲的制裁，擾亂了對主要買家印度的石油供應(yīng)。

　　隨后，烏克蘭無人機襲擊俄羅斯基礎(chǔ)設(shè)施，并干擾哈薩克斯坦石油出口，進一步加劇了俄烏戰(zhàn)爭對能源市場的沖擊。

　　6月持續(xù)12天的伊朗-以色列沖突，通過擾亂全球海運石油要道霍爾木茲海峽的航運，再度推高了油價。

　　然而，近期OPEC+加速增產(chǎn)，加之市場擔(dān)憂美國關(guān)稅政策對全球經(jīng)濟及燃料需求增長的負面影響，導(dǎo)致油價回落。

　　自今年4月以來，由石油輸出國組織（OPEC）及其盟友組成的OPEC+已向市場釋放了約290萬桶/日的產(chǎn)能，并已暫停2026年第一季度的進一步增產(chǎn)計劃。下一次OPEC+會議定于1月4日舉行。

　　多數(shù)分析師預(yù)計明年供應(yīng)將超過需求，過剩量預(yù)估從國際能源署（IEA）的384萬桶/日到高盛（Goldman Sachs）的200萬桶/日不等。

　　摩根士丹利全球石油策略師馬蒂恩·拉茨（Martijn Rats）表示：“如果油價真的大幅下跌，我預(yù)計OPEC+會采取減產(chǎn)措施。但這可能需要油價從當(dāng)前水平再顯著下探——或許跌至50美元出頭?！?/p>

　　“如果當(dāng)前價格維持不變，那么在一季度暫停增產(chǎn)后，他們很可能會繼續(xù)取消此前的減產(chǎn)措施。”

　　咨詢公司JTD Energy董事總經(jīng)理約翰·德里斯科爾（John Driscoll）則認為，盡管基本面指向供應(yīng)過剩，但地緣政治風(fēng)險仍將支撐油價。

　　他說：“所有人都說油價將在2026年甚至更長時間內(nèi)走弱。但我不會忽視地緣政治因素，‘特朗普因素’也將發(fā)揮作用，因為他想插手一切事務(wù)?！?/p>