2025 年韓國(guó)股市迎來(lái)載入史冊(cè)的復(fù)興行情。軍工出口企業(yè)漲幅冠絕全球，人工智能與韓妝板塊飆升亮眼，韓國(guó)股市最終創(chuàng)下四分之一個(gè)世紀(jì)以來(lái)的最強(qiáng)年度漲幅。
韓國(guó)綜合股價(jià)指數(shù)（Kospi）全年大漲 76%，遠(yuǎn)超標(biāo)普 500 指數(shù) 17% 的年內(nèi)漲幅，也大幅領(lǐng)先摩根士丹利資本國(guó)際亞太指數(shù) 25% 的漲幅。作為全球主要股指中表現(xiàn)最佳的指數(shù)，韓股基準(zhǔn)的強(qiáng)勢(shì)行情，得益于芯片龍頭三星電子、SK 海力士，以及防務(wù)、核電企業(yè)的強(qiáng)勁助推。
分析師認(rèn)為韓國(guó)股市后續(xù)仍有上漲空間，花旗集團(tuán)、摩根大通、野村控股等券商均預(yù)測(cè)，明年韓股至少還將上漲 20%。分析師補(bǔ)充稱(chēng)，強(qiáng)勁的盈利增長(zhǎng)將進(jìn)一步支撐這一上行趨勢(shì)。
以下梳理 2025 年韓國(guó)股市的領(lǐng)漲與領(lǐng)跌板塊。
? 人工智能影子股領(lǐng)漲
韓股人工智能板塊最大贏(yíng)家并非傳統(tǒng)芯片制造商或大盤(pán)股，而是人工智能影子股。韓國(guó)交易所數(shù)據(jù)顯示，電力變壓器制造商曉星重工業(yè)、核電設(shè)備供應(yīng)商斗山能源技術(shù)年內(nèi)股價(jià)均暴漲超 320%。
盡管這類(lèi)企業(yè)估值高企，但多頭認(rèn)為，目前尚無(wú)快速可落地的無(wú)碳替代方案，能滿(mǎn)足人工智能數(shù)據(jù)中心激增的電力需求，這使得相關(guān)企業(yè)具備不可替代性。
摩根士丹利分析師表示，投資者對(duì)電網(wǎng)及基建類(lèi)股票的追捧熱潮將延續(xù)至 2026 年。其中，現(xiàn)代重工電氣正迎來(lái)數(shù)十年一遇的估值重估，電網(wǎng)升級(jí)、人工智能數(shù)據(jù)中心建設(shè)與碳中和進(jìn)程的三重紅利在此交匯。
? 存儲(chǔ)芯片板塊牛氣沖天
三星電子與 SK 海力士全年表現(xiàn)亮眼，坐穩(wěn)韓股權(quán)重股地位，同時(shí)鞏固了全球存儲(chǔ)芯片龍頭的行業(yè)格局。受益于全球科技巨頭對(duì)高性能專(zhuān)用芯片的需求激增，三星電子年內(nèi)股價(jià)大漲 125%，創(chuàng)歷史新高；SK 海力士漲幅約 270%。
這一漲勢(shì)還傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)，包括 SK 海力士母公司 SK Square、客戶(hù)含博通的韓國(guó)電路公司，兩家企業(yè)年內(nèi)股價(jià)均暴漲超 330%。
首爾未來(lái)資產(chǎn)管理首席投資官姜大坤表示：“存儲(chǔ)芯片缺貨已成定局，預(yù)計(jì)韓國(guó)半導(dǎo)體板塊明年業(yè)績(jī)將極為亮眼?！?/p>
? 防務(wù)板塊成明星賽道
特朗普總統(tǒng)對(duì)傳統(tǒng)安全同盟的重構(gòu)，推動(dòng)今年歐洲與亞洲多國(guó)新增防務(wù)開(kāi)支，投資者重新追捧韓國(guó)防務(wù)企業(yè) —— 這類(lèi)企業(yè)以交付更快、成本更低的武器供應(yīng)優(yōu)勢(shì)著稱(chēng)。
K9 自行榴彈炮制造商韓華航空航天成為最大贏(yíng)家之一，年內(nèi)股價(jià)大漲近 200%；造船企業(yè)韓華海洋漲幅達(dá) 204%。
慕斯特資產(chǎn)管理表示，鑒于韓國(guó)本土企業(yè)近期成功進(jìn)軍歐洲市場(chǎng)，未來(lái)數(shù)年這些企業(yè)有望與北約成員國(guó)達(dá)成更多合作。
? 韓妝龍頭異軍突起
上市不足兩年，APR 集團(tuán)市值便超越愛(ài)茉莉太平洋、LG 生活健康兩大美妝巨頭。作為美蒂秋芙品牌母公司、家用美容儀領(lǐng)軍企業(yè)，APR 集團(tuán)年內(nèi)股價(jià)大漲 362%，登頂摩根士丹利資本國(guó)際韓國(guó)指數(shù)漲幅榜。
新加坡斐波那契環(huán)球資產(chǎn)管理首席執(zhí)行官鄭仁允表示：“在我看來(lái)，APR 的超額收益絕非僅源于運(yùn)營(yíng)能力更優(yōu)，而是其開(kāi)辟了全新賽道。該公司通過(guò)社交優(yōu)先渠道售賣(mài)護(hù)膚效果與體驗(yàn)，而非僅依托傳統(tǒng)零售渠道銷(xiāo)售護(hù)膚品?！?/p>
旗下?lián)碛泻笞o(hù)膚品牌的 LG 生活健康股價(jià)錄得連續(xù)第五年下跌，愛(ài)茉莉太平洋年內(nèi)漲幅為 14%。投資者表示，市場(chǎng)對(duì) APR 持續(xù)領(lǐng)跑的預(yù)期頗高，但其高估值也意味著，一旦業(yè)績(jī)遇挫，股價(jià)易出現(xiàn)大幅波動(dòng)。
? 領(lǐng)跌板塊：游戲與電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈遇冷
盡管韓國(guó)大盤(pán)全面大漲，游戲開(kāi)發(fā)商卻明顯掉隊(duì)。魁匠團(tuán)市值縮水約五分之一，網(wǎng)石游戲跌幅超三分之一。市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)其在亞洲市場(chǎng)吸引力有限，且無(wú)力與中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手抗衡，投資者紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)其他板塊。
未來(lái)資產(chǎn)管理的姜大坤表示，韓國(guó)角色扮演類(lèi)游戲在亞洲市場(chǎng)需求受限，后續(xù)上漲空間持續(xù)承壓。
股市其他主要領(lǐng)跌股為電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，受電動(dòng)車(chē)需求萎縮拖累。福特汽車(chē)終止與韓國(guó)某頭部電池制造商的合作前，本土企業(yè)與中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的技術(shù)差距不斷擴(kuò)大，已令該板塊承壓。跌幅最大的企業(yè)包括恩昌化工，年內(nèi)股價(jià)暴跌約 50%；韓國(guó)三大電池供應(yīng)商之一的 SK 創(chuàng)新，全年股價(jià)收跌。