行情回顧及主要觀點(diǎn)：

　　港股方面，上周恒生港股通中國央企紅利指數(shù)上漲0.52%，恒生指數(shù)上漲0.50%，恒生科技指數(shù)上漲0.37%。A股方面，上周中證國企紅利指數(shù)上漲0.31%，滬深300上漲1.97%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025/12/26，均為對應(yīng)全收益指數(shù)的收益率）

　　中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會議12月22日至23日在京召開。會議強(qiáng)調(diào)，央企要圍繞增強(qiáng)核心功能、提升核心競爭力，進(jìn)一步深化改革、強(qiáng)化創(chuàng)新、優(yōu)化結(jié)構(gòu)，著力防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，持續(xù)推動國有資本和國有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大，更好發(fā)揮科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)控制、安全支撐作用，高質(zhì)量完成好“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)，為實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開局打牢基礎(chǔ)。

　　央企經(jīng)營指標(biāo)進(jìn)一步優(yōu)化。 “一利五率”經(jīng)營指標(biāo)體系總體穩(wěn)定、個別優(yōu)化，“一利”仍為利潤總額，用“營業(yè)收現(xiàn)率”替換“營業(yè)現(xiàn)金比率”，總要求是“一增一穩(wěn)四提升”，即利潤總額穩(wěn)定增長，資產(chǎn)負(fù)債率保持總體穩(wěn)定，凈資產(chǎn)收益率、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度、全員勞動生產(chǎn)率、營業(yè)收現(xiàn)率同比提升。央國企經(jīng)營考核指標(biāo)體系不斷優(yōu)化，引導(dǎo)央國企提高經(jīng)營效率，更加符合資本市場審美。

　　國企改革持續(xù)推進(jìn)，國資央企的盈利能力較為穩(wěn)健，其2025 年前三季度年化 ROE 較A 股整體具有較大優(yōu)勢。然而，央企上市公司長期面臨估值偏低、市場估值與其經(jīng)濟(jì)地位不匹配的問題，但在市值管理指揮棒和盈利質(zhì)量改善雙重推動下，央企的分紅意愿和能力均較強(qiáng)。

　　港股通央企紅利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中國央企紅利指數(shù)股息率達(dá)6.97%（vs中證紅利5.14%），PB為0.61，PE為6.96，其全收益指數(shù)近五年累計(jì)收益151%，相對恒生全收益指數(shù)超額收益134%。中證國企紅利指數(shù)股息率達(dá)5.20%，PB為0.87，PE為8.71，近五年全收益指數(shù)累計(jì)收益64%，相對滬深300全收益指數(shù)超額收益60%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025/12/26）

　　展望后市，國內(nèi)降息周期下的低利率環(huán)境、經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景均利好紅利策略，市值管理指揮棒下央國企的分紅意愿和能力均較強(qiáng)，港股通央企紅利ETF（513920）與國企紅利ETF（561060）配置價(jià)值較高。

　　港股通央企紅利ETF（513920）產(chǎn)品簡介

　　港股通央企紅利ETF（513920）是全市場首支疊加港股、央企、紅利三重屬性的ETF，也是唯一一只跟蹤恒生港股通中國央企紅利指數(shù)（HSSCSOY）的ETF，該指數(shù)一指囊括港股優(yōu)質(zhì)高股息央企。場外相關(guān)產(chǎn)品有：華安恒生港股通中國央企紅利ETF聯(lián)接A（020866）/聯(lián)接C（020867）。

　　港股通央企紅利ETF（513920）產(chǎn)品概況

　　國企紅利ETF（561060）產(chǎn)品簡介

　　國企紅利ETF（561060）跟蹤中證國企紅利指數(shù)，該指數(shù)從國有企業(yè)中選取現(xiàn)金股息率高、分紅比較穩(wěn)定且有一定規(guī)模及流動性的100只股票，反映A股市場中代表性高股息國企整體表現(xiàn)。場外相關(guān)產(chǎn)品有：華安中證國有企業(yè)紅利ETF聯(lián)接A（020461）/聯(lián)接C（020462）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　以上僅為標(biāo)的指數(shù)當(dāng)前成份股分布的客觀介紹，不構(gòu)成任何投資建議，不作為投資收益的保證。指數(shù)公司后續(xù)可能對指數(shù)編制方案進(jìn)行調(diào)整，指數(shù)成份股的構(gòu)成和權(quán)重可能會動態(tài)變化，請關(guān)注部分指數(shù)成份股權(quán)重較大、集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。

　　本基金屬于股票型基金，屬于較高風(fēng)險(xiǎn)、較高預(yù)期收益的基金品種，主要投資于標(biāo)的指數(shù)成份股及備選成份股，其聯(lián)接基金主要通過投資目標(biāo)ETF緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)的表現(xiàn)。本基金預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)高于貨幣市場基金、債券型基金與混合型基金，具有與標(biāo)的指數(shù)相似的風(fēng)險(xiǎn)收益特征?；鸸芾砉静槐ＷC本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；甬a(chǎn)品收益存在波動風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，詳情請認(rèn)真閱讀本基金的基金合同、招募說明書等基金法律文件。