白銀價(jià)格首次突破每盎司 80 美元后大幅回落，交易員們從這場(chǎng)由供需結(jié)構(gòu)性失衡推動(dòng)的創(chuàng)紀(jì)錄漲勢(shì)中獲利了結(jié)。
周一白銀價(jià)格走勢(shì)猶如過(guò)山車(chē)，在盤(pán)中觸及每盎司 84 美元的歷史峰值后，最終跌幅超過(guò) 5%。盤(pán)中價(jià)格在節(jié)前收盤(pán)價(jià)上下劇烈震蕩。年末的這輪貴金屬牛市行情中，美元走弱與地緣政治緊張局勢(shì)加劇進(jìn)一步提振了貴金屬吸引力，上周黃金、鉑金與鈀金價(jià)格也均刷新歷史高點(diǎn)。
本周一白銀價(jià)格的劇烈波動(dòng)，源于埃隆?馬斯克周末的一則表態(tài) —— 這一表態(tài)凸顯出投資者對(duì)貴金屬市場(chǎng)的狂熱情緒持續(xù)升溫。馬斯克在社交平臺(tái) X 上回復(fù)一則關(guān)于中國(guó)出口限制的推文時(shí)表示：“這不是好消息。許多工業(yè)生產(chǎn)流程都離不開(kāi)白銀?！?/p>
中國(guó)此次出臺(tái)的相關(guān)措施，實(shí)際上是此前政策的延續(xù)，商務(wù)部早在 10 月 30 日就已公布。盡管中國(guó)是全球白銀產(chǎn)量前三的國(guó)家（白銀多為工業(yè)金屬的副產(chǎn)品），但同時(shí)也是全球最大的白銀消費(fèi)國(guó)，因此并非主要白銀出口國(guó)。
“當(dāng)前市場(chǎng)投機(jī)氛圍濃厚，” 中國(guó)期貨有限公司分析師王艷青表示，她還指出，有關(guān)中國(guó)政府收緊白銀出口的相關(guān)討論并無(wú)依據(jù)，“現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的說(shuō)法存在炒作成分，目前市場(chǎng)情緒已經(jīng)有些偏激?！?/p>
部分交易所正采取措施管控風(fēng)險(xiǎn)。芝加哥商品交易所集團(tuán)發(fā)布聲明稱(chēng)，旗下紐約商品交易所部分白銀期貨合約的保證金要求從周一開(kāi)始上調(diào)。王艷青認(rèn)為，此舉將有助于抑制市場(chǎng)投機(jī)行為。
深度解析：為何白銀漲幅遠(yuǎn)超黃金？
白銀價(jià)格此番加速上漲，峰值階段創(chuàng)下 1951 年有記錄以來(lái)最佳年度表現(xiàn)，為貴金屬全年的漲勢(shì)畫(huà)上了濃墨重彩的一筆。這輪漲勢(shì)的驅(qū)動(dòng)因素包括：各國(guó)央行持續(xù)增持貴金屬、交易所交易基金（ETF）資金流入增加，以及美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)三次降息。對(duì)于本身不產(chǎn)生利息的大宗商品而言，借貸成本下降構(gòu)成利好，交易員們也在押注 2026 年美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步降息。
“毫無(wú)疑問(wèn)：我們正在見(jiàn)證白銀市場(chǎng)上演一場(chǎng)跨時(shí)代的泡沫行情，”IG 澳大利亞公司市場(chǎng)分析師托尼?西克莫爾表示，“新礦山的開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)達(dá) 10 年之久，而資本正如同飛蛾撲火般涌入這場(chǎng)貴金屬泡沫，沒(méi)人能準(zhǔn)確預(yù)判泡沫何時(shí)會(huì)破裂?！?/p>
過(guò)去一周，地緣政治因素進(jìn)一步推升貴金屬避險(xiǎn)需求：美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉油輪實(shí)施封鎖，同時(shí)美軍對(duì)尼日利亞境內(nèi)的伊斯蘭國(guó)目標(biāo)發(fā)動(dòng)空襲。衡量美元強(qiáng)弱的關(guān)鍵指標(biāo) —— 彭博美元即期指數(shù)上周下跌 0.8%，創(chuàng)下 6 月以來(lái)最大單周跌幅。通常而言，美元走弱會(huì)對(duì)貴金屬價(jià)格形成支撐。
白銀漲幅之所以遠(yuǎn)超黃金，背后存在多重原因。首先，白銀市場(chǎng)規(guī)模更小，流動(dòng)性可能快速枯竭。倫敦黃金市場(chǎng)擁有約 7000 億美元的可拆借黃金儲(chǔ)備，能夠應(yīng)對(duì)市場(chǎng)逼空風(fēng)險(xiǎn)，而白銀市場(chǎng)則沒(méi)有此類(lèi)儲(chǔ)備。去年 10 月白銀市場(chǎng)曾出現(xiàn)歷史性供應(yīng)短缺，此后倫敦的白銀庫(kù)存出現(xiàn)大幅流入。
供應(yīng)短缺的情況已蔓延至其他地區(qū)。上月上海期貨交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)的白銀庫(kù)存降至 2015 年以來(lái)最低水平。此外，全球大量可流通白銀目前仍滯留紐約 —— 交易員們正等待美國(guó)商務(wù)部一項(xiàng)調(diào)查的結(jié)果，該調(diào)查旨在評(píng)估關(guān)鍵礦產(chǎn)進(jìn)口是否對(duì)國(guó)家安全構(gòu)成威脅，而相關(guān)審查結(jié)果可能為加征關(guān)祱鋪平道路。
與黃金不同，白銀具備諸多實(shí)用工業(yè)屬性，是太陽(yáng)能電池板、人工智能數(shù)據(jù)中心以及各類(lèi)電子產(chǎn)品的重要原材料。在庫(kù)存處于歷史低位的背景下，白銀供應(yīng)短缺的風(fēng)險(xiǎn)可能波及多個(gè)行業(yè)。
“近期推動(dòng)白銀價(jià)格上漲的主導(dǎo)因素，是市場(chǎng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的供需結(jié)構(gòu)性失衡，進(jìn)而引發(fā)市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨白銀的搶購(gòu)潮，” 西克莫爾表示，“目前現(xiàn)貨白銀的即期交割溢價(jià)較一年期遠(yuǎn)期合約高出驚人的 7%。”
技術(shù)指標(biāo)顯示，白銀的漲勢(shì)或許已經(jīng)過(guò)猛、過(guò)快。其 14 日相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）讀數(shù)超過(guò) 76，遠(yuǎn)高于 70 這一被普遍認(rèn)為的 “超買(mǎi)” 警戒線。
截至新加坡時(shí)間下午 3：30，現(xiàn)貨白銀價(jià)格下跌 4.2%，報(bào)每盎司 75.97 美元，盤(pán)中曾觸及 84.01 美元的歷史高點(diǎn)；現(xiàn)貨黃金價(jià)格小幅下跌 1.4%，報(bào)每盎司 4471.48 美元，低于上周五創(chuàng)下的 4549.92 美元?dú)v史峰值；鉑金與鈀金價(jià)格分別下跌 6.8% 和 13%。