專題：中國財富管理50人論壇2025年會
12月27日金融一線消息，中國財富管理50人論壇2025年會在京召開，本屆年會的主題是“邁向‘十五五’建設金融強國”。光大理財總經(jīng)理武興鋒參與“低利率挑戰(zhàn)：市場價值重構(gòu)與機構(gòu)應對之策”圓桌討論。
武興鋒表示，當前我國資管行業(yè)正處于從“規(guī)模導向”向“價值導向”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，低利率常態(tài)化、監(jiān)管體系日趨完善、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收益持續(xù)收窄、市場分化加劇已成為行業(yè)發(fā)展的新常態(tài)。在此背景下，理財機構(gòu)如何精準戰(zhàn)略定位、夯實核心競爭能力，實現(xiàn)穩(wěn)健可持續(xù)發(fā)展，是行業(yè)亟待破解的重要課題。
在武興鋒看來，當前市場呈現(xiàn)出“理財需求持續(xù)擴容、投資回報穩(wěn)步下行、產(chǎn)品波動有所加大”的核心特征，這一格局既構(gòu)成了行業(yè)發(fā)展的主要挑戰(zhàn)，也為行業(yè)價值重塑提供了重要契機。
從資金端來看，居民財富配置轉(zhuǎn)型趨勢持續(xù)深化。截至2025年11月末，銀行理財市場存續(xù)規(guī)模達31.67萬億，公募基金規(guī)模突破36萬億，資管行業(yè)整體呈現(xiàn)穩(wěn)步擴張態(tài)勢。這一規(guī)模增長背后，既蘊含著我國居民財富再配置的深層邏輯，也與黨的二十大報告中“多渠道增加城鄉(xiāng)居民財產(chǎn)性收入”的戰(zhàn)略要求高度契合。一方面，根據(jù)國際經(jīng)驗，人均GDP處于較高水平的國家，居民不動產(chǎn)配置比例相對較低，金融資產(chǎn)配置比例則相對較高。隨著我國人均GDP跨過1萬美元門檻，居民財富配置正逐步從不動產(chǎn)向金融資產(chǎn)傾斜，為資管行業(yè)發(fā)展注入長期動力。另一方面，受存款利率持續(xù)下行的影響，資金加速向理財產(chǎn)品等非存款金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。相關(guān)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，預計到2026年，將有超過60萬億的定期存款到期，低利率環(huán)境有望進一步推動存款向金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，市場需求的持續(xù)擴容為行業(yè)發(fā)展奠定了堅實基礎。
從資產(chǎn)端來看，理財機構(gòu)投資運作面臨多重壓力。在債券市場領(lǐng)域，受貨幣政策調(diào)控、宏觀經(jīng)濟波動等多重因素影響，近年來債券市場波動率較以往明顯提升，固收類資產(chǎn)“安全墊”持續(xù)收薄。理財機構(gòu)傳統(tǒng)的“買入并持有”策略已難以滿足預期收益目標，倒逼行業(yè)向“交易 + 配置”的模式轉(zhuǎn)型，而這一轉(zhuǎn)型方向與我國大力發(fā)展直接融資市場的戰(zhàn)略導向高度契合。在權(quán)益市場領(lǐng)域，2025年A股呈現(xiàn)慢牛格局，但結(jié)構(gòu)性分化特征尤為突出，以AI、高端制造為代表的新經(jīng)濟板塊表現(xiàn)亮眼。這一市場格局對理財機構(gòu)布局權(quán)益市場提出更高要求，產(chǎn)業(yè)研究深度、動態(tài)調(diào)倉能力及風險控制水平能否跟得上，需要理財機構(gòu)做好評估，在有效控制回撤的前提下，精準捕捉結(jié)構(gòu)性投資機會。
武興鋒還表示，面對低利率環(huán)境下的市場變革，銀行理財機構(gòu)需聚焦核心能力建設，以投研能力夯實發(fā)展根基，以產(chǎn)品創(chuàng)新激活增長動能，實現(xiàn)從“規(guī)模競爭”向“價值創(chuàng)造”的轉(zhuǎn)型跨越，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展探索有效路徑。
從資產(chǎn)端來看，要扎實提升投研核心能力。
一是積極審慎發(fā)展“多資產(chǎn)多策略”業(yè)務。在低利率與“資產(chǎn)荒”的雙重擠壓下，單一資產(chǎn)、單一策略的運作模式已難以為繼。理財機構(gòu)需在債券底倉基礎上，靈活運用可轉(zhuǎn)債、REITs、黃金等多元化工具增厚收益、平滑波動，讓“穩(wěn)健”中多一點收益彈性。同時，積極引入量化對沖、股指期貨等衍生品工具，強化風險管理與對沖操作，并適度配置外幣債、跨境ETF等境外資產(chǎn)，借助全球化布局分散風險、捕捉超額收益。為有效提升多資產(chǎn)多策略投資管理能力，需夯實三項核心基礎工作：
其一，搭建宏觀因子驅(qū)動的大類資產(chǎn)配置框架。依托改進版風險平價模型、美林投資時鐘等專業(yè)模型，結(jié)合宏觀經(jīng)濟周期、政策導向、利率走勢等核心因子，構(gòu)建科學系統(tǒng)的大類資產(chǎn)配置體系。同時建立戰(zhàn)術(shù)調(diào)整機制，根據(jù)市場動態(tài)變化優(yōu)化配置比例，確保投資組合在不同市場環(huán)境下的適應性與穩(wěn)健性。
其二，系統(tǒng)構(gòu)建標準化、結(jié)果導向的投研一體化體系。打通宏觀研究、信用研究、權(quán)益研究、衍生品研究等跨領(lǐng)域業(yè)務線條，圍繞產(chǎn)品風險收益配比等核心要素，凝聚投研合力，助力產(chǎn)品穿越市場周期、實現(xiàn)長期穩(wěn)健收益。
其三，嚴格落實適當性管理要求。適當性管理是資管機構(gòu)的法定責任，也是保護金融消費者權(quán)益的核心環(huán)節(jié)。一方面，構(gòu)建精準化投資者畫像體系，通過多維度測評機制細分客群類別，匹配差異化產(chǎn)品矩陣，切實做到“合適的產(chǎn)品匹配合適的投資者”，維護金融消費者合法權(quán)益。另一方面，普及理財專業(yè)知識、破除市場認知誤區(qū)，建立常態(tài)化陪伴機制，引導投資者樹立長期、理性的投資觀念。唯有獲得投資者認可與市場信任，行業(yè)才能實現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展。
二是堅守固收業(yè)務基本盤，踐行金融普惠使命。從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，理財資金八成以上投向債券、存款、存單等固收類資產(chǎn)；截至2025年6月末，個人投資者規(guī)模已超過1.36億人，2025年前三季度理財產(chǎn)品累計為投資者貢獻收益約5689億元。這充分表明，穩(wěn)健型固收產(chǎn)品契合大眾低風險偏好的核心需求，是金融“人民性”“普惠性”的直接體現(xiàn)。無論市場環(huán)境如何變化，理財機構(gòu)都應持續(xù)夯實固收業(yè)務基礎，通過精細化信用研究與科學的久期管理，有效控制風險、穩(wěn)定投資收益，切實守護好人民群眾的“錢袋子”。
從產(chǎn)品端來看，要聚焦新形勢下客群多元化需求。
一是強化產(chǎn)品形態(tài)創(chuàng)新與場景融合。理財機構(gòu)要以優(yōu)化投資者體驗為核心出發(fā)點，針對不同風險偏好客群持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品矩陣，通過靈活的產(chǎn)品設計滿足投資者多樣化場景與期限需求。一方面，拓展和豐富投資場景，覆蓋不同生命周期與風險偏好的理財需求，推動產(chǎn)品形態(tài)與真實市場需求相融合。另一方面，積極運用開放式產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、定期分紅機制、目標盈策略等專業(yè)運作模式，增強產(chǎn)品的流動性與收益感知，從而在波動市場中更好地匹配投資者對穩(wěn)健性、靈活性與成長性的期望。
二是圍繞國家戰(zhàn)略與市場機遇拓展主題產(chǎn)品線。理財機構(gòu)要重點布局養(yǎng)老、普惠、綠色、科技、數(shù)字金融等國家戰(zhàn)略支持領(lǐng)域，通過相關(guān)主題產(chǎn)品搭建服務實體經(jīng)濟的橋梁，并深化“固收+”及多資產(chǎn)多策略產(chǎn)品體系建設，穩(wěn)步推進權(quán)益資產(chǎn)布局，既為資本市場注入更多長期穩(wěn)定資金，也為理財投資者搭建分享經(jīng)濟增長紅利的投資載體。比如，現(xiàn)在人口老齡化趨勢越來越明顯，養(yǎng)老金融是政策支持、市場需求旺盛的賽道，光大理財從養(yǎng)老理財試點開始就持續(xù)投入，深度布局養(yǎng)老理財賽道，打造專業(yè)化經(jīng)營特色，通過長期限的投資策略穿越周期、熨平波動，為投資者創(chuàng)造長期可持續(xù)的回報。
武興鋒強調(diào)，低利率環(huán)境下的市場價值重構(gòu)，對行業(yè)來說既是挑戰(zhàn)，更是轉(zhuǎn)型升級的契機。銀行理財高質(zhì)量發(fā)展的方向很明確，就是要從“規(guī)模導向”轉(zhuǎn)向“價值導向”，從“單一資產(chǎn)配置”轉(zhuǎn)向“多資產(chǎn)解決方案”。這需要堅守資管本源、提升專業(yè)能力、堅持產(chǎn)品創(chuàng)新、做好投資者服務。