大型投資者表示，在經(jīng)歷了這一熱門策略的輝煌一年后，新興市場(chǎng)的利差交易在2026年仍有繼續(xù)推進(jìn)的空間。市場(chǎng)波動(dòng)性減弱和美元疲軟為該交易提供了肥沃的土壤。

　　在該交易中，投資者借入低收益貨幣，買入高收益貨幣。數(shù)據(jù)顯示，一個(gè)衡量該策略的指標(biāo)今年回報(bào)率約17%，為2009年以來的最大漲幅。

　　從先鋒集團(tuán)到景順，再到高盛集團(tuán)和美國銀行，一系列資產(chǎn)管理公司和銀行預(yù)計(jì)明年發(fā)達(dá)市場(chǎng)和新興市場(chǎng)的利率差距將持續(xù)存在，美聯(lián)儲(chǔ)和大多數(shù)其他富裕國家央行預(yù)計(jì)將維持較低的借貸成本。理論上，這種環(huán)境也應(yīng)繼續(xù)給美元帶來壓力，美元在2025年已經(jīng)下跌了7%以上。

　　紐伯格伯曼新興市場(chǎng)債務(wù)聯(lián)席主管戈?duì)柣鯛柣硎荆骸疤桌灰兹杂袃r(jià)值，尤其是在巴西、哥倫比亞以及部分非洲市場(chǎng)等高收益國家?！辈贿^，繼今年的表現(xiàn)之后，“機(jī)會(huì)正變得更具選擇性?！?/p>

　　新興市場(chǎng)套利收益在2025年飆升

　　收益盛宴

　　今年的新興市場(chǎng)股票、債券和貨幣都大幅上漲，投資者有很多有吸引力的套利機(jī)會(huì)可供選擇。巴西和哥倫比亞等基準(zhǔn)利率仍處于高位的國家，其貨幣兌美元的漲幅均超過13%。

　　美國經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)是決定這種表現(xiàn)能否持續(xù)的關(guān)鍵因素。理想情況下，投資者指望經(jīng)濟(jì)增長疲軟，這將鼓勵(lì)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)放松貨幣政策，從而削弱美元對(duì)其他貨幣的吸引力。而徹底的衰退可能會(huì)引發(fā)避險(xiǎn)情緒，從而打破這種平衡；如果經(jīng)濟(jì)比預(yù)期更火熱，則會(huì)帶來加息的威脅。

　　景順新興市場(chǎng)債務(wù)聯(lián)席主管維姆·范登霍克表示：“隨著美元走軟，套利仍將是回報(bào)的來源。”

　　范登霍克看好巴西雷亞爾、土耳其里拉和南非蘭特等貨幣。本月早些時(shí)候，高盛美洲外匯期權(quán)交易主管布萊恩·鄧恩在一次播客中強(qiáng)調(diào)了做空美元兌雷亞爾、蘭特和墨西哥比索的吸引力。對(duì)這些交易進(jìn)行等權(quán)重的一籃子投資，今年迄今的回報(bào)率約為20%。

　　景順一直在拋售美元兌蘭特，以及歐元兌匈牙利福林——包括套利在內(nèi)，該交易在2025年迄今已錄得約11%的回報(bào)。與此同時(shí)，美國銀行看好買入雷亞爾兌哥倫比亞比索，這種相對(duì)利差交易已賺取了超過2%的回報(bào)。

　　波動(dòng)性檢測(cè)

　　投資者還在評(píng)估外匯波動(dòng)是否將保持相對(duì)平靜——這是套利交易的一個(gè)重要組成部分，因?yàn)椴焕呢泿抛儎?dòng)可能很快抹去數(shù)月的收益。

　　目前，市場(chǎng)對(duì)波動(dòng)的預(yù)期較低，摩根大通衡量新興市場(chǎng)貨幣未來六個(gè)月波動(dòng)性的一個(gè)指標(biāo)接近五年來的最低水平。然而，矛盾的是，這可能引起市場(chǎng)參與者的擔(dān)憂，他們警惕地認(rèn)為反彈早就應(yīng)該出現(xiàn)了。

　　資產(chǎn)管理公司Insight Investment的貨幣解決方案主管弗朗西斯卡·福爾納薩里表示：“許多地方的波動(dòng)性非常低。這是我唯一的擔(dān)憂，這種良性局面在某種程度上已經(jīng)體現(xiàn)在價(jià)格中了。”

　　由阿達(dá)什·辛哈領(lǐng)導(dǎo)的美國銀行貨幣策略師指出了一系列可能在未來幾個(gè)月推高貨幣波動(dòng)的因素，包括美國中期選舉和央行利率政策的分歧。

　　盡管如此，全球第二大資產(chǎn)管理公司先鋒集團(tuán)表示，今年早些時(shí)候特朗普4月份宣布關(guān)稅所引發(fā)的市場(chǎng)混亂已經(jīng)減弱，預(yù)計(jì)在2026年仍將得到控制。

　　該公司的全球利率主管羅杰·哈勒姆表示：“我們認(rèn)為不會(huì)出現(xiàn)與政策不穩(wěn)定或衰退風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的巨大波動(dòng)。在新興市場(chǎng)貨幣表現(xiàn)尚可的環(huán)境中，這種情況往往會(huì)出現(xiàn)。”