日前，多家華爾街大行表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)推進(jìn)降息周期，美元將在明年恢復(fù)下跌態(tài)勢(shì)。摩根士丹利G10外匯策略主管戴維·亞當(dāng)斯表示，該行預(yù)計(jì)美元明年上半年將下跌5%。

　　華爾街大行看空美元

　　據(jù)彭博社消息，德意志銀行、摩根士丹利、高盛集團(tuán)等華爾街大行預(yù)測(cè)，美元將在明年恢復(fù)下跌態(tài)勢(shì)。今年上半年，受特朗普政府發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)沖擊，美元?jiǎng)?chuàng)下20世紀(jì)70年代初以來(lái)最深跌幅，但在過(guò)去六個(gè)月中逐漸企穩(wěn)。

　　不過(guò)，策略師們預(yù)計(jì)美元將在2026年再次走弱，因美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)放寬貨幣政策，而其他主要央行則保持利率穩(wěn)定或轉(zhuǎn)向加息。這種政策分化將促使投資者拋售美國(guó)債券，將資金轉(zhuǎn)向收益率更高的國(guó)家。

　　因此，多家主要投資銀行的預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，美元兌日元、歐元和英鎊等主要貨幣將走低。彭博社匯總的預(yù)測(cè)中值顯示，一項(xiàng)備受關(guān)注的美元指數(shù)到2026年底將下跌約3%。

　　“市場(chǎng)有充分的空間為更深入的降息周期定價(jià)。”摩根士丹利G10外匯策略主管戴維·亞當(dāng)斯表示，該行預(yù)計(jì)美元將在明年上半年下跌5%，這意味著美元仍有充足的進(jìn)一步走弱的空間。

　　不過(guò)，美元明年的下跌預(yù)計(jì)將更為溫和，且波及范圍也不會(huì)像今年這般廣泛。今年，美元兌所有主要貨幣均下跌。彭博美元即期指數(shù)全年下跌近8%，創(chuàng)2017年以來(lái)最大年度跌幅。這一展望基于對(duì)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)疲軟的預(yù)期，但考慮到疫情后經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出超乎尋常的韌性，前景仍不確定。

　　匯率預(yù)測(cè)本身也極具挑戰(zhàn)性。去年年底，投資者大舉涌入所謂的“特朗普交易”，押注其政策將刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，推動(dòng)美元大幅走強(qiáng)；當(dāng)時(shí)策略師曾預(yù)計(jì)，美元漲勢(shì)將在2025年年中逆轉(zhuǎn)，卻未料到上半年美元跌幅會(huì)如此之大。

　　但策略師認(rèn)為，新一年的整體形勢(shì)將導(dǎo)致美元走弱。交易員已計(jì)價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)明年將再進(jìn)行兩次25個(gè)基點(diǎn)的降息，而且無(wú)論特朗普提名誰(shuí)接替杰鮑威爾擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席，此人都可能迫于白宮壓力而進(jìn)一步降息。與此同時(shí)，歐洲央行預(yù)計(jì)將維持利率不變，日本央行則會(huì)小幅加息。

　　資金或轉(zhuǎn)移至新興市場(chǎng)

　　近日，摩根大通駐倫敦全球宏觀研究主管路易斯·奧加內(nèi)斯表示，美元面臨的利空風(fēng)險(xiǎn)多于利好。

　　彭博社指出，美元走弱將對(duì)美國(guó)的整體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)：進(jìn)口成本會(huì)上升，企業(yè)海外利潤(rùn)的價(jià)值將增加，出口也會(huì)得到提振——這很可能會(huì)受到一直抱怨美國(guó)貿(mào)易逆差的特朗普政府的歡迎。此外，隨著投資者將資金轉(zhuǎn)移至新興市場(chǎng)以獲取更高利率，美元走弱還可能延長(zhǎng)新興市場(chǎng)的漲勢(shì)。

　　這種資金流動(dòng)推動(dòng)新興市場(chǎng)套息交易（即從低利率國(guó)家借入資金，投資于高收益率市場(chǎng)）錄得2009年以來(lái)的最大回報(bào)。摩根大通和美國(guó)銀行均認(rèn)為此類交易有進(jìn)一步獲利潛力，分別看好巴西雷亞爾以及韓元、人民幣等部分亞洲貨幣。

　　高盛分析師Kamakshya Trivedi的團(tuán)隊(duì)本月指出，市場(chǎng)也開始把更樂觀的經(jīng)濟(jì)前景計(jì)入其他G10貨幣，如加元和澳元，這主要受益于好于預(yù)期的數(shù)據(jù)。他們指出，美元有“當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好時(shí)傾向于貶值”的特性。

　　德意志銀行外匯研究全球主管喬治·薩拉維諾斯及其紐約同事蒂姆·貝克在上月末給客戶的年度展望中指出，美元受益于“異常韌性”的經(jīng)濟(jì)和美國(guó)股價(jià)上漲。但他們認(rèn)為美元被高估，并預(yù)測(cè)隨著其他地區(qū)增長(zhǎng)加速和股票回報(bào)上升，美元明年將兌主要貨幣走低?！叭暨@些預(yù)測(cè)成真，將意味著2020年以來(lái)持續(xù)時(shí)間異常長(zhǎng)的美元牛市周期走到盡頭?！彼麄儗懙?。

　　不過(guò)，也有少數(shù)機(jī)構(gòu)持相反觀點(diǎn)?；ㄆ旒瘓F(tuán)和渣打銀行的分析師認(rèn)為，由人工智能繁榮驅(qū)動(dòng)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然保持強(qiáng)勁，有望持續(xù)吸引國(guó)際資本流入，從而支撐美元匯率?！拔覀冋J(rèn)為2026年美元周期復(fù)蘇潛力強(qiáng)勁?！被ㄆ靾F(tuán)隊(duì)在年度展望中寫道。

　　本周三，美聯(lián)儲(chǔ)決策者上調(diào)美國(guó)2026年增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，凸顯了增長(zhǎng)可能強(qiáng)于預(yù)期的前景。但他們?nèi)孕冀迪?5個(gè)基點(diǎn)，并維持明年再降息一次的預(yù)測(cè)。鮑威爾也消除了美聯(lián)儲(chǔ)可能轉(zhuǎn)向加息的擔(dān)憂，稱當(dāng)前辯論焦點(diǎn)是在就業(yè)市場(chǎng)疲軟和通脹仍高于目標(biāo)的情況下，是繼續(xù)降息還是暫緩行動(dòng)。

　　鮑威爾的言論讓市場(chǎng)松了口氣，此前部分交易員曾擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)釋放更強(qiáng)硬的信號(hào)。隨著美債收益率下跌，彭博美元指數(shù)周三及周四累計(jì)下跌0.7%，創(chuàng)9月中旬以來(lái)最大兩日跌幅，當(dāng)時(shí)交易員正為美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息周期布局。

　　Indosuez Wealth Management首席投資官Alexandre Drabowicz表示，“我們認(rèn)為明年上半年美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)再次降息。盡管預(yù)測(cè)下半年‘太難’，但隨著特朗普任命的新一任美聯(lián)儲(chǔ)主席將于5月上任，可以肯定的是，這將傾向于更多的降息。”Drabowicz補(bǔ)充說(shuō)：“在這種環(huán)境下，我們對(duì)美元仍持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)?！?/p>

　?。ㄎ恼聛?lái)源：券商中國(guó)）