2025年12月2日，第13屆中國(guó)責(zé)任投資論壇（China SIF）年會(huì)在京成功舉行。年會(huì)由商道融綠主辦，聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署金融倡議組織（UNEP FI）、聯(lián)合國(guó)可持續(xù)證券交易所倡議組織（UN SSE）聯(lián)合主辦。來(lái)自監(jiān)管、市場(chǎng)、學(xué)界、國(guó)內(nèi)國(guó)際組織等各界數(shù)十位專家在年會(huì)上發(fā)表觀點(diǎn)，熱議全球責(zé)任投資新格局和ESG投資新機(jī)遇。
浦銀安盛基金國(guó)際業(yè)務(wù)部基金經(jīng)理石萍出席了本屆年會(huì)，并在“ESG評(píng)級(jí)與應(yīng)用多元化”平行論壇上發(fā)表主題為《ESG賦能投資：定量與定性的有機(jī)結(jié)合》的演講。系統(tǒng)闡述了她對(duì)ESG投資的理解、團(tuán)隊(duì)研究成果以及落地實(shí)踐。
ESG不是“附加題” 是風(fēng)險(xiǎn)與超額收益的新維度ESG并非簡(jiǎn)單地把環(huán)境、社會(huì)、治理三要素“嫁接”到傳統(tǒng)財(cái)務(wù)框架，而是提供了一套更多元、更前瞻的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別工具。加入ESG后，投資團(tuán)隊(duì)可以沿著“經(jīng)營(yíng)—管理—賽道—領(lǐng)導(dǎo)人”之外再打開一條“非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”掃描通道，提前捕捉容易被忽視的政策、輿情、供應(yīng)鏈及勞工議題。彭博數(shù)據(jù)顯示，截至目前2025年11月，標(biāo)普500 ESG指數(shù)的收益表現(xiàn)10年維度優(yōu)于傳統(tǒng)的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。ESG版本不僅沒“犧牲”收益，反而持續(xù)跑贏基準(zhǔn)，“說(shuō)明ESG可以帶來(lái)真超額收益，而非簡(jiǎn)單的道德溢價(jià)”。
ESG策略型產(chǎn)品更受市場(chǎng)青睞萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月23日，名稱中帶有“ESG策略”的公募基金規(guī)模已遠(yuǎn)超“純ESG主題”基金。兩者的區(qū)別在于：
純ESG主題——完全按ESG得分高低構(gòu)建組合，行業(yè)、個(gè)股權(quán)重與評(píng)分嚴(yán)格掛鉤；
ESG策略——把ESG因子嵌入原有投資流程，但不做唯一決策依據(jù)。
“后者給了基金經(jīng)理更大的估值和安全邊際權(quán)衡空間，也更容易在波動(dòng)市里控制回撤?！笔颊J(rèn)為，截止11月23日全市場(chǎng)新發(fā)的兩只ESG公募基金產(chǎn)品，發(fā)行份額為21.74億份，主要為公司治理，進(jìn)一步驗(yàn)證了市場(chǎng)對(duì)ESG策略的認(rèn)同。
評(píng)級(jí)多元化差異本身就是超額收益來(lái)源石萍表示，ESG評(píng)級(jí)差異主要來(lái)自：
衡量標(biāo)準(zhǔn)差異——即不同的ESG數(shù)據(jù)提供商對(duì)同一家公司在同一ESG議題中的表現(xiàn)衡量標(biāo)準(zhǔn)不同。
范圍差異——即某些ESG議題被一些機(jī)構(gòu)納入考量，而另一些機(jī)構(gòu)則并沒有。
權(quán)重——即獲得評(píng)分時(shí)對(duì)各個(gè)議題賦予的權(quán)重不同。。
“我們系統(tǒng)追蹤了特斯拉在MSCI2017–2025年的評(píng)級(jí)變遷：2017年因‘零排放汽車’拿了三A，2023年因勞工爭(zhēng)議被降至BBB，根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，但其同期股價(jià)大幅上漲?？梢娫u(píng)級(jí)調(diào)整與股價(jià)并非線性，關(guān)鍵是找到‘與我們投資久期匹配’的那部分信息。”石萍表示，浦銀安盛團(tuán)隊(duì)內(nèi)部自建評(píng)級(jí)差異解釋表，把外部評(píng)級(jí)分歧拆成可量化指標(biāo)，再疊加自己的調(diào)研，形成可落地的“二次評(píng)級(jí)”和潛在的超額收益來(lái)源
落地實(shí)踐：負(fù)面篩選加積極所有權(quán)以一家A股上市公司為例，國(guó)內(nèi)一家大型化工企業(yè)因其子公司涉及燃煤業(yè)務(wù)及煤炭基建擴(kuò)張計(jì)劃，進(jìn)入我司的ESG負(fù)面清單；定性核實(shí)階段，ESG小組現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研發(fā)現(xiàn)該子公司燃煤為自用，與主業(yè)（MDI）無(wú)強(qiáng)關(guān)聯(lián)，對(duì)盈利/ 碳排放影響極微；積極所有權(quán)階段，基金經(jīng)理在路演、股東大會(huì)等場(chǎng)合與公司持續(xù)溝通，推動(dòng)其優(yōu)化ESG評(píng)分；持續(xù)關(guān)注公司ESG行為及評(píng)分，該公司近1 年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)事件，治理持續(xù)優(yōu)化；投資結(jié)果階段，決定維持持倉(cāng)。
上述實(shí)踐案例也證明了我們的觀點(diǎn)，石萍說(shuō)“我們希望用定量數(shù)據(jù)鎖定‘信號(hào)’，用定性洞察剔除‘噪音’，最終讓資本真正流向愿意且能夠改善ESG表現(xiàn)的企業(yè)?！?/p>