專題：美聯(lián)儲再降息25個基點(diǎn) 三人投下反對票

　　當(dāng)?shù)貢r間12月10日，美聯(lián)儲以9票對3票通過降息決議，宣布降息25個基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點(diǎn)至3.50%-3.75%區(qū)間，為年內(nèi)連續(xù)第三次降息，年內(nèi)累計已下調(diào)75基點(diǎn)。

　　然而，今年第三次降息遠(yuǎn)非一個容易的決定，一些委員贊成降息以防止就業(yè)市場進(jìn)一步疲軟，而其他人則認(rèn)為寬松政策已經(jīng)足夠大，可能會加劇通脹。

　　特朗普在白宮活動上發(fā)表講話，對美聯(lián)儲降息25個基點(diǎn)不滿意，他發(fā)表評論稱，（降息）本來可以翻倍，至少翻一倍。

　　三位委員投下反對票，顯示分歧加劇。斯蒂芬·米蘭，其主張在本次會議上將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個基點(diǎn)；奧斯汀·古爾斯比和杰弗里·施密德，二人主張本次會議維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變。

　　美聯(lián)儲聲明將于12月12日開始購買國庫券，未來30天內(nèi)將購買400億美元的國庫券。

　　此次利率決議以9-3的投票比例通過。投票結(jié)果9比3 美聯(lián)儲批準(zhǔn)今年第三次降息，預(yù)計未來降息步伐將放緩

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾在會后的新聞發(fā)布會上表示，美聯(lián)儲將 “觀望” 后再采取進(jìn)一步行動，但基本排除加息可能。

　　他將通脹歸咎于關(guān)稅影響，認(rèn)為通脹仍處于較高水平，認(rèn)為如果拋開關(guān)稅因素，通脹率在2%左右偏低水平。

　　鮑威爾還從側(cè)面反對特朗普的看法，他認(rèn)為房地產(chǎn)市場雖然面臨重大挑戰(zhàn)，長期以來住房建設(shè)不足，但利率下調(diào)25個基點(diǎn)對住房可負(fù)擔(dān)性也不會產(chǎn)生太大影響。

　　美聯(lián)儲決議全文：年內(nèi)三次降息25個基點(diǎn) 3位委員投下反對票（點(diǎn)擊查看原文）

　　美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)前景的表述較10月會議有一定變化：

　　文章刪除“委員會決定于12月1日結(jié)束其證券總持倉的縮減操作”。

　　文章增加“委員會判斷，準(zhǔn)備金余額已降至充足水平，將根據(jù)需要啟動短期美國國債購買操作，以持續(xù)維持充足的準(zhǔn)備金供應(yīng)”。

　　鮑威爾發(fā)布會：此次決策難度很大加息并非 “基準(zhǔn)情形”

　　在隨后舉行的發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，此次決策難度很大?！爸С只蚍磳迪?，都有合理依據(jù)，” 他表示，政策制定者目前處于觀望狀態(tài)，以觀察經(jīng)濟(jì)走勢，這一立場較為穩(wěn)妥。

　　以下為鮑威爾發(fā)布會要點(diǎn)　

　　鮑威爾：關(guān)稅是推高通脹的因素之一

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾指出，特朗普推行的廣泛且高額的關(guān)稅，是推高通脹的因素之一。但他同時認(rèn)為，關(guān)稅對物價的影響可能是一次性的，美聯(lián)儲職責(zé)就是確保這種影響僅為一次性。

　　鮑威爾：加息并非 “基準(zhǔn)情形”

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，他預(yù)計未來不會有人將加息作為主要預(yù)期。此前，市場參與者一直擔(dān)憂鮑威爾會釋放鷹派信號，暗示此次降息可能是央行近期的最后一次寬松動作。

　　鮑威爾：希望在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行的狀態(tài)下移交職責(zé)

　　鮑威爾表示，他打算在經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)健的前提下，將美聯(lián)儲主席的職責(zé)移交給繼任者。

　　“我真心希望，無論誰接替我的職位，接手時經(jīng)濟(jì)都處于非常良好的狀態(tài)，” 鮑威爾稱，“我希望通脹得到控制、回落至 2% 的目標(biāo)水平，也希望勞動力市場保持強(qiáng)勁 —— 這是我的目標(biāo)，我所有的努力都是為了實現(xiàn)這一點(diǎn)。”

　　美國總統(tǒng)特朗普將于本周啟動美聯(lián)儲主席候選人的最終面試流程：周三首先與美聯(lián)儲理事凱文?沃什面談，之后還將在適當(dāng)時機(jī)與國家經(jīng)濟(jì)委員會主任凱文?哈塞特會面。

　　鮑威爾：美聯(lián)儲 “處于有利位置，可觀望經(jīng)濟(jì)走勢”

　　鮑威爾表示：“將審慎評估所有數(shù)據(jù)，同時需要指出的是：自今年9月以來已累計降息75個基點(diǎn)；自去年9月以來，累計降息幅度達(dá)175個基點(diǎn)。目前聯(lián)邦基金利率已處于中性利率估算區(qū)間的合理范圍內(nèi)，我們完全可以觀望經(jīng)濟(jì)走勢，美聯(lián)儲處于有利位置，可根據(jù)數(shù)據(jù)、不斷演變的經(jīng)濟(jì)前景及風(fēng)險平衡狀況，決定未來調(diào)整政策的幅度與時機(jī)”。

　　鮑威爾：周三的降息決策難度很大

　　鮑威爾表示，周三關(guān)于降息的決策絕非易事，支持或反對降息，都有合理依據(jù)。一直希望數(shù)據(jù)能給出明確信號，目前形勢極具挑戰(zhàn)性。

　　鮑威爾：失業(yè)率與通脹均存在 “風(fēng)險”

　　盡管周三的利率決議存在分歧，但鮑威爾表示，對于美聯(lián)儲雙重使命（最大就業(yè)與穩(wěn)定物價）面臨的雙向風(fēng)險，委員們普遍達(dá)成共識。

　　“絕大多數(shù)委員認(rèn)為，失業(yè)率上行風(fēng)險與通脹上行風(fēng)險均客觀存在，” 鮑威爾稱。

　　市場反應(yīng)

　　美股：標(biāo)普500指數(shù)逼近歷史紀(jì)錄 市場押注美聯(lián)儲明年將有更多寬松政策

　　北京時間12月11日凌晨，美股周三收高，道指上漲近500點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)逼近歷史最高收盤紀(jì)錄。在美聯(lián)儲決定今年再次降息后，交易員押注明年將有更多寬松政策出臺。

　　道指漲497.46點(diǎn)，漲幅為1.05%，報48057.75點(diǎn)；納指漲77.67點(diǎn)，漲幅為0.33%，報23654.16點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)漲46.22點(diǎn)，漲幅為0.68%，報6886.73點(diǎn)。

　　油價下跌，美國報告上周原油庫存降幅小于預(yù)期

　　周三，油價下跌，因美國政府報告顯示上周原油庫存降幅小于預(yù)期，同時投資者關(guān)注俄烏和平談判進(jìn)展。

　　美國東部時間下午1點(diǎn)05分，布倫特原油期貨下跌14美分，跌幅0.23%，報每桶61.80美元。美國西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）期貨下跌15美分，跌幅0.26%，報每桶58.10美元。

　　美國債市：美聯(lián)儲決策推動美債收益率曲線牛市趨陡

　　美國國債收益率曲線周三牛市趨陡，在美聯(lián)儲以9：3投票結(jié)果與市場先前預(yù)期一樣降息25個基點(diǎn)后，曲線短端和中段的債券領(lǐng)漲。聲明中稱美聯(lián)儲將自12月12日起每月購買400億美元國庫券，這一消息引發(fā)SOFR-聯(lián)邦基金利率基差交易活動激增，并支撐了短端互換利差。

　　紐約時間下午3點(diǎn)過后不久，美債收益率曲線整體下行2至6個基點(diǎn)，呈現(xiàn)牛市陡化走勢，使2年-10年及5年-30年利差當(dāng)日均走寬近3個基點(diǎn)，雙雙收在當(dāng)日高位。

　　在美聯(lián)儲政策聲明公布后，價格最初波動較為劇烈，隨后在美聯(lián)儲主席舉行記者會并就勞動力市場發(fā)表評論期間，短端收益率下行。

　　分析評論

　　高盛：美聯(lián)儲鷹派陣營被安撫 未來寬松取決于勞動力市場

　　高盛分析師Kay Haigh表示，美聯(lián)儲已經(jīng)走到了“預(yù)防性降息”的終點(diǎn)。Kay Haigh稱：“接下來的責(zé)任在于勞動力市場數(shù)據(jù)必須進(jìn)一步走弱，才能證明額外的近期寬松政策是合理的。投票委員的‘硬異議’以及‘點(diǎn)陣圖’中出現(xiàn)的‘軟異議’突顯了美聯(lián)儲的鷹派陣營，而聲明中重新加入關(guān)于未來政策決定的‘程度和時機(jī)’措辭，很可能是為了安撫他們。雖然這為未來降息留下了可能性，但勞動力市場的疲軟必須達(dá)到較高的門檻?！?/p>

　　“美聯(lián)儲傳聲筒”：三次降息難平內(nèi)部爭議 需警惕“滯脹風(fēng)險”

　　“美聯(lián)儲傳聲筒”Nick Timiraos最新撰文表示，美聯(lián)儲官員連續(xù)第三次會議降息，但對于通脹還是就業(yè)市場應(yīng)是更大的擔(dān)憂，美聯(lián)儲內(nèi)部存在不同尋常的分歧，因此官員們暗示繼續(xù)降息的意愿不高。最近幾周美聯(lián)儲官員的公開評論顯示，委員會內(nèi)部意見分裂嚴(yán)重，以至于最終決定可能取決于美聯(lián)儲主席鮑威爾希望如何推進(jìn)。鮑威爾任期將于明年五月屆滿，這意味著他將只主持接下來的三次利率制定會議。物價壓力堅挺伴隨著勞動力市場降溫，給美聯(lián)儲帶來了一個令人不快的權(quán)衡取舍，這是幾十年來未曾面對過的局面。在20世紀(jì)70年代所謂的“滯脹”時期，當(dāng)官員們面臨類似的困境時，美聯(lián)儲走走停停的應(yīng)對方式使高通脹得以根深蒂固。瑞銀首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jonathan Pingle表示：“隨著利率接近中性水平，每降息一次，你就會失去更多參與者的支持，你需要數(shù)據(jù)來激勵那些參與者加入多數(shù)派以實現(xiàn)降息?！?/p>

　　嘉信理財：美聯(lián)儲決議短期或利好風(fēng)險資產(chǎn) 但波動性預(yù)計仍高企

　　嘉信理財分析師Richard Flynn表示，通過采取先發(fā)制人的行動，美聯(lián)儲正在不斷上升的下行風(fēng)險面前發(fā)出謹(jǐn)慎信號，特別是在全球增長保持低迷且政策不確定性持續(xù)存在的情況下。對于投資者而言，這是一次有分寸的調(diào)整，而非戲劇性的轉(zhuǎn)向。雖然這次降息可能為風(fēng)險資產(chǎn)提供短期支撐，并有可能推動季節(jié)性的‘圣誕老人行情’，但由于市場需要評估其對未來政策和更廣泛經(jīng)濟(jì)前景的影響，波動性仍可能保持高位。

　　分析師：美聯(lián)儲聲明偏鴿 料明年降息100基點(diǎn)

　　分析師Anna Wong表示：“我的評估是政策聲明和更新后的預(yù)測總體基調(diào)偏向鴿派——盡管也存在一些鷹派的潛在信息。在鴿派方面，委員會大幅上調(diào)了增長軌跡，同時下調(diào)了通脹前景，并保持了點(diǎn)陣圖不變。聯(lián)邦公開市場委員會還宣布開始進(jìn)行準(zhǔn)備金管理購買。另一方面，政策聲明中的一個信號表明委員會傾向于長期暫停降息?！彼^續(xù)指出：“盡管點(diǎn)陣圖顯示2026年僅降息一次——而市場預(yù)期是兩次——我們的觀點(diǎn)是美聯(lián)儲明年最終將降息100個基點(diǎn)。這是因為我們預(yù)計薪資增長疲軟，并且目前看不到2026年上半年通脹重燃的明顯跡象?！?/p>