專題：聚焦2025年第三季度美股財(cái)報(bào)
甲骨文（ORCL）將于周三收盤后發(fā)布季度財(cái)報(bào)，華爾街正密切關(guān)注這家云服務(wù)公司的業(yè)績(jī)，試圖從中尋找人工智能泡沫出現(xiàn)裂痕的跡象。
周三盤前，甲骨文股價(jià)上漲 1%。
彭博社追蹤的分析師普遍預(yù)期，這家快速發(fā)展的人工智能領(lǐng)域企業(yè)第二財(cái)季每股收益預(yù)計(jì)為 1.64 美元，高于去年同期的 1.47 美元；該季度營(yíng)收預(yù)計(jì)達(dá) 162.1 億美元，同比增長(zhǎng) 15%。
而公司備受關(guān)注的人工智能業(yè)務(wù)板塊 —— 甲骨文云基礎(chǔ)設(shè)施（OCI），其營(yíng)收預(yù)計(jì)將大增 68%，達(dá)到近 41 億美元。
今年秋季，甲骨文股價(jià)曾觸及峰值，原因是華爾街對(duì)公司由人工智能驅(qū)動(dòng)的巨額剩余履約義務(wù)（RPO，即客戶合同產(chǎn)生的未來營(yíng)收指標(biāo)）表示認(rèn)可。在與開放式人工智能公司（OPAI.PVT）達(dá)成 3000 億美元合作協(xié)議的推動(dòng)下，甲骨文第一季度剩余履約義務(wù)大幅飆升約 360%，達(dá)到 4550 億美元。
但此后其股價(jià)出現(xiàn)回落，因?yàn)榧坠俏臑閷?shí)現(xiàn)雄心勃勃的營(yíng)收目標(biāo)而對(duì)開放式人工智能公司過度依賴，這讓投資者感到不安 —— 畢竟這家 ChatGPT 開發(fā)商的成本支出已遠(yuǎn)超其預(yù)期營(yíng)收。
此外，甲骨文還被卷入了市場(chǎng)對(duì)人工智能泡沫的普遍擔(dān)憂之中。目前投資者越來越擔(dān)心，科技公司正日益依賴債務(wù)為數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目融資，同時(shí)參與人工智能熱潮的企業(yè)還通過數(shù)十億美元的循環(huán)融資安排形成了相互關(guān)聯(lián)的局面。
截至上一季度，甲骨文總債務(wù)規(guī)模已達(dá)約 1050 億美元，僅今年就發(fā)行了近 258 億美元的公司債券，原因是其在人工智能領(lǐng)域的投資大幅增加。
人工智能競(jìng)賽中企業(yè)越來越多地舉債開展資本支出，這已經(jīng)動(dòng)搖了投資者信心，他們擔(dān)憂科技股的上漲過度依賴投機(jī)性的未來回報(bào)，且公司估值已超出其基本面所能支撐的水平。
杰富瑞分析師布倫特?西爾在 11 月的一份報(bào)告中寫道：“甲骨文已成為人工智能債務(wù)擔(dān)憂的主戰(zhàn)場(chǎng)?！?/p>
彭博社匯總的各大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，甲骨文債券的評(píng)級(jí)為 BBB 級(jí)，相比之下，元宇宙平臺(tái)公司（META）和亞馬遜（AMZN）的評(píng)級(jí)為 AA - 級(jí)，字母表公司（GOOGL）為 AA 級(jí)，因此甲骨文的債務(wù)被認(rèn)為比同行風(fēng)險(xiǎn)更高。
據(jù)洲際交易所（ICE）向雅虎財(cái)經(jīng)提供的數(shù)據(jù)顯示，本月早些時(shí)候，衡量甲骨文債務(wù)違約保險(xiǎn)成本的信用違約互換價(jià)格，已攀升至 2009 年以來的最高水平。
就在成本不斷上升的同時(shí)，甲骨文還在增加債務(wù)規(guī)模。公司第一季度資本支出從去年同期的 23 億美元飆升至 85 億美元。
西爾在本周另一份報(bào)告中寫道：“市場(chǎng)對(duì)甲骨文能否為其激進(jìn)的人工智能驅(qū)動(dòng)型資本支出計(jì)劃提供資金的擔(dān)憂已加劇?！?/p>
不過，他也表示，考慮到甲骨文近期的股價(jià)回落，該股 “上漲空間大于下跌空間”。
摩根大通分析師馬克?墨菲就甲骨文不斷攀升的成本表示：“歸根結(jié)底，我們認(rèn)為這是為換取長(zhǎng)期潛在營(yíng)收增長(zhǎng)所做的權(quán)衡…… 我們相信，只要甲骨文云基礎(chǔ)設(shè)施的增長(zhǎng)速度持續(xù)超過主要超大規(guī)模云服務(wù)商，投資者情緒就可能保持積極?！?/p>
彭博社數(shù)據(jù)顯示，期權(quán)交易市場(chǎng)的情況表明，甲骨文財(cái)報(bào)發(fā)布后，其股價(jià)可能會(huì)出現(xiàn) 10% 左右的雙向波動(dòng)。