來源：環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)app

　　2025年12月8日，舜宇光學(xué)19.03億元換股入主歌爾光學(xué)成為第二大股東，隨著這場籌備了4個(gè)月的整合落幕。舜宇光學(xué)的新董事長在其上任后1個(gè)月就憑借著這筆交易切入了全球AI眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，而歌爾股份也獲得了舜宇光學(xué)的產(chǎn)線加持，并在自主發(fā)展的道路上又向前了一步。

　　2025年12月8日，舜宇光學(xué)與歌爾股份先后發(fā)布公告，歌爾股份旗下的歌爾光學(xué)在歷時(shí)四個(gè)月后終于完成了換股合并。

　　這場作價(jià)19.03億元的行業(yè)整合，讓舜宇光學(xué)成為了歌爾光學(xué)的二股東；而對于歌爾股份而言，其對歌爾光學(xué)的持股比例從56.66%降至38.57%，后續(xù)歌爾股份與歌爾光學(xué)將不會再并表。

　　此次交易對歌爾股份的財(cái)務(wù)層面影響較大，其因此確認(rèn)了約20億元的投資收益，雖然為非經(jīng)常性損益，但也直接增厚了當(dāng)期業(yè)績。

　　這場資本騰挪不僅實(shí)現(xiàn)了雙方資源的戰(zhàn)略整合，也是歌爾股份向新業(yè)務(wù)布局的重要一步。而對于舜宇光學(xué)而言，其也憑借了此次合并，成功的切入了AI眼鏡領(lǐng)域。

　　舜宇與歌爾的

　　雙向奔赴

　　2025年12月8日，舜宇光學(xué)與歌爾股份同步發(fā)布公告，歌爾股份旗下的歌爾光學(xué)換股合并交割完成。此次交易以換購+認(rèn)購兩步推進(jìn)，早在2025年8月22日雙方便披露了合并意向，10月9日簽訂協(xié)議，12月8日完成交割，歷經(jīng)4個(gè)月籌備終于落地。

　　此次換股中，舜宇系以旗下子公司上海奧來100%股權(quán)作價(jià)19.03億元換取歌爾光學(xué)約5.3億元新增注冊資本。

　　雙方后續(xù)各注資2億元才能完成認(rèn)購。認(rèn)購?fù)瓿珊?，歌爾股份對歌爾光學(xué)的持股會從原來的56.66%降至37.77%，舜宇系則合計(jì)持股34.42%，成為第二大股東，獲得了2席董事會提名權(quán)。

　　此次交易中，歌爾股份的股權(quán)被稀釋，故歌爾光學(xué)不再與公司并表，會計(jì)核算也從成本法變?yōu)闄?quán)益法。歌爾股份將一次性確認(rèn)20億元的投資收益，而其前三季度凈利潤的總和為25.87億元。

　　隨著此次交易的落地，歌爾股份能在此次交易中獲得上海奧來的量產(chǎn)級ASML光刻機(jī)來解決AR眼鏡產(chǎn)品中光波導(dǎo)良率低和成本高的行業(yè)痛點(diǎn)，此外上海奧來還有一條已建成的臨港產(chǎn)線（總投資32.8億元），可為歌爾股份省去大量投資周期，縮短量產(chǎn)時(shí)間6-12個(gè)月。

　　出資方方面，舜宇光學(xué)作為一家光學(xué)組件公司，通過此次交易成功的切入了歌爾光學(xué)的客戶網(wǎng)絡(luò)，并進(jìn)入了全球AI智能眼鏡供應(yīng)鏈。

　　此外，歌爾光學(xué)長期為Meta、Pico、小米等品牌提供AR/VR模組。而舜宇光學(xué)自身的車載鏡頭、手機(jī)鏡頭業(yè)務(wù)也能與歌爾光學(xué)的智能硬件業(yè)務(wù)形成協(xié)同。

　　值得注意的是，此次交易是舜宇光學(xué)新帥王錟炯11月上任后首個(gè)重大交易。作為創(chuàng)始人王文杰之子，王錟炯早年在舜宇光學(xué)內(nèi)部擔(dān)任多個(gè)管理職位，積累了豐富的光學(xué)行業(yè)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)。2009年后其淡出其他日常管理并專注于投資領(lǐng)域。

　　此次王錟炯在回歸管理層后，如此迅速的推動此次整合也能看出其此前在資本市場打磨多年的影子。

　　歌爾股份的

　　多元化

　　事實(shí)上，此次交易中的歌爾股份近幾年的資本動作頗為頻繁。

　　從歌爾股份近幾年的資本動作來看，其將下一個(gè)業(yè)務(wù)重心還是放在了AI智能硬件上，尤其是AR/VR相關(guān)設(shè)備上。

　　就在今年年初，歌爾股份投資1個(gè)億，成立了歌爾光電科技（青島）有限公司，布局光學(xué)儀器與VR設(shè)備制造。

　　8月份，就在歌爾股份籌劃引進(jìn)舜宇光學(xué)之際，其子公司向Haylo提供1億美元附股權(quán)收益借款用于支持其收購英國的Micro-LED廠商Plessey，用于綁定Meta等大廠的XR設(shè)備需求。

　　11月，歌爾股份再次全資設(shè)立青島歌爾星啟智能科技（注冊資本2億元），用于整合AR/VR整機(jī)研發(fā)與量產(chǎn)能力來承接Meta、小米等品牌訂單。

　　除了AR/VR設(shè)備之外，歌爾股份目前還在探索機(jī)器人領(lǐng)域。其在9月份全資上海歌爾啟原科技有限公司，用于研發(fā)智能機(jī)器人，目前其已申請“機(jī)器人行走方式”、“語音識別系統(tǒng)”等多項(xiàng)專利。

　　雖然歌爾股份為了追求多元發(fā)展資本動作不斷，但公司似乎并不想擺脫對蘋果的高度依賴。就在今年7月，歌爾股份發(fā)布公告擬以104億港元收購米亞精密和昌宏實(shí)業(yè)100%股權(quán)，兩家標(biāo)的均為果鏈核心精密結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商，主要產(chǎn)品包括AppleWatch金屬中框、表帶及iPhone精密結(jié)構(gòu)件等。

　　須知，這兩家標(biāo)的均與蘋果合作超10年，收購后能夠直接承接其結(jié)構(gòu)件訂單。然而由于交易雙方未能就關(guān)鍵條款達(dá)成一致，收購最終并沒有成功。

　　另一邊，早在2019年，歌爾股份就將其微電子業(yè)務(wù)全部都注入子公司歌爾微中，其中就包括了蘋果相關(guān)業(yè)務(wù)，并著手推進(jìn)其上市。然而由于監(jiān)管環(huán)境變化（2024年新“國九條”強(qiáng)化了對分拆上市的監(jiān)管）、業(yè)績波動（2023年上半年歸母凈利潤同比下降38.39%）、客戶集中度高（蘋果收入依賴度達(dá)62%）等原因在2024年5月主動撤回申請。

　　隨后歌爾微又轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股上市，截至目前，歌爾微的港股上市申請仍處于“處理中”的狀態(tài)。

　　總的來說，對于一家果鏈公司而言，蘋果公司的訂單既是“蜜糖”也是“毒藥”，這點(diǎn)對于經(jīng)歷過蘋果公司砍單的歌爾股份來說應(yīng)該格外清楚。

　　姜濱：

　　從下崗工人到科技巨頭

　　歌爾股份能夠走到今天自然離不開其創(chuàng)始人姜濱的領(lǐng)導(dǎo)。這位前山東首富出生于山東威海，其畢業(yè)后進(jìn)入濰坊無線電八廠成為了一名專注于微型話筒制造的技術(shù)工人。

　　90年代中，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的浪潮中，姜濱所屬的工廠因經(jīng)營不善宣告破產(chǎn)，而姜濱與大批同事也隨之失去了“鐵飯碗”。

　　然后失業(yè)并沒有讓姜濱陷入消沉，他隨之召集了一群同樣下崗的老同事成立了一家小公司，從微型麥克風(fēng)的上有配件做起，在缺乏資源與渠道的困境中積累技術(shù)經(jīng)驗(yàn)。

　　2001年這家小公司正式改名為歌爾股份，并通過引進(jìn)外部技術(shù)設(shè)備等方式自主研發(fā)聲學(xué)核心技術(shù)。隨后幾年里，歌爾股份的產(chǎn)品成功的進(jìn)入了三星、LG等國際產(chǎn)業(yè)鏈。

　　2008年，歌爾股份正式登陸深交所，昔日下崗工人也在如今正式躋身企業(yè)家之列，完成了人生的第一次逆襲。

　　真正讓歌爾股份實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的是其憑借過硬的產(chǎn)品品質(zhì)，成功的切入了蘋果供應(yīng)鏈。2010年，歌爾光學(xué)成功的成為了蘋果聲學(xué)組件、有線耳機(jī)的核心供應(yīng)商。而隨著無線耳機(jī)的到來，公司又抓住機(jī)遇拿下了蘋果AirPods的組裝業(yè)務(wù)，一躍成為了全球第二大代工廠。

　　隨后，歌爾公司也迎來了自己的黃金十年，業(yè)績與股價(jià)一路飆升。2019年全球耳機(jī)出貨量突破了一億臺，蘋果產(chǎn)品獨(dú)占半壁江山，歌爾股份的營收和利潤同步暴漲近50%，創(chuàng)下了多年來的最佳成績。2020年創(chuàng)始人姜濱以226億元的身價(jià)登頂山東首富，一時(shí)風(fēng)光無限。

　　但過度依賴單一客戶的隱患最終在2022年爆發(fā)。當(dāng)年11月，蘋果突然宣布暫停相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)，單方面終止與歌爾股份的主要訂單合作。消息一出，歌爾股份股價(jià)應(yīng)聲下跌，市值也從2000億巔峰跌至800億，公司2023年的凈利潤也同比下降了43%，較2021年巔峰期下降了76%，行業(yè)巨頭一夜之間陷入了絕境。

　　然而姜濱早期未雨綢繆的布局也為歌爾股份后續(xù)的逆襲埋下了伏筆。在與蘋果公司合作期間，姜濱就開始布局智能硬件領(lǐng)域；2013年歌爾股份在AR領(lǐng)域與索尼達(dá)成了合作，成為了其AR設(shè)備的代工廠。

　　就在蘋果2022年砍單當(dāng)年，歌爾股份的智能硬件業(yè)務(wù)達(dá)到了630億規(guī)模，同比增長92.27%，成為了公司新的支柱業(yè)務(wù)。而兩年前，該業(yè)務(wù)條線收入規(guī)模僅僅剛過了100億。

　　2024年，隨著AI與AR/VR技術(shù)融合成為了新熱點(diǎn)，蘋果公司推出了新一代頭顯設(shè)備，歌爾股份憑借過硬的技術(shù)和供應(yīng)鏈優(yōu)勢再次和蘋果合作，公司當(dāng)年的營收也自2022年后再次突破千億大關(guān)，公司凈利潤也同比大漲1.54倍。而此時(shí)，公司的客戶名單已經(jīng)涵蓋了華為、三星、索尼等全球頂尖品牌，形成了多元化矩陣。

　　回望姜濱帶領(lǐng)歌爾股份走過的這二十年，正是中國制造業(yè)從依附到自主的縮影。除了對技術(shù)的追求之外，對未來的提前布局也是其成功的關(guān)鍵。而此次引入舜宇光學(xué)，也是其戰(zhàn)略布局的延續(xù)。