北京時間周四凌晨03：00，美聯(lián)儲在結(jié)束兩天的政策會議后將宣布最新的利率決定，并發(fā)布貨幣政策聲明。半小時后，美聯(lián)儲主席鮑威爾將召開貨幣政策新聞發(fā)布會。
據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲本周降息25個基點的概率為87.6%，維持利率不變的概率為12.4%。這一預(yù)期早已被華爾街消化，目前標普500指數(shù)仍徘徊在歷史高點附近。
事實上，交易員們當前已不再關(guān)注降息決定本身，因為他們認為本周降息已經(jīng)是板上釘釘之事，盡管聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）內(nèi)部對于是否降息仍然存在嚴重分歧。
相反， 他們將密切關(guān)注美聯(lián)儲主席鮑威爾在利率決議公布后的官方聲明，以及他在新聞發(fā)布會上答問環(huán)節(jié)的措辭與語氣變化 ，因為這關(guān)系到美聯(lián)儲明年的貨幣政策走向——這是市場眼下最關(guān)注的事情。
杰富瑞分析師Thomas Simons與Michael Bacolas將重點關(guān)注鮑威爾是否會作出一個關(guān)鍵表述：“處于良好位置（In a good place）”。若他作出該表述，可能意味著其不傾向于明年1月進一步降息；若未使用這一措辭，則暗示本月降息后仍有可能進一步放寬政策。
“美聯(lián)儲本周溝通的核心，在于鮑威爾會將政策描述為‘處于良好位置’（正如2025年前幾個月美聯(lián)儲按兵不動時所做的那樣），還是會重申‘適度限制性’或‘略高于中性水平’的表述。若為后者，那么2026年初進一步降息的大門將持續(xù)敞開，” 杰富瑞分析師在一份報告中告訴客戶。
“我們預(yù)計他不會稱政策利率‘處于良好位置’，但這仍是市場需重點關(guān)注的措辭。”他們表示。
當然，鮑威爾向來以數(shù)據(jù)為導向。無論他屆時如何表述，明年1月的決策仍將基于從現(xiàn)在到那時的宏觀經(jīng)濟信息。
而且，貨幣政策并非鮑威爾一人所能決定。他所領(lǐng)導的FOMC幾乎已陷入勢均力敵的分裂狀態(tài)：約半數(shù)委員擔憂，進一步寬松可能加劇股市泡沫；另一半委員則認為，美國經(jīng)濟正瀕臨衰退邊緣，失業(yè)率攀升，亟需寬松貨幣政策來避免衰退。
麥格理集團的David Doyle與Chinara Azizova指出，在上次美聯(lián)儲會議上，F(xiàn)OMC“表面之下藏著巨大分歧”?！?9名參會者中有8人認為政策利率應(yīng)處于3.5%至3.75%區(qū)間（低于當前3.75%的水平），這種分歧在12月的會議上可能依然明顯?！?/p>
“考慮到可能出現(xiàn)反對票，前瞻性政策預(yù)期中的分歧擴大或?qū)⒈惶峒啊Ｃ缆?lián)儲主席可能會強調(diào)，當失業(yè)率上升與通脹高企導致雙重使命陷入矛盾時，這種分歧是正常的，”他們表示。
麥格理提供的圖表顯示，美國失業(yè)率正呈上升趨勢：高盛首席美國經(jīng)濟學家David Mericle也在關(guān)注美聯(lián)儲內(nèi)部的反對信號?！奥暶髦泻芸赡艹霈F(xiàn)兩張鷹派反對票，我們預(yù)計5名與會者將提出溫和的反對立場，” Mericle告知客戶，“但不確定這些是否會為市場提供有意義的新信息?！?/p>
這些反對意見將取決于美聯(lián)儲成員對就業(yè)市場的看法，眼下該市場似乎正日益疲軟。
“指望FOMC明確釋放1月暫停降息的強烈信號并不現(xiàn)實，因為若屆時就業(yè)市場疲軟態(tài)勢持續(xù)，再次降息或?qū)⑹呛侠磉x擇。事實上，委員們對下次會議的政策走向比以往更為迷茫，畢竟目前已積壓了兩份延遲發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)報告?！?Mericle指出。
高盛估計，當前美國就業(yè)崗位新增數(shù)量已低于維持就業(yè)市場平衡所需的 “盈虧平衡” 水平。受美國政府停擺影響，兩份非農(nóng)就業(yè)報告被迫推遲發(fā)布，這使得美聯(lián)儲不得不比以往更加依賴非官方數(shù)據(jù)或不完整的私營部門就業(yè)數(shù)據(jù)。美聯(lián)儲定期發(fā)布的企業(yè)反饋摘要《褐皮書》顯示，雇主新增就業(yè)崗位的意愿正不斷下降。
“上周發(fā)布的《褐皮書》顯示，勞動力需求疲軟主要體現(xiàn)為招聘放緩而非裁員——這種脆弱的勞動力市場平衡，將使美聯(lián)儲保持風險管理思維，”牛津經(jīng)濟研究院分析師Michael Pearce表示。
達拉斯地區(qū)華美銀行首席經(jīng)濟學家Bill Adams表示，私人雇主數(shù)據(jù)同樣不容樂觀。他表示，ADP、Revelio Labs及挑戰(zhàn)者咨詢公司（Challenger， Gray， & Christmas）三家編制私人就業(yè)數(shù)據(jù)的機構(gòu)，均發(fā)現(xiàn)近幾個月就業(yè)人數(shù)下降。
在勞動力市場持續(xù)惡化的背景下，鮑威爾提及利率“處于良好位置”的可能性將降低，美聯(lián)儲在2026年實施進一步降息的概率則會上升。