股民也有自己的雞蛋要領。

　　“股民也有自己的雞蛋要領”。近日，峨眉山A（000888.SZ）“詩與遠方”的股東回饋邀約，以及千味央廚（001215.SZ）的公司產品大禮包再度引發(fā)了市場對于“實物分紅”的關注。

　　上市公司“寵股東”的風潮在2025年呈現爆發(fā)式增長，據第一財經不完全統(tǒng)計，今年以來，已有30余家A股上市公司推出結合自身業(yè)務與產品的特色股東回饋活動，覆蓋文旅、消費、醫(yī)療、科技等多個領域。有的送門票，有的送粽子，有的送化妝品，深度融合主業(yè)特色的“花式回饋”浪潮正在資本市場上演。

　　不少股民熱衷于此類具有“實物分紅”概念的股票，并將其稱之為“一股傳三代”的“羊毛股”，社交平臺上甚至還流傳著各種“薅羊毛”攻略。

　　但同時，也有業(yè)內專家提醒，這一趨勢若能與上市公司長期戰(zhàn)略協(xié)同，確能構建更緊密的股東關系，但需警惕其演變?yōu)槠x主業(yè)的短期營銷噱頭。

　　從“硬分紅”到“軟連接”

　　從今年的上市“實物分紅”情況來看，消費行業(yè)依舊是“花式寵股”的主力，尤其是食品飲料行業(yè)。比如，端午節(jié)前夕，五芳齋（603237.SH）向股東贈送“豐年五芳”粽子禮盒一份。

　　佳禾食品（605300.SH）向股東贈送凍干咖啡、濃縮咖啡液等；蓮花控股（600186.SH）向股東贈送產品禮盒；迎駕貢酒（603198.SH）向股東推出優(yōu)惠購酒活動；千味央廚宣布股東可領取價值200元的產品禮包。

　　近兩年，文旅企業(yè)也開始加入了這波潮流，峨眉山A公告贈送門票以及索道、酒店、溫泉、滑雪、茶葉等折扣權益；盈新發(fā)展（000620.SZ）的股東可以以0.99元的價格購買公司旗下景區(qū)門票3張，以99元特惠價格購買酒店指定房型一間。

　　甚至科技與健康企業(yè)也開始行動，英諾特（688253.SH）推出抽獎活動，贈送iPhone 17 Pro Max、大疆無人機等產品；康冠科技（001308.SZ）根據股東持股數量，贈予不同規(guī)格的公司產品；愛朋醫(yī)療（300753.SZ）的股東可免費領取公司相關產品；華大基因（300676.SZ）向股東贈送華常康腸道健康檢測禮盒一份。

　　大部分上市公司秉承著“陽光普惠”的原則，實物回饋活動向全體股東開放。部分上市公司則對持股數量或持股時間作出了具體要求，比如康冠科技公告持股1000股（含）以上的股東才能參與；得利斯（002330.SZ）為慶祝公司上市15周年，向股東免費贈送價值208元的布拉格火腿一份，但要求股東持股在15000股（含）以上；華大基因則要求持股時間滿一年以上。

　　同時，部分上市公司已建立了常態(tài)化的“實物分紅”機制，比如祥源文旅（600576.SH）已經連續(xù)3年回饋股東，2025年更是2度推出股東回饋活動，包括年初贈送“祥源茶”部分商品采購優(yōu)惠，年末贈送景區(qū)內觀光電梯、索道、游船等免票回饋以及景區(qū)酒店住宿指定房型住一間送一間優(yōu)惠。

　　同樣地，仲景食品（300908.SZ）也是連續(xù)多年向公司全體股東贈送香菇醬，“基本每年都發(fā)香菇醬，只需要填姓名、身份證、地址就可以?！币还蓶|在社交平臺曬出4月份收到的兩瓶香菇醬。

　　佳禾食品自2022年起，連續(xù)5年向全體股東贈送咖啡、燕麥奶等公司產品；全聚德（002186.SZ）也連續(xù)3年向股東們贈送權益卡。

　　投資者關系與品牌營銷的匯合

　　事實上，上市公司“實物分紅”早有先例，2013年4月，深市上市公司黑芝麻（000716.SZ）公告稱，將給股東每持有公司1000股的股份發(fā)放一盒黑芝麻乳產品品嘗。消息一出立刻轟動市場，這也是A股的首例“實物分紅”。

　　此后，多家上市公司跟進，人福醫(yī)藥（600079.SH）宣布給登記在冊的持有公司1000股以上的股東，每位贈送“三選一”，包括杰士邦安全套、祖卡木顆粒、艾滋病快速自檢試劑等；睿智醫(yī)藥（300149.SZ）宣布給每位股東贈送一份龜苓膏。

　　以此為起點，上市公司“實物分紅”流傳了下來。南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝對記者分析說，這股“寵股東”熱是上市公司投資者關系管理與品牌體驗營銷的匯合，體現了股東回報機制的多元化。上市公司市值管理進入“價值共創(chuàng)”新階段，從過去單純追求股價上漲，轉向與股東建立“情感共同體”。

　　“例如文旅企業(yè)贈送門票，是將景區(qū)靜態(tài)資產轉化為動態(tài)市值動能；消費品公司提供試用裝，則是讓股東成為產品口碑的傳播節(jié)點?！彼f。

　　蘇商銀行特約研究員薛洪言也認為，“實物分紅”本質上是企業(yè)投資者關系管理從“單一財務回報”向“多元價值互動”的升級，這不僅是在消費復蘇背景下強化品牌滲透與客戶獲取的創(chuàng)新嘗試，也是對傳統(tǒng)現金分紅機制的一種靈活補充，其行業(yè)特征也值得關注。

　　回歸基本面，警惕“福利陷阱”

　　值得注意的是，傳統(tǒng)大型藍籌企業(yè)通常仍以較高現金分紅為主，而此類實物回饋活動則更多集中于中小市值消費類公司，薛洪言認為，中小市值消費類公司通過自有產品進行回饋，能在降低財務壓力的同時，直接觸及股東消費者，實現低成本的市場拓展與股東黏性增強。

　　同時，這一舉措也在短期內刺激股價上漲，以峨眉山A為例，該公司發(fā)布回饋公告后，股價于12月1日“一字”漲停，12月2日沖高回落，12月5日以后基本回歸到原有的價格軌道。

　　田利輝認為，事件驅動往往帶來短期交易性上漲，但可持續(xù)性取決于盈利質量與現金流，實物回饋與持續(xù)現金分紅不可等量齊觀，福利難以替代基本面修復。投資者應以主業(yè)成長性、財務穩(wěn)健性、行業(yè)競爭力為錨，警惕“福利陷阱”。

　　薛洪言認為，與傳統(tǒng)的回購、增持等手段相比，實物回饋的優(yōu)勢在于能以遠低于現金分紅的邊際成本，形成廣泛的社會化媒體傳播，將股東回饋轉化為一次公開的品牌營銷事件，尤其對于消費類公司，更能促成“投資體驗”到“消費認同”的閉環(huán)。

　　“然而，這種模式的可持續(xù)性存疑，其效果高度依賴于事件本身創(chuàng)造的熱度，若缺乏基本面支撐，股價的短期上揚后往往面臨回落壓力?！彼f。