來源：華爾街見聞
根據(jù)芝商所美聯(lián)儲觀察工具（CME FedWatch Tool）的數(shù)據(jù)，30天聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲本周再次降息的概率達90%。但華爾街早已消化這一預期——標普500指數(shù)接近歷史高點。事實上，交易員已不再關注降息決策本身（他們視其為既定事實），盡管聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）內(nèi)部對是否真該降息存在巨大分歧。
相反，他們將密切關注美聯(lián)儲在為期兩天的會議結束后的官方聲明，以及美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會答問時的措辭與語氣變化。
杰富瑞分析師托馬斯·西蒙斯（Thomas Simons）與邁克爾·巴科拉斯（Michael Bacolas）將重點關注鮑威爾是否會說出一個關鍵短語：“處于良好狀態(tài)（In a good place）”。若他提及該表述，可能意味著其不傾向于明年1月進一步降息；若未使用，則可能為本月后更多降息留有空間。
“美聯(lián)儲本周溝通的核心，在于鮑威爾會將政策描述為‘處于良好狀態(tài)’（正如2025年初美聯(lián)儲按兵不動時那樣），還是重復‘適度限制性’或‘略高于中性水平’的表述。若為后者，2026年初進一步降息的大門將持續(xù)敞開，”他們在《財富》雜志看到的一份客戶報告中表示，“我們預計他不會稱政策利率‘處于良好狀態(tài)’，但這仍是需重點關注的短語。”
當然，鮑威爾向來以數(shù)據(jù)為導向。無論他屆時的表態(tài)如何，明年1月的決策仍將基于此后至彼時的宏觀經(jīng)濟新信息。
且這并非鮑威爾一人的決定。他領導的聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）幾乎陷入勢均力敵的分裂狀態(tài)：約半數(shù)成員擔憂，新一輪寬松政策可能催生股市泡沫；另一半則認為，經(jīng)濟瀕臨衰退邊緣，失業(yè)率攀升，亟需寬松貨幣政策規(guī)避衰退風險。
麥格理集團的戴維·多伊爾（David Doyle）與奇納拉·阿齊佐娃（Chinara Azizova）指出，在上次美聯(lián)儲會議上，F(xiàn)OMC“表面之下存在巨大分歧”。“19名參會者中有8人認為政策利率應處于3.5%至3.75%區(qū)間（低于當前3.75%的水平），這種分歧在12月的更新中可能仍會顯現(xiàn)?！?/p>
“考慮到可能出現(xiàn)反對票，前瞻性政策預期中的分歧擴大或將被提及。美聯(lián)儲主席可能會強調(diào)，當失業(yè)率上升與通脹高企導致雙重使命陷入矛盾時，這種分歧是正常的，”他們表示。
麥格理提供的圖表顯示，美國失業(yè)率正呈上升趨勢：
高盛首席美國經(jīng)濟學家戴維·梅里克爾（David Mericle）也在關注美聯(lián)儲內(nèi)部的反對信號?！奥暶髦泻芸赡艹霈F(xiàn)兩張鷹派反對票，我們預計5名參會者會表達溫和反對立場，”他告知客戶，“但不確定這些是否會為市場提供有意義的新信息?！?/p>
這些反對意見將取決于美聯(lián)儲成員對就業(yè)市場的看法——該市場似乎正日益疲軟。
“預計FOMC不會通過釋放明年1月暫停降息的強烈傾向來過度束縛自身，因為若彼時勞動力市場仍在持續(xù)疲軟，降息可能是合適的。事實上，由于目前已滯后兩份就業(yè)報告，參會者對下次會議的合適政策將比往常更不確定，”梅里克爾表示。
高盛估計，美國就業(yè)增長已低于裁員“盈虧平衡水平”：
受美國政府停擺影響，這些缺失的就業(yè)報告將使美聯(lián)儲比往常更依賴傳聞性或不完整的私人就業(yè)數(shù)據(jù)。美聯(lián)儲定期發(fā)布的企業(yè)反饋摘要《褐皮書》顯示，雇主新增就業(yè)崗位的意愿正不斷下降。
“上周的《褐皮書》顯示，勞動力需求疲軟主要體現(xiàn)為招聘減少而非裁員——這種脆弱的勞動力市場平衡，將使美聯(lián)儲保持風險管理思維，”牛津經(jīng)濟研究院分析師邁克爾·皮爾斯（Michael Pearce）表示。
達拉斯地區(qū)華美銀行首席經(jīng)濟學家比爾·亞當斯（Bill Adams）稱，私人雇主數(shù)據(jù)同樣不容樂觀。他向《財富》雜志表示，ADP、Revelio Labs及挑戰(zhàn)者咨詢公司（Challenger， Gray， & Christmas）三家編制私人就業(yè)數(shù)據(jù)的機構，均發(fā)現(xiàn)近幾個月就業(yè)人數(shù)下降。“挑戰(zhàn)者咨詢公司報告稱，11月雇主宣布計劃裁員7.1萬人，同比增長24%，并將重組、市場與經(jīng)濟狀況及人工智能列為裁員主要原因，”他指出。
若勞動力市場持續(xù)惡化，那么鮑威爾提及利率“處于良好狀態(tài)”的可能性將降低，美聯(lián)儲在2026年實施后續(xù)降息的概率則會上升。