在歐洲權衡如何才能以最佳方式回應美國總統(tǒng)唐納德·特朗普就格陵蘭主權發(fā)出的最新威脅之際，投資者之間開始討論一種極端的潛在反制手段。

　　歐洲國家持有數(shù)萬億美元的美國債券和股票，其中一部分由公共部門基金持有。這引發(fā)市場猜測：歐洲可能會在特朗普重啟關稅戰(zhàn)之際以拋售此類資產(chǎn)作為回應。鑒于美國對外國資本的依賴，此舉可能推高美國的借貸成本、拖累股價。

　　但說起來容易做起來難。這些資產(chǎn)中的大部分由不受政府直接控制的私營基金持有；而且即便能采取這樣的行動，此舉可能也會對歐洲投資者造成同樣的傷害。因此，多數(shù)策略師認為，決策者最終走這一步的概率不高 —— 尤其考慮到特朗普一年前重返白宮以來，歐洲總體上一直不愿與其發(fā)生正面沖突。

　　盡管如此，德意志銀行的全球首席外匯策略師公開談及“資本武器化”，這本身就表明：隨著特朗普的擴張性政策重塑地緣政治格局，這種報復行動正在成為市場的尾部風險。美國財政部數(shù)據(jù)顯示，歐盟內(nèi)部持有的美國資產(chǎn)規(guī)模超過10萬億美元；作為非歐盟成員國的英國和挪威持有更多。

　　法興銀行首席外匯策略師Kit Juckes表示：“美國凈國際投資逆差巨大，這對美元構成潛在威脅，但前提是，美國資產(chǎn)的外國持有人要愿意承受經(jīng)濟損失?！?/p>

　　“歐洲公共部門投資者要么可能停止繼續(xù)增持美國資產(chǎn)，要么開始賣出，但局勢可能還需要進一步顯著加劇，他們才會為了政治目的而犧牲投資表現(xiàn)，”他周一表示。

　　緊張局勢的加劇已在周一拖累美股期指、歐洲股票市場和美元—— 而黃金、避險貨幣瑞郎和歐元則是主要受益者。這與投資者在去年4月特朗普關稅出臺后作出的反應類似，但程度更輕，顯示“拋售美國”交易可能正在回歸。

　　迄今為止，歐盟最實際的回應是提出暫停批準其與美國在去年7月達成的貿(mào)易協(xié)議。歐洲領導人也在討論可能對930億歐元（1080億美元）的美國商品征收關稅；德國財長則敦促歐洲準備動用最強有力的貿(mào)易反制措施。

　　如果將歐洲所持美國資產(chǎn)“武器化”，將意味著局勢出現(xiàn)重大變化。實際上，這相當于把一場持續(xù)發(fā)酵的貿(mào)易戰(zhàn) —— 投資者去年大多并未太當回事 —— 變化為直接影響資本市場的金融沖突。

　　“盡管美國軍事實力和經(jīng)濟實力強大，但有一個關鍵弱點：它通過巨額對外逆差依賴別國來為其賬單埋單，”德意志銀行全球外匯研究主管George Saravelos表示。“在西方聯(lián)盟的地緣經(jīng)濟穩(wěn)定性正遭遇根本性動搖的環(huán)境下，并不是很清楚歐洲方面為何還會愿意和過去一樣繼續(xù)扮演這樣的角色?！?/p>

　　盡管有一部分美國資產(chǎn)由公共部門持有 —— 其中規(guī)模最大的是挪威2.1萬億美元的主權財富基金 —— 但絕大多數(shù)仍由數(shù)量龐大的私人投資者持有。此外，位于歐洲境內(nèi)的相當一部分美國證券，其最終所有者是歐洲以外的投資者。

　　更重要的是，那些因特朗普政策而擔心對美國資產(chǎn)敞口過高的投資者，可能在去年特朗普“解放日”關稅引發(fā)“拋售美國”交易后，就已經(jīng)削減了持倉。盡管美元仍受其影響，美國國債卻錄得自2020年以來的最佳年度表現(xiàn)，美股也不斷刷新紀錄。

　　荷蘭合作銀行外匯策略主管Jane Foley表示：“盡管世界其他地區(qū)仍持有大量美國股票和債券，但可以合理推斷，美元倉位已經(jīng)進行了再平衡，這將使其免受新一輪市場波動的重大沖擊?！?/p>

　　目前仍不清楚歐洲官員是否真的會考慮推動本地區(qū)投資者減少美國資產(chǎn)配置。荷蘭國際集團以Carsten Brzeski為首的研究團隊指出，盡管理論上歐洲憑借其持有的美國資產(chǎn)擁有一定杠桿，但歐洲可能需要采取更柔和的方式。

　　“歐盟幾乎無法迫使歐洲私營部門投資者拋售美元資產(chǎn)，”Brzeski表示。“它最多只能嘗試激勵資金更多投向歐元資產(chǎn)?！?/p>