1月19日，“銅博士”行情明顯降溫。滬銅期貨主力合約跌0.68%，江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、銅陵有色等龍頭股紛紛回調(diào)。

　　市場調(diào)整與英偉達的數(shù)據(jù)烏龍不無關(guān)系。英偉達此前發(fā)布的技術(shù)論文稱，1吉瓦（GW）規(guī)模的傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心機架需要“50萬噸”銅用于母線，近日修正為約200噸，修正后數(shù)值僅為原數(shù)據(jù)的0.04%。

　　這一數(shù)據(jù)修正對銅價究竟影響幾何？

　　中國證券報記者采訪多位分析師了解到，此前業(yè)內(nèi)便一直對英偉達“50萬噸銅需求”這一數(shù)據(jù)持謹慎態(tài)度，因此這一數(shù)據(jù)修正對于短期銅市場供需沖擊有限。近期銅價上漲背后的推手是宏觀通脹預(yù)期與供給受限。展望后市，春節(jié)前，銅價仍以跟蹤貴金屬為主，一季度延續(xù)高位震蕩概率大，下半年則需警惕回調(diào)風(fēng)險。

　　英偉達數(shù)據(jù)烏龍持續(xù)發(fā)酵

　　1月19日，A股銅概念股在經(jīng)歷前期強勢上漲后集體回調(diào)。截至收盤，Wind銅產(chǎn)業(yè)指數(shù)跌0.88%，江西銅業(yè)跌5.63%，云南銅業(yè)跌3.74%，銅陵有色跌3.27%。

　　期貨市場同步承壓。截至收盤，滬銅期貨主力合約收于101180元/噸，跌0.68%，延續(xù)回調(diào)態(tài)勢?，F(xiàn)貨銅價雖維持高位，但倫敦金屬交易所（LME）與滬銅期貨價格短期承壓，疊加庫存回升與下游觀望情緒，市場進入階段性平衡。

　　銅價此番調(diào)整與英偉達一份技術(shù)論文的數(shù)據(jù)烏龍不無關(guān)系。英偉達在2025年5月發(fā)布的論文稱，1吉瓦（GW）規(guī)模的傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心機架需要“50萬噸”銅用于母線。能源咨詢機構(gòu)Thunder Said Energy表示，英偉達很可能是將“50萬磅”（約227噸） 誤寫成“50萬噸”，英偉達近日悄然將數(shù)據(jù)修正，這意味AI數(shù)據(jù)中心對銅的需求預(yù)期大幅下降。

　　上周，多家媒體密集報道此事，相關(guān)話題引發(fā)國內(nèi)投資者高度關(guān)注。

　　該數(shù)據(jù)修正后，對銅的影響究竟有多大？

　　“AI數(shù)據(jù)中心的銅需求預(yù)期下調(diào)，對短期銅市場供需沖擊有限?！闭牌谪浻猩治鰩煆埥芊虮硎?，AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)用銅主要在母線、電纜、變壓器和高速連接線，理論上1GW對應(yīng)的銅消費量在2.5萬噸-3萬噸，目前全年該領(lǐng)域銅需求總量在40萬噸左右。

　　國投期貨首席分析師肖靜表示，實際上，此前業(yè)內(nèi)一直對英偉達“50萬噸銅需求”這一數(shù)據(jù)持謹慎態(tài)度。雖然AI數(shù)據(jù)中心的單位用銅量是傳統(tǒng)服務(wù)器的3—4倍，但這一領(lǐng)域每年實際推動的銅需求增長預(yù)計僅為15萬噸?；ㄆ煦y行測算顯示，2025年數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域用銅量僅占全球銅消費的1.4%，2027年預(yù)計達到2.4%。

　　從中長期來看，更值得關(guān)注的是AI發(fā)展帶動的電力電網(wǎng)擴容需求。

　　肖靜認為，IEA（國際能源署）預(yù)計，到2030年，輸配電網(wǎng)長度需要增加20%以上，全球電網(wǎng)年平均投資需從目前的3000億美元增至6000億美元。花旗銀行預(yù)計，銅消費涉及清潔能源轉(zhuǎn)型的比例整體占比已接近15%，2026年全球銅消費增速中性預(yù)期在2.5%以上。

　　上半年銅價料維持高位

　　下半年需警惕回調(diào)

　　此前，銅價連續(xù)大漲并迭創(chuàng)歷史新高。這輪上漲的主要動力何在？

　　張杰夫認為，近期銅價主要受到宏觀通脹交易與供給受限綜合影響，需求端的利多因素更多是預(yù)期，實際供需格局并不緊張。

　　他分析，此前兩個月銅價加速上漲有兩大邏輯：一是追趕黃金，在持續(xù)寬松的貨幣環(huán)境和地緣局勢不確定性增加的情況下，銅價跟隨金價上漲；二是美國的虹吸效應(yīng)，當(dāng)前全球銅的總庫存接近100萬噸，美國已鎖定其中一半以上，造成非美地區(qū)區(qū)域性緊張，加劇市場囤貨需求。

　　在肖靜看來，近期銅價上行主要與一季度海外銅精礦供應(yīng)緊張、地緣局勢緊張推升戰(zhàn)略資源溢價有關(guān)，價格交投脫離傳統(tǒng)供求分析框架。

　　展望未來，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，上半年銅價將維持高位運行，下半年則需警惕回調(diào)風(fēng)險。

　　張杰夫表示，“上半年，銅價上漲邏輯仍存，尤其是在當(dāng)前市場預(yù)期二季度銅供需格局將由過剩轉(zhuǎn)為緊平衡，在難以證偽的背景下，銅價支撐較強，或維持高位運行?！?/p>

　　“春節(jié)前，銅價仍以跟蹤貴金屬價格為主，一季度延續(xù)高位震蕩概率大，但社會庫存累積情況會更明顯，最終仍可能回歸基本面定價?！毙れo稱。

　　財達期貨表示，供需偏緊的基本面和宏觀預(yù)期對銅價仍有支撐，但下游訂單疲弱與春節(jié)前淡季效應(yīng)共振，使價格上漲動力受限。短期內(nèi)銅價或延續(xù)高位震蕩，需關(guān)注全球礦山供應(yīng)、庫存變動與宏觀政策信號。

　　高盛此前表示，2026年，銅是其長期最看好的工業(yè)金屬品種，供應(yīng)受限疊加需求持續(xù)增長將支撐銅價走強，維持2035年銅價15000美元/噸的預(yù)測。