1月19日，“銅博士”行情明顯降溫。滬銅期貨主力合約跌0.68%，江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、銅陵有色等龍頭股紛紛回調。
市場調整與英偉達的數據烏龍不無關系。英偉達此前發(fā)布的技術論文稱，1吉瓦（GW）規(guī)模的傳統(tǒng)數據中心機架需要“50萬噸”銅用于母線，近日修正為約200噸，修正后數值僅為原數據的0.04%。
這一數據修正對銅價究竟影響幾何？
中國證券報記者采訪多位分析師了解到，此前業(yè)內便一直對英偉達“50萬噸銅需求”這一數據持謹慎態(tài)度，因此這一數據修正對于短期銅市場供需沖擊有限。近期銅價上漲背后的推手是宏觀通脹預期與供給受限。展望后市，春節(jié)前，銅價仍以跟蹤貴金屬為主，一季度延續(xù)高位震蕩概率大，下半年則需警惕回調風險。
英偉達數據烏龍持續(xù)發(fā)酵
1月19日，A股銅概念股在經歷前期強勢上漲后集體回調。截至收盤，Wind銅產業(yè)指數跌0.88%，江西銅業(yè)跌5.63%，云南銅業(yè)跌3.74%，銅陵有色跌3.27%。
期貨市場同步承壓。截至收盤，滬銅期貨主力合約收于101180元/噸，跌0.68%，延續(xù)回調態(tài)勢。現貨銅價雖維持高位，但倫敦金屬交易所（LME）與滬銅期貨價格短期承壓，疊加庫存回升與下游觀望情緒，市場進入階段性平衡。
銅價此番調整與英偉達一份技術論文的數據烏龍不無關系。英偉達在2025年5月發(fā)布的論文稱，1吉瓦（GW）規(guī)模的傳統(tǒng)數據中心機架需要“50萬噸”銅用于母線。能源咨詢機構Thunder Said Energy表示，英偉達很可能是將“50萬磅”（約227噸） 誤寫成“50萬噸”，英偉達近日悄然將數據修正，這意味AI數據中心對銅的需求預期大幅下降。
上周，多家媒體密集報道此事，相關話題引發(fā)國內投資者高度關注。
該數據修正后，對銅的影響究竟有多大？
“AI數據中心的銅需求預期下調，對短期銅市場供需沖擊有限?！闭牌谪浻猩治鰩煆埥芊虮硎?，AI數據中心建設用銅主要在母線、電纜、變壓器和高速連接線，理論上1GW對應的銅消費量在2.5萬噸-3萬噸，目前全年該領域銅需求總量在40萬噸左右。
國投期貨首席分析師肖靜表示，實際上，此前業(yè)內一直對英偉達“50萬噸銅需求”這一數據持謹慎態(tài)度。雖然AI數據中心的單位用銅量是傳統(tǒng)服務器的3—4倍，但這一領域每年實際推動的銅需求增長預計僅為15萬噸?；ㄆ煦y行測算顯示，2025年數據中心領域用銅量僅占全球銅消費的1.4%，2027年預計達到2.4%。
從中長期來看，更值得關注的是AI發(fā)展帶動的電力電網擴容需求。
肖靜認為，IEA（國際能源署）預計，到2030年，輸配電網長度需要增加20%以上，全球電網年平均投資需從目前的3000億美元增至6000億美元?；ㄆ煦y行預計，銅消費涉及清潔能源轉型的比例整體占比已接近15%，2026年全球銅消費增速中性預期在2.5%以上。
上半年銅價料維持高位
下半年需警惕回調
此前，銅價連續(xù)大漲并迭創(chuàng)歷史新高。這輪上漲的主要動力何在？
張杰夫認為，近期銅價主要受到宏觀通脹交易與供給受限綜合影響，需求端的利多因素更多是預期，實際供需格局并不緊張。
他分析，此前兩個月銅價加速上漲有兩大邏輯：一是追趕黃金，在持續(xù)寬松的貨幣環(huán)境和地緣局勢不確定性增加的情況下，銅價跟隨金價上漲；二是美國的虹吸效應，當前全球銅的總庫存接近100萬噸，美國已鎖定其中一半以上，造成非美地區(qū)區(qū)域性緊張，加劇市場囤貨需求。
在肖靜看來，近期銅價上行主要與一季度海外銅精礦供應緊張、地緣局勢緊張推升戰(zhàn)略資源溢價有關，價格交投脫離傳統(tǒng)供求分析框架。
展望未來，業(yè)內人士普遍認為，上半年銅價將維持高位運行，下半年則需警惕回調風險。
張杰夫表示，“上半年，銅價上漲邏輯仍存，尤其是在當前市場預期二季度銅供需格局將由過剩轉為緊平衡，在難以證偽的背景下，銅價支撐較強，或維持高位運行?！?/p>
“春節(jié)前，銅價仍以跟蹤貴金屬價格為主，一季度延續(xù)高位震蕩概率大，但社會庫存累積情況會更明顯，最終仍可能回歸基本面定價?！毙れo稱。
財達期貨表示，供需偏緊的基本面和宏觀預期對銅價仍有支撐，但下游訂單疲弱與春節(jié)前淡季效應共振，使價格上漲動力受限。短期內銅價或延續(xù)高位震蕩，需關注全球礦山供應、庫存變動與宏觀政策信號。
高盛此前表示，2026年，銅是其長期最看好的工業(yè)金屬品種，供應受限疊加需求持續(xù)增長將支撐銅價走強，維持2035年銅價15000美元/噸的預測。