力拓集團(tuán)正就收購嘉能可集團(tuán)進(jìn)行談判，交易完成后雙方將合并為一家市值超 2000 億美元的全球最大礦業(yè)公司。而就在一年多以前，這兩家公司的首次合并談判以失敗告終。
兩家公司在周四發(fā)布的各自公告中表示，雙方正探討合并部分或全部業(yè)務(wù)的可能性，其中包括全股票收購方案。受此消息影響，嘉能可在倫敦股市開盤一度大漲 9.9%，而力拓在澳大利亞股市下跌 6.3% 后，又進(jìn)一步回落 2.5%。
當(dāng)前全球礦業(yè)領(lǐng)域并購熱潮涌動，各大生產(chǎn)商都在加緊擴(kuò)充銅礦儲備 —— 銅作為能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵金屬，價格已逼近歷史高點(diǎn)。在此背景下，力拓與嘉能可的合并交易若能落地，將創(chuàng)下該行業(yè)史上規(guī)模最大并購案的紀(jì)錄。兩家公司均擁有龐大的銅礦資產(chǎn)，合并后將誕生新的礦業(yè)巨頭，足以挑戰(zhàn)長期穩(wěn)居全球礦業(yè)龍頭寶座的必和必拓集團(tuán)。
不過，分析師此前就已指出該筆交易存在多重潛在障礙。一方面，嘉能可是全球最大的煤炭生產(chǎn)商之一，而力拓早已剝離煤炭業(yè)務(wù)；另一方面，兩家公司的企業(yè)文化也存在巨大差異。
目前，力拓的市值約為 1370 億美元，嘉能可的市值約為 700 億美元。
兩家公司曾于 2024 年開啟合并談判，但最終因估值分歧而擱置。自那以后，力拓更換了首席執(zhí)行官，嘉能可則開始著力向市場公開闡述其銅礦業(yè)務(wù)的增長前景。嘉能可首席執(zhí)行官加里?納格爾在私下場合曾表示，力拓與嘉能可合并是礦業(yè)領(lǐng)域最順理成章的一筆交易。盡管如此，相較于上一輪談判，兩家公司當(dāng)前的估值差距進(jìn)一步拉大。
此次談判正值銅市場熱度空前之際。本周早些時候，受多座銅礦停產(chǎn)以及美國為應(yīng)對特朗普政府可能出臺的關(guān)祱政策而提前囤銅等因素推動，銅價飆升至每噸 13000 美元以上的歷史新高。這也印證了礦業(yè)高管和投資者的普遍判斷：未來銅資源供應(yīng)將趨緊。
對力拓而言，與嘉能可達(dá)成交易不僅能大幅提升自身銅礦產(chǎn)能，還能獲得智利科亞瓦西銅礦的股權(quán) —— 這座銅礦是全球儲量最豐富的銅礦之一，也是力拓長期以來夢寐以求的目標(biāo)。盡管力拓本身已擁有規(guī)?？捎^的銅礦資產(chǎn)，但它與規(guī)模更大的競爭對手必和必拓一樣，營收仍高度依賴鐵礦石業(yè)務(wù)。而隨著中國持續(xù)數(shù)十年的基建熱潮漸趨尾聲，鐵礦石市場的需求前景已變得撲朔迷離。
“這筆交易的合理性顯而易見，” 特里貝卡投資伙伴公司投資組合經(jīng)理本?克利里表示，“這是當(dāng)前礦業(yè)領(lǐng)域唯一一筆有望落地的大規(guī)模并購交易?！?/p>
力拓新任首席執(zhí)行官西蒙?特羅特上任后，工作重心一直放在削減成本和簡化業(yè)務(wù)架構(gòu)上，公司也已承諾將剝離部分非核心的小型業(yè)務(wù)單元。力拓董事長多米尼克?巴頓表示，公司已從過去一系列失敗的并購交易中吸取教訓(xùn)，未來在收購方面將持更開放的態(tài)度。
“這是西蒙出任首席執(zhí)行官以來面臨的首次重大考驗(yàn)，我預(yù)計(jì)他嚴(yán)謹(jǐn)務(wù)實(shí)的作風(fēng)將貫穿此次并購交易的全過程。” 力拓股東威爾遜資產(chǎn)管理公司投資組合經(jīng)理約翰?阿尤布說。
此次重啟談判之際，全球礦業(yè)正迎來新一輪并購浪潮。最近的一個案例是英美資源集團(tuán)在成功擊退必和必拓的收購要約后，同意收購泰克資源有限公司。力拓董事長多米尼克?巴頓指出，公司已擺脫以往并購失利的陰影，未來將以更開放的姿態(tài)尋求收購機(jī)會。
嘉能可本身曾是礦業(yè)領(lǐng)域最具進(jìn)攻性的收購方之一。早在 2014 年，該公司前首席執(zhí)行官伊萬?格拉森伯格就曾大膽提議與力拓合并，目前格拉森伯格仍持有嘉能可約 10% 的股份。
近期，嘉能可正承受著來自投資者的巨大壓力。受煤炭價格疲軟以及市場對公司戰(zhàn)略提出質(zhì)疑等因素影響，嘉能可股價在去年表現(xiàn)不佳。為扭轉(zhuǎn)局面，公司已將銅礦業(yè)務(wù)列為核心發(fā)展方向，首席執(zhí)行官加里?納格爾上月還公布了未來十年將銅礦產(chǎn)能提升近一倍的規(guī)劃。
盡管嘉能可的銅礦資產(chǎn)很可能是吸引力拓的核心要素，但該公司同時也是全球最大的煤炭出口商，還涉足鎳、鋅等金屬礦產(chǎn)開采以及大宗商品貿(mào)易業(yè)務(wù)，且貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模龐大。
目前尚不清楚力拓是否有意收購嘉能可的全部資產(chǎn)與業(yè)務(wù)。此前嘉能可曾提議拆分旗下龐大的煤炭業(yè)務(wù)板塊，但最終因股東反對而作罷。
“煤炭業(yè)務(wù)的處置方案是目前最缺乏細(xì)節(jié)的部分。合并后的新公司若要剝離資產(chǎn)，煤炭業(yè)務(wù)理應(yīng)是首要選項(xiàng)之一?！?阿尤布如此評價。
根據(jù)英國收購相關(guān)法規(guī)，力拓需在 2 月 5 日前做出最終決定：要么確認(rèn)發(fā)起收購要約，要么在未來六個月內(nèi)放棄并購計(jì)劃。