在美元走勢(shì)的影響因素中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出人意料的韌性正蓋過唐納德?特朗普總統(tǒng)引發(fā)的地緣政治風(fēng)波。

　　新年伊始，交易員們加大了做空美元的押注。他們?cè)A(yù)期，隨著美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息，全球投資者會(huì)將資金轉(zhuǎn)向收益率更高的市場(chǎng)，進(jìn)而拖累美元走低。

　　特朗普政府抓捕委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)尼古拉斯?馬杜羅、宣稱對(duì)委油田擁有控制權(quán)，并對(duì)其他國(guó)家發(fā)出威脅，這些舉動(dòng)本應(yīng)再度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)資產(chǎn)安全性的擔(dān)憂，從而進(jìn)一步壓制美元匯率。

　　然而，美元匯率卻無視這一風(fēng)險(xiǎn)逆勢(shì)走高。外匯交易員們幾乎忽略了特朗普此番試圖顛覆延續(xù)數(shù)十年全球秩序的舉措，轉(zhuǎn)而聚焦于就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù) —— 該數(shù)據(jù)顯示美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)降溫幅度并未如預(yù)期那般劇烈，這讓市場(chǎng)開始質(zhì)疑美聯(lián)儲(chǔ)今年的降息力度。

　　截至周五，彭博美元即期指數(shù)已連續(xù)第四個(gè)交易日上漲，觸及一個(gè)月以來的最高水平。該指數(shù)本周累計(jì)上漲 0.5%，創(chuàng)下自去年 11 月以來的最大單周漲幅。期權(quán)市場(chǎng)頭寸也轉(zhuǎn)向愈發(fā)樂觀，市場(chǎng)情緒達(dá)到去年 12 月初以來的最看漲水平。

　　即便此次美元漲勢(shì)可能短暫，它也再次印證了一個(gè)事實(shí)：在特朗普?qǐng)?zhí)政時(shí)期，華爾街的預(yù)測(cè)師們想要判斷市場(chǎng)走向絕非易事。

　　“市場(chǎng)基本面總是在頻繁變動(dòng)，” 加拿大宏利投資公司固定收益與外匯部門主管湯姆?中村表示，“無論我們?cè)谀瓿踝龀龊畏N展望或預(yù)判，要長(zhǎng)期堅(jiān)持這些觀點(diǎn)都極具挑戰(zhàn)性?！?/p>

　　自 2022 年以來，經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂便反復(fù)出現(xiàn)，但后疫情時(shí)代的美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)始終超出分析師預(yù)期。特朗普政府貿(mào)易戰(zhàn)的反復(fù)無常，再加上如今其揚(yáng)言要在西半球確立軍事主導(dǎo)地位，都進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的不確定性。

　　市場(chǎng)曾多次猜測(cè)，特朗普的一系列舉措可能危及美元的全球儲(chǔ)備貨幣地位，或?qū)е氯蛲顿Y者減持美國(guó)國(guó)債。這類擔(dān)憂在 2025 年 4 月達(dá)到頂峰，當(dāng)時(shí)特朗普政府推出的關(guān)祱政策一度引發(fā)市場(chǎng)劇烈震蕩。

　　但在 2025 年上半年經(jīng)歷了上世紀(jì) 70 年代初以來最嚴(yán)重的一輪下跌后，美元在下半年基本企穩(wěn)。背后原因是特朗普政府下調(diào)了部分關(guān)祱稅率，同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　“市場(chǎng)正逐漸認(rèn)清現(xiàn)實(shí)：這類風(fēng)波大多是暫時(shí)的，最終都會(huì)平穩(wěn)度過?！?忠誠(chéng)資本合伙公司固定收益部門主管克里斯?岡斯特在接受采訪時(shí)表示。相較于去年美元的大幅波動(dòng)，“未來美元匯率將更趨穩(wěn)定”。

　　不過，華爾街預(yù)測(cè)師們?nèi)詧?jiān)持認(rèn)為，從長(zhǎng)期趨勢(shì)來看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)逐步降息，美元匯率將緩慢走低。今年 1 月來臨前，投機(jī)者的美元凈空頭頭寸增加了約 210 億美元，創(chuàng)下自 2020 年 3 月新冠疫情暴發(fā)以來的單月最大空頭頭寸增幅。

　　如此規(guī)模的做空押注，意味著一旦有數(shù)據(jù)緩解市場(chǎng)對(duì)就業(yè)市場(chǎng)大幅降溫的擔(dān)憂，美元就具備了反彈的條件。隨著美國(guó)國(guó)債收益率回升，美元匯率也在過去三個(gè)交易日里隨之走高。

　　彭博情報(bào)觀點(diǎn)

　　美元走勢(shì)即將迎來又一輪考驗(yàn)：美國(guó)勞工部將于周五發(fā)布 12 月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，同時(shí)美國(guó)最高法院可能就特朗普政府對(duì)全球貿(mào)易伙伴征收全面關(guān)祱的合法性作出裁決。

　　以丹尼爾?托伯恩為首的花旗集團(tuán)分析師，是少數(shù)幾個(gè)認(rèn)為美元今年仍有上漲空間的機(jī)構(gòu)人士，其依據(jù)正是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁表現(xiàn)。他們?cè)谥芩陌l(fā)布的客戶報(bào)告中指出，若 12 月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)達(dá)到或超出預(yù)期，美元有望在周五延續(xù)漲勢(shì)。

　　“地緣政治固然重要，” 施羅德投資管理公司投資組合經(jīng)理尼爾?薩瑟蘭表示，“但真正驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)走向的，終究是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹水平與企業(yè)盈利 —— 就目前而言，這三大因素都對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成了相當(dāng)強(qiáng)勁的支撐?！?/p>