曾有望成為A股“協(xié)作機器人第一股”的節(jié)卡機器人股份有限公司（以下簡稱“節(jié)卡股份”），其歷時兩年多的科創(chuàng)板上市征程最終畫上了休止符。2025年12月19日，節(jié)卡股份與其保薦機構(gòu)主動撤回了發(fā)行上市申請文件，上海證券交易所隨即終止了對其的審核。這次從“已受理”到“終止”的過程，不僅是一起獨立的IPO案例，更清晰地揭示了在當(dāng)前市場環(huán)境下，監(jiān)管對硬科技企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)的審視重點正變得更為全面和嚴格。

　　審核進程屢遭“卡殼”，核心疑點難消成關(guān)鍵障礙

　　節(jié)卡股份的上市之路可謂一波三折，其審核進程多次因財務(wù)資料過期而中斷，這在某種程度上已預(yù)示了最終的不確定性。但更關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點發(fā)生在2025年8月，上市委員會在審議會議前一日突然公告，因“尚有相關(guān)事項需進一步核查”而取消了對其的審議，使其成為當(dāng)年首家在關(guān)鍵節(jié)點前被緊急叫停的IPO公司。這一罕見操作直接將市場的目光引向了公司可能存在的深層次問題。

　　根據(jù)監(jiān)管問詢及市場分析，這些“待核查事項”主要集中在幾個核心領(lǐng)域。其一，是公司持續(xù)經(jīng)營能力與業(yè)績穩(wěn)定性的審慎判斷。盡管營收呈現(xiàn)增長，但其凈利潤在報告期內(nèi)經(jīng)歷了劇烈波動，盈利基礎(chǔ)顯得較為脆弱。其二，收入確認的合規(guī)性與內(nèi)部控制的有效性受到重點關(guān)注，特別是收入確認時點的變更是否合理、相關(guān)財務(wù)內(nèi)控是否健全。其三，作為沖刺科創(chuàng)板的企業(yè)，其核心技術(shù)的先進性、來源獨立性以及對產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)的掌控力，始終是穿透式問詢的焦點。此外，公司較為分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)及實際控制人認定的穩(wěn)定性，也引發(fā)了對其未來治理結(jié)構(gòu)的關(guān)切。這些懸而未決的根本性質(zhì)疑，最終可能導(dǎo)致了公司與保薦機構(gòu)選擇主動撤回材料。

　　行業(yè)狂熱期后的理性審視，資本更重可持續(xù)性與真實壁壘

　　節(jié)卡股份IPO的終止，也是當(dāng)前機器人乃至整個硬科技賽道經(jīng)歷資本狂熱后，市場與監(jiān)管回歸理性的一面鏡子。協(xié)作機器人領(lǐng)域曾吸引大量資本涌入，但行業(yè)已進入競爭深化階段，產(chǎn)品均價面臨下行壓力，企業(yè)需要證明的是在市場化競爭中實現(xiàn)可持續(xù)盈利的能力，而非僅僅講述一個關(guān)于未來的宏大故事。

　　這一案例明確傳遞出，在全面注冊制背景下，資本市場對擬上市企業(yè)的評價維度正在深化。監(jiān)管機構(gòu)不僅關(guān)注企業(yè)的技術(shù)概念和增長潛力，更著重審視其商業(yè)模式的成熟度、財務(wù)健康的真實性以及面對行業(yè)周期波動的韌性。對于仍處發(fā)展期的科技企業(yè)而言，清晰的技術(shù)商業(yè)化路徑、扎實的客戶基礎(chǔ)與訂單，比單純的產(chǎn)能擴張計劃更具說服力。同時，隨著近期多家機器人企業(yè)尋求上市，審核中對于技術(shù)路徑差異、市場空間論證以及是否避免低水平重復(fù)建設(shè)的辨析也更為嚴格。

　　節(jié)卡股份的上市嘗試雖告一段落，但其反映出的議題——即硬科技企業(yè)如何平衡技術(shù)研發(fā)、市場開拓、財務(wù)規(guī)范與公司治理，以經(jīng)受住公開市場的嚴格檢驗——將成為后續(xù)眾多尋求資本化的同賽道企業(yè)必須深思的課題。這標(biāo)志著，中國高科技產(chǎn)業(yè)的資本化進程正步入一個更注重內(nèi)涵與質(zhì)量的新階段。

　　注：本文結(jié)合AI生成，請仔細甄別。