本報記者楊笑寒

　　12月25日，為規(guī)范資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品、理財產(chǎn)品、保險資管產(chǎn)品的信息披露行為，強化投資者合法權(quán)益保護，國家金融監(jiān)督管理總局（以下簡稱“金融監(jiān)管總局”）發(fā)布《銀行保險機構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法》（以下簡稱《辦法》）?！掇k法》立足“同類業(yè)務(wù)、相同標(biāo)準(zhǔn)”，統(tǒng)一明確了資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品、理財產(chǎn)品、保險資管產(chǎn)品信息披露的基本原則、責(zé)任義務(wù)、共性內(nèi)容及內(nèi)部管理要求，對三類產(chǎn)品的信息披露行為進行了系統(tǒng)規(guī)范，督促機構(gòu)嚴格履行信義義務(wù)，充分保障投資者的知情權(quán)和選擇權(quán)。

　　受訪專家表示，《辦法》的推出將降低投資市場的信息不對稱，同時允許三類產(chǎn)品結(jié)合各自特點作出細化規(guī)定，這意味著保險資管、信托、銀行理財或?qū)⒃诮y(tǒng)一框架下開展差異化競爭，產(chǎn)品特色和投資能力將成為核心競爭力。

　　支持差異化競爭

　　金融監(jiān)管總局有關(guān)司局負責(zé)人表示，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的本質(zhì)是“受人之托、代人理財”。充分保障投資者的知情權(quán)和選擇權(quán)，是資產(chǎn)管理機構(gòu)履行信義義務(wù)的必然要求。當(dāng)前，資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品、理財產(chǎn)品、保險資管產(chǎn)品均無專門的信息披露監(jiān)管制度，現(xiàn)行要求分散在不同制度中，存在標(biāo)準(zhǔn)不完全一致等問題，亟須構(gòu)建適合三類資產(chǎn)管理產(chǎn)品特點的信息披露制度，統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則，強化信息披露行為監(jiān)管。

　　在上述背景下，金融監(jiān)管總局起草并發(fā)布《辦法》?！掇k法》共六章三十五條，按照資產(chǎn)管理產(chǎn)品生命周期，對募集、存續(xù)、終止各環(huán)節(jié)進行全面規(guī)范，引導(dǎo)行業(yè)將信息披露融入業(yè)務(wù)全過程，實現(xiàn)產(chǎn)品情況“三清”。在產(chǎn)品募集環(huán)節(jié)，重點規(guī)范產(chǎn)品說明書、產(chǎn)品合同內(nèi)容，明確業(yè)績比較基準(zhǔn)要求，讓產(chǎn)品銷售“看得清”。在產(chǎn)品存續(xù)環(huán)節(jié)，重點規(guī)范定期報告披露內(nèi)容，要求真實準(zhǔn)確披露凈值、收益表現(xiàn)和投資資產(chǎn)情況，強化重大事項及時披露，讓產(chǎn)品風(fēng)險“厘得清”。在產(chǎn)品終止環(huán)節(jié)，要求到期公告或清算報告披露收費情況、收益分配情況、剩余財產(chǎn)分配情況等，讓產(chǎn)品收益“算得清”。

　　具體來看，《辦法》規(guī)定，資產(chǎn)管理產(chǎn)品存續(xù)期間，信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)定期披露定期報告、產(chǎn)品凈值等。其中，公募產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)于每個季度結(jié)束之日起十五個工作日內(nèi)披露產(chǎn)品的季度報告，私募產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)按照合同約定等規(guī)定，按時披露季度或半年、年度報告。

　　根據(jù)《辦法》，資產(chǎn)管理產(chǎn)品的定期報告應(yīng)當(dāng)披露的內(nèi)容包括產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模、杠桿水平等多個指標(biāo)，對于非現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)披露本報告期期末的產(chǎn)品份額凈值、份額累計凈值和資產(chǎn)凈值，本報告期收益表現(xiàn)情況、收益分配情況；對于現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)披露本報告期期末的資產(chǎn)凈值，本報告期的產(chǎn)品年化收益率情況等。

　　同時，上述金融監(jiān)管總局相關(guān)負責(zé)人表示，制定三類產(chǎn)品各自的信息披露自律規(guī)范。在遵循信息披露總體原則和基本要求的前提下，中國信托業(yè)協(xié)會、中國銀行保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會應(yīng)當(dāng)會同中國信托登記有限責(zé)任公司、銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行挠邢薰?、中保保險資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司，結(jié)合三類產(chǎn)品各自特點作出細化規(guī)定，形成“1+3”信息披露規(guī)則體系。

　　對此，廣東凱利資本管理有限公司總裁張令佳對《證券日報》記者表示，對資管機構(gòu)而言，信息披露要求趨嚴會增加資管機構(gòu)的合規(guī)成本，小資管機構(gòu)運營壓力可能會增加。但監(jiān)管部門在統(tǒng)一披露規(guī)則的同時，也允許三類產(chǎn)品結(jié)合各自特點作出細化規(guī)定，這意味著保險資管、信托、銀行理財或?qū)⒃诮y(tǒng)一框架下開展差異化競爭，產(chǎn)品特色和投資能力將成為核心競爭力。

　　對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險管理研究中心副主任龍格對《證券日報》記者分析稱，《辦法》的推出可以有效保護投資者合法權(quán)益，通過產(chǎn)品情況全生命周期“三清”保障了其知情權(quán)。更透明規(guī)范的信息將顯著降低投資決策中的信息不對稱，這會增強市場信心，并引導(dǎo)資金流向真正具備優(yōu)秀管理能力的機構(gòu)，優(yōu)化市場資源配置。

　　險資規(guī)模最大

　　自資管新規(guī)全面實施以來，我國資產(chǎn)管理行業(yè)步入規(guī)范發(fā)展軌道，各類金融機構(gòu)共同參與、優(yōu)勢互補、良性競爭，形成涵蓋銀行理財、公募基金、保險資管、信托、券商資管及私募基金等多條子賽道的“大資管”行業(yè)版圖。其中，保險資金快速發(fā)展，成為資產(chǎn)管理行業(yè)的重要組成部分。

　　中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，我國資產(chǎn)管理行業(yè)整體資產(chǎn)管理規(guī)模達到174.50萬億元，其中，保險資金運用余額達36.23萬億元，占比為21%，成為規(guī)模最大、占比最高的資金類別。

　　在上述背景下，主管保險資金的保險資管機構(gòu)也成為資管行業(yè)的重要參與者。中國銀行保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國保險資產(chǎn)管理業(yè)發(fā)展報告（2025）》顯示，截至2024年末，34家保險資產(chǎn)管理公司管理資金規(guī)模合計33.30萬億元，同比增長10.60%。從行業(yè)管理資金看，保險資管公司仍保持以保險資金為主、業(yè)外資金為輔的多元化結(jié)構(gòu)。從近三年各類資金占比看，保險資管公司管理第三方保險資金規(guī)模占比連續(xù)兩年下降，管理養(yǎng)老金規(guī)模占比連續(xù)兩年上升，同時系統(tǒng)內(nèi)保險資金占比也同比上升。

　　對此，張令佳表示，壽險資金期限長、規(guī)模大，受托性質(zhì)強；財險資金需要較高的流動性管理水平，同時浮存金投資又具有很強的自有投資屬性，風(fēng)險容忍度高。保險資管機構(gòu)的能力主要圍繞著服務(wù)保險資金和保險業(yè)管理風(fēng)格的特點而構(gòu)建。未來，保險資管機構(gòu)需以服務(wù)好保險主業(yè)為核心，并在考慮自身能力的情況下選擇是否拓展服務(wù)第三方資金。

　　龍格也認為，保險資管機構(gòu)應(yīng)深耕養(yǎng)老金等長期資金管理，鞏固絕對收益和風(fēng)控的傳統(tǒng)優(yōu)勢。同時，保險資管機構(gòu)需持續(xù)拓展第三方業(yè)務(wù)，提升市場化競爭能力。在運營端方面，機構(gòu)未來應(yīng)依托科技賦能運營效率，并憑借信息披露打造透明、差異化的產(chǎn)品線，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。