統(tǒng)計(jì)顯示，自2024年6月“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，科創(chuàng)板上市公司累計(jì)新披露并購(gòu)交易156單，其中2025年以來新增披露并購(gòu)交易95單。另外，自“科創(chuàng)板八條”實(shí)施以來，已有近110單并購(gòu)交易順利完成，整體完成率達(dá)七成，另有20余單正積極推進(jìn)。

不過，近期部分重組交易宣告終止，其中半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)終止案例較多。梳理相關(guān)案例可見：從主體特征看，終止交易的多為中小民營(yíng)上市公司；從交易類型看，以發(fā)行股份或現(xiàn)金重大類交易為主；從披露原因看，核心癥結(jié)集中于交易雙方未能就關(guān)鍵條款達(dá)成一致。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，科創(chuàng)板八成以上為民營(yíng)企業(yè)，并購(gòu)重組以市場(chǎng)化第三方并購(gòu)為主，這是科創(chuàng)板并購(gòu)重組的突出特點(diǎn)。與央國(guó)企并購(gòu)?fù)ǔＳ屑瘓F(tuán)內(nèi)部及國(guó)資部門的前置審批程序不同，民企并購(gòu)的決策鏈條相對(duì)較短，為抓住市場(chǎng)機(jī)遇，通常會(huì)及時(shí)停牌或披露提示性公告推進(jìn)重組程序。但由于并購(gòu)重組是高度市場(chǎng)化、個(gè)性化的交易，交易各方利益訴求存在天然差異，部分核心條款如交易價(jià)格、人員安排等，可能一時(shí)難以達(dá)成共識(shí)，這是市場(chǎng)化并購(gòu)的常見現(xiàn)象，往往也是交易落空的主要原因。同時(shí)，在后續(xù)談判磋商中，隨著交易雙方了解不斷深入，疊加宏觀環(huán)境變化、各方訴求動(dòng)態(tài)調(diào)整等因素，也可能導(dǎo)致部分重組無法按預(yù)期推進(jìn)。因此，對(duì)于科創(chuàng)類公司并購(gòu)重組的成功率，需要客觀看待，一定比率的終止交易可能是市場(chǎng)化并購(gòu)的常態(tài)。

半導(dǎo)體行業(yè)人士進(jìn)一步分析，近期該行業(yè)并購(gòu)終止案例較多，存在兩方面客觀原因：一方面，行業(yè)并購(gòu)活躍度高、披露案例基數(shù)大，相應(yīng)終止案例數(shù)量相應(yīng)隨之增加；另一方面，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)近年發(fā)展迅速，一級(jí)市場(chǎng)關(guān)注度與估值水平較高，疊加部分標(biāo)的公司股東結(jié)構(gòu)復(fù)雜、利益訴求多元，也會(huì)增加上市公司并購(gòu)的談判難度。同時(shí)，行業(yè)需求波動(dòng)與市場(chǎng)環(huán)境變化，也促使上市公司在推進(jìn)并購(gòu)時(shí)更加審慎，避免決策不慎帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

為保護(hù)投資者利益，針對(duì)重組終止事項(xiàng)，相關(guān)規(guī)則從強(qiáng)化信息披露、加強(qiáng)投資者溝通、明確重組“冷靜期”等方面，做出明確規(guī)定。從實(shí)際執(zhí)行情況看，終止重組的公司均通過公告披露終止原因及潛在影響，并及時(shí)召開投資者說明會(huì)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。例如，海光信息和中科曙光在重組終止次日即召開投資者說明會(huì)，對(duì)于重組終止的原因、未來兩家公司的發(fā)展規(guī)劃及業(yè)務(wù)合作作出了詳細(xì)回應(yīng)，投資者積極參與。同時(shí)，相關(guān)公司都承諾終止后一個(gè)月內(nèi)不再籌劃重組。