（來源：領(lǐng)盛Optivest）

　　基本面總結(jié)：

　　1．日本制造業(yè)12月收縮步伐放緩

　　私人部門調(diào)查顯示，日本制造業(yè)活動(dòng)在12月的收縮步伐有所放緩，而服務(wù)業(yè)增長動(dòng)能減弱，這對(duì)2025年底的經(jīng)濟(jì)前景構(gòu)成壓力。盡管企業(yè)對(duì)2026年的整體信心仍然較強(qiáng)，但較上月有所回落，尤其是制造業(yè)企業(yè)，其不確定性主要源于全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、人口老齡化以及成本上升。

　　標(biāo)普全球閃電日本制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）由11月的48.7升至12月的49.7，連續(xù)第六個(gè)月處于收縮區(qū)間，仍低于50這一擴(kuò)張與收縮的分界線。標(biāo)普全球市場(chǎng)情報(bào)經(jīng)濟(jì)學(xué)副總監(jiān)AnnabelFiddes表示，增長仍主要集中在服務(wù)業(yè)，制造業(yè)的生產(chǎn)和銷售進(jìn)一步走弱。

　　盡管12月工廠產(chǎn)出較前月仍顯疲軟，但商品需求下降的速度已放緩至一年半以來最低水平，這表明制造業(yè)可能正在趨于穩(wěn)定。

　　日本央行周一公布的季度調(diào)查顯示，大型制造企業(yè)在截至12月的三個(gè)月內(nèi)商業(yè)信心升至四年高點(diǎn)，但企業(yè)預(yù)計(jì)未來三個(gè)月經(jīng)營狀況將惡化，原因在于對(duì)美國可能提高關(guān)稅以及消費(fèi)疲軟的擔(dān)憂。

　　與此同時(shí)，閃電日本服務(wù)業(yè)PMI由11月的53.2降至12月的52.5。綜合制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的閃電綜合PMI從52.0降至51.5。調(diào)查還顯示，就業(yè)增長速度創(chuàng)下2024年5月以來最快水平，未完成業(yè)務(wù)的擴(kuò)張速度為兩年半以來最快，但通脹率升至八個(gè)月高點(diǎn)，企業(yè)普遍提高了商品和服務(wù)價(jià)格。

　　2．日本通過1180億美元額外預(yù)算，推進(jìn)疫情后最大刺激計(jì)劃

　　日本上議院周二通過了一項(xiàng)規(guī)模為18.3萬億日元（約1180億美元）的額外預(yù)算，為首相高市早苗實(shí)施自新冠疫情以來最大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃掃清障礙，盡管外界對(duì)財(cái)政狀況存在擔(dān)憂。

　　這項(xiàng)2025財(cái)年補(bǔ)充預(yù)算已于上周獲得下議院批準(zhǔn)，規(guī)模明顯高于去年的13.9萬億日元，主要通過發(fā)行新債融資，反映出政府在經(jīng)濟(jì)支持方面的積極支出立場(chǎng)。

　　本月，日本基準(zhǔn)10年期國債收益率升至18年來高點(diǎn)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)日本央行將在周五將政策利率上調(diào)至0.75%，達(dá)到三十年來的高位。

　　與此同時(shí)，消息人士透露，日本2026財(cái)年預(yù)算草案的總支出可能超過120萬億日元，創(chuàng)歷史新高，超過當(dāng)前財(cái)年的115萬億日元。這一增長主要源于社會(huì)福利支出上升（約占總支出的三分之一）、國防開支增加以及為龐大公共債務(wù)融資的成本上升。市場(chǎng)對(duì)高支出政策的擔(dān)憂推高了政府債券收益率。

　　3．日本央行將利率上調(diào)至30年高點(diǎn)

　　日本央行預(yù)計(jì)將在周五結(jié)束為期兩天的政策會(huì)議后，將短期政策利率從0.5%上調(diào)至0.75%，達(dá)到三十年來的最高水平，并表達(dá)繼續(xù)加息的意愿，但不會(huì)預(yù)先承諾具體節(jié)奏。

　　此次加息反映出日本央行對(duì)工資與通脹形成良性循環(huán)的信心。盡管美國關(guān)稅政策和新任偏鴿派首相構(gòu)成外部阻力，日本央行仍在推進(jìn)貨幣政策正?；?/p>

　　由于食品價(jià)格持續(xù)高企，日本通脹率已接近四年時(shí)間高于2%的目標(biāo)。央行官員表示，未來的加息步伐將取決于經(jīng)濟(jì)對(duì)每次加息的反應(yīng)。財(cái)務(wù)大臣片山薩津基表示，政府與日本央行在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷上不存在分歧，并對(duì)利率上調(diào)至0.75%表示容忍。

　　日本央行近期的臨時(shí)調(diào)查顯示，由于勞動(dòng)力短缺加劇，多數(shù)地區(qū)的企業(yè)預(yù)計(jì)明年將繼續(xù)大幅加薪。行長植田和夫此前已暗示12月可能加息，市場(chǎng)關(guān)注其在會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)上對(duì)未來政策路徑的指引。

　　日本央行估計(jì)對(duì)經(jīng)濟(jì)中性的利率區(qū)間為1%至2.5%，但植田同時(shí)面臨避免日元過度貶值的壓力。分析人士指出，日元疲軟雖有利于出口商利潤，但可能推高進(jìn)口成本和通脹，加重家庭負(fù)擔(dān)。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年食品和飲料價(jià)格上漲項(xiàng)目超過2萬種，同比增加64.6%。如果日元繼續(xù)貶值，價(jià)格上漲范圍可能進(jìn)一步擴(kuò)大，增加通脹風(fēng)險(xiǎn)并使未來加息決策更加復(fù)雜。政府官員表示，如日元出現(xiàn)脫離基本面的劇烈下跌，隨時(shí)準(zhǔn)備干預(yù)匯市。

　　4．美國11月就業(yè)增長反彈，但失業(yè)率數(shù)據(jù)受政府關(guān)門影響；10月零售銷售意外持平，核心銷售強(qiáng)勁增長

　　美國11月就業(yè)增長出現(xiàn)反彈，非農(nóng)就業(yè)崗位增加6.4萬個(gè)，此前10月因政府相關(guān)支出削減就業(yè)崗位減少10.5萬個(gè)，顯示在貿(mào)易政策不確定性背景下，美國勞動(dòng)力市場(chǎng)尚未明顯惡化。

　　勞工部數(shù)據(jù)顯示，11月失業(yè)率升至4.6%，為四年多高點(diǎn)。但由于聯(lián)邦政府關(guān)門43天，勞工統(tǒng)計(jì)局無法正常收集家庭調(diào)查數(shù)據(jù)，并調(diào)整了統(tǒng)計(jì)方法，因此失業(yè)率讀數(shù)存在失真。

　　10月就業(yè)下滑主要源于超過15萬名聯(lián)邦雇員接受延期買斷離職。停工期間被休假的工人未計(jì)入工資單影響，因?yàn)閺?fù)工后獲得補(bǔ)發(fā)工資。

　　就業(yè)增長主要集中在醫(yī)療保健和建筑業(yè)，而運(yùn)輸和倉儲(chǔ)、聯(lián)邦政府就業(yè)繼續(xù)下降。平均時(shí)薪同比增長3.5%，較前月放緩，表明就業(yè)降溫正在抑制工資增長。

　　美聯(lián)儲(chǔ)近期將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，但官員表示短期內(nèi)不太可能繼續(xù)降息。鮑威爾指出，就業(yè)市場(chǎng)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，且此前基準(zhǔn)修訂顯示就業(yè)被高估。

　　此外，美國10月零售銷售意外持平，此前9月增幅被下修至0.1%，顯示在生活成本上升的背景下，消費(fèi)者支出雖趨于謹(jǐn)慎，但整體仍具韌性。

　　報(bào)告因政府關(guān)門推遲發(fā)布。食品、家具和進(jìn)口商品價(jià)格上漲，加之醫(yī)療和住房成本攀升，對(duì)低收入和中等收入家庭造成更大壓力。

　　數(shù)據(jù)顯示，高收入家庭繼續(xù)推動(dòng)可自由支配支出增長，而低收入家庭在旅行和服裝方面支出明顯回落。剔除汽車、汽油、建材和餐飲服務(wù)的核心零售銷售10月增長0.8%。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，消費(fèi)者支出仍支撐第三季度經(jīng)濟(jì)增長，國內(nèi)生產(chǎn)總值年化增速預(yù)計(jì)超過3%。

　　5．美國12月商業(yè)活動(dòng)增長降至6個(gè)月低點(diǎn)

　　路透社12月16日?qǐng)?bào)道，調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，美國12月商業(yè)活動(dòng)增長放緩至6個(gè)月以來最低水平，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的新訂單均出現(xiàn)下滑。

　　標(biāo)普全球閃電綜合PMI從11月的54.2降至53.0，但仍處于擴(kuò)張區(qū)間。新業(yè)務(wù)增長降至20個(gè)月最低，制造業(yè)新訂單一年內(nèi)首次下降。服務(wù)業(yè)PMI降至52.9，制造業(yè)PMI降至51.8，均低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　標(biāo)普全球首席商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家ChrisWilliamson表示，近期經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能正在減弱，隨著假期前銷售增長明顯放緩，經(jīng)濟(jì)在進(jìn)入2026年時(shí)可能進(jìn)一步走軟。

　　2025年，美國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷政策調(diào)整、關(guān)稅沖擊以及政府長期關(guān)門帶來的不確定性。盡管第四季度經(jīng)濟(jì)仍保持?jǐn)U張，但增長已連續(xù)兩個(gè)月放緩。

　　調(diào)查還顯示，就業(yè)增長受成本壓力、需求疲軟和前景不確定性制約，部分企業(yè)仍面臨勞動(dòng)力短缺。同時(shí)，投入價(jià)格升至近三年高點(diǎn)，強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的警惕立場(chǎng)。

　　2025年12月17日（星期四），日本當(dāng)日暫無重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布。需關(guān)注北京時(shí)間21：15美聯(lián)儲(chǔ)FOMC委員沃勒的講話。

　　經(jīng)濟(jì)資訊

　　日本央行邁向政策正?；?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半

　　日本經(jīng)濟(jì)正處在一個(gè)關(guān)鍵的政策十字路口。市場(chǎng)普遍預(yù)期日本央行將在本周五的政策會(huì)議上，將短期政策利率從0.5%上調(diào)至0.75%，這將是三十年來的最高水平，標(biāo)志著其貨幣政策正常化進(jìn)程的又一個(gè)里程碑。

　　堅(jiān)定的加息決心與復(fù)雜的內(nèi)外環(huán)境此次加息決定根植于國內(nèi)持續(xù)的通脹壓力。日本通脹已連續(xù)近四年高于央行2%的目標(biāo)，近期調(diào)查顯示，由于勞動(dòng)力短缺，企業(yè)預(yù)計(jì)明年將繼續(xù)大幅加薪，這鞏固了“工資-通脹”良性循環(huán)的前景。財(cái)務(wù)大臣片山皋月也表態(tài)稱政府與央行在經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)上無分歧，為加息掃清了政治障礙。

　　然而，日本央行行長植田和男面臨著復(fù)雜的平衡任務(wù)。一方面，央行需兌現(xiàn)其抑制通脹的承諾，并可能強(qiáng)調(diào)繼續(xù)加息的決心（市場(chǎng)預(yù)計(jì)年底前可能還有一次加息），逐步向估計(jì)為1%-2.5%的中性利率水平靠攏。另一方面，決策者必須謹(jǐn)慎行事，避免過于鷹派的信號(hào)觸發(fā)日元新一輪大幅貶值。日元疲軟雖利好出口商，但會(huì)推高進(jìn)口成本，加劇家庭和企業(yè)的通脹壓力。政府已明確表示準(zhǔn)備干預(yù)匯市，防止日元過度貶值。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)最新經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示復(fù)蘇基礎(chǔ)并不穩(wěn)固。12月標(biāo)普全球PMI初值顯示，制造業(yè)活動(dòng)雖仍處于收縮區(qū)間（49.7），但萎縮速度已放緩至六個(gè)月最慢，出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。相比之下，服務(wù)業(yè)增長勢(shì)頭有所減弱（PMI從53.2降至52.5），導(dǎo)致綜合PMI下滑至51.5。

　　企業(yè)短期信心也出現(xiàn)分化。日本央行的季度調(diào)查顯示，大型制造商信心創(chuàng)四年新高，但由于對(duì)美國關(guān)稅和消費(fèi)疲軟的擔(dān)憂，它們對(duì)未來三個(gè)月的預(yù)期轉(zhuǎn)為悲觀。同時(shí)，投入成本通脹加速至八個(gè)月高點(diǎn)，給企業(yè)利潤率帶來壓力。

　　政治資訊

　　日本財(cái)政支出持續(xù)擴(kuò)張，市場(chǎng)擔(dān)憂加劇

　　日本政府展現(xiàn)出堅(jiān)定的財(cái)政擴(kuò)張立場(chǎng)。12月16日，參議院通過了高達(dá)18.3萬億日元的2025財(cái)年補(bǔ)充預(yù)算案，這是自新冠疫情以來最大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。該預(yù)算將主要用于“應(yīng)對(duì)物價(jià)高漲”（約8.9萬億日元）和“危機(jī)管理與增長投資”（約6.4萬億日元），同時(shí)為強(qiáng)化防衛(wèi)力列入1.66萬億日元。其財(cái)源超過六成依賴追加發(fā)行國債。

　　與此同時(shí)，政府消息人士透露，下一財(cái)年（2026年度）的初始預(yù)算案總支出預(yù)計(jì)將首次突破120萬億日元，再創(chuàng)歷史新高。支出的持續(xù)膨脹主要受社會(huì)福利成本、不斷增加的國防開支以及為巨額公共債務(wù)支付利息的壓力所驅(qū)動(dòng)。

　　這一系列大規(guī)模的支出計(jì)劃引發(fā)了市場(chǎng)的深切擔(dān)憂。投資者正為政府即將發(fā)行的天量國債做準(zhǔn)備，而首相高市早苗積極推動(dòng)支出的姿態(tài)，疊加市場(chǎng)普遍預(yù)期日本央行將于本周加息，共同推高了借貸成本?；鶞?zhǔn)10年期日本國債收益率本月已觸及18年來的最高水平。

　　金融資訊

　　科技股領(lǐng)跌，日股重挫失守五萬點(diǎn)大關(guān)

　　12月16日，東京股市連續(xù)第二個(gè)交易日大幅下挫，日經(jīng)225指數(shù)重跌1.56%，收于49，383.29點(diǎn)，時(shí)隔約兩周跌破50，000點(diǎn)關(guān)鍵心理關(guān)口；東證指數(shù)（TOPIX）亦下跌1.78%，報(bào)3，370.50點(diǎn)。市場(chǎng)全天成交量約22.4億股。

　　下跌主因與板塊表現(xiàn)：本輪下跌主要受內(nèi)外雙重因素驅(qū)動(dòng)。外部方面，隔夜美國高科技股普遍回落，直接拖累日本股價(jià)處于高位的半導(dǎo)體及人工智能相關(guān)板塊遭遇顯著賣盤。內(nèi)部方面，市場(chǎng)正緊張等待周內(nèi)即將發(fā)布的美國關(guān)鍵就業(yè)數(shù)據(jù)，以及日本央行的貨幣政策會(huì)議結(jié)果，導(dǎo)致投資者普遍進(jìn)行倉位調(diào)整與獲利了結(jié)。

　　板塊呈現(xiàn)普跌格局：科技/半導(dǎo)體板塊領(lǐng)跌：鎧俠控股暴跌5.6%，藤倉重挫6.7%，軟銀集團(tuán)、愛德萬測(cè)試等均錄得顯著跌幅。金融與工業(yè)股承壓：三菱日聯(lián)金融集團(tuán)下跌3.2%，三菱重工跌2.7%。出口板塊受匯率拖累：外匯市場(chǎng)上日元兌美元匯率走高，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)豐田、索尼等出口企業(yè)盈利前景的擔(dān)憂，索尼集團(tuán)股價(jià)下跌1.6%。

　　地緣戰(zhàn)事

　　12月16日，圍繞烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)的多條戰(zhàn)線——從外交博弈、戰(zhàn)后追責(zé)到資金籌措——出現(xiàn)關(guān)鍵進(jìn)展，與此同時(shí)，被占領(lǐng)的約旦河西岸暴力事件持續(xù)升級(jí)。

　　烏克蘭戰(zhàn)局：停火提議遇冷，西方加緊構(gòu)建戰(zhàn)后機(jī)制。烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基提出圣誕節(jié)期間?；穑貏e是要求停止對(duì)能源設(shè)施的襲擊。對(duì)此，克里姆林宮發(fā)言人佩斯科夫明確回應(yīng)，任何?；鸨仨毰c達(dá)成全面和平協(xié)議掛鉤。他指責(zé)烏方尋求“短期、不可行的解決方案”，強(qiáng)調(diào)俄方目標(biāo)是“結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)并實(shí)現(xiàn)我們的目標(biāo)”，而非給予烏方喘息之機(jī)。此表態(tài)為短期人道?；鹈缮详幱啊?/p>

　　作為長期應(yīng)對(duì)，歐洲34國領(lǐng)導(dǎo)人在海牙正式簽署公約，成立“烏克蘭國際索賠委員會(huì)”。該機(jī)構(gòu)旨在系統(tǒng)評(píng)估俄羅斯襲擊造成的損失，并為未來向俄羅斯追討數(shù)千億美元賠償建立法律框架。烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基表示，迫使俄羅斯承擔(dān)責(zé)任是“通往和平的真正道路起點(diǎn)”。然而，如何支付賠償（可能涉及被凍結(jié)的俄資產(chǎn)）等細(xì)節(jié)仍有待商定。俄羅斯此前已否認(rèn)戰(zhàn)爭(zhēng)罪行指控，并警告動(dòng)用其凍結(jié)資產(chǎn)屬“非法盜竊”，將進(jìn)行報(bào)復(fù)。

　　與此同時(shí)，歐盟正加緊磋商如何利用被凍結(jié)的約2100億歐元俄羅斯主權(quán)資產(chǎn)為烏克蘭提供資金。外交官稱已取得進(jìn)展，但比利時(shí)要求其他成員國共同分擔(dān)潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)，法國則主張資金應(yīng)用于購買歐洲軍備，這些分歧有待歐盟峰會(huì)解決。德國總理梅爾茨評(píng)估達(dá)成協(xié)議的可能性為“五五開”，并警告若無法持續(xù)援烏，將難以阻止俄軍推進(jìn)。

　　在安全保障方面，德國總理梅爾茨透露，美歐提議的停火后保證可能包含由維和力量擊退俄羅斯違約進(jìn)攻的條款，但他承認(rèn)這仍是“遙遠(yuǎn)的前景”。梅爾茨還評(píng)論稱，美國的新孤立主義傾向難以持久，最終會(huì)回歸與歐洲合作。

　　中東局勢(shì)：西岸暴力持續(xù)，定居者槍殺巴勒斯坦少年。在約旦河西岸，暴力循環(huán)仍在加劇。周二，在圖庫鎮(zhèn)一名16歲巴勒斯坦少年（據(jù)稱前一日被以軍打死）的葬禮結(jié)束后，一名以色列定居者槍殺了另一名16歲巴勒斯坦少年穆希卜·吉布里勒。自去年10月加沙戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來，西岸定居者對(duì)巴勒斯坦人的襲擊急劇增加，聯(lián)合國報(bào)告稱相關(guān)事件在10月創(chuàng)下歷史新高。該地區(qū)在以色列軍事占領(lǐng)下，以色列定居點(diǎn)的合法性長期受國際社會(huì)爭(zhēng)議。

　　技術(shù)謀攻

　　1．技術(shù)總結(jié)：

　　周三公布的多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，日本與美國經(jīng)濟(jì)在高通脹、政策調(diào)整和不確定性上升的背景下面臨不同程度的增長壓力。在日本方面，私人部門調(diào)查顯示，12月制造業(yè)活動(dòng)仍處于收縮區(qū)間，但收縮步伐有所放緩。標(biāo)普全球閃電日本制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)由11月的48.7回升至49.7，連續(xù)第六個(gè)月低于榮枯線。盡管制造業(yè)生產(chǎn)和銷售依然疲軟，但商品需求下降的速度已降至一年半以來最低水平，顯示該部門可能正在趨于穩(wěn)定。與此同時(shí)，服務(wù)業(yè)增長動(dòng)能有所減弱，閃電服務(wù)業(yè)PMI由53.2降至52.5，綜合PMI同步回落至51.5。

　　調(diào)查還顯示，日本整體就業(yè)增長速度創(chuàng)下2024年5月以來最快水平，未完成業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度為兩年半以來最高，但通脹壓力明顯上升，商品和服務(wù)價(jià)格漲幅達(dá)到八個(gè)月高點(diǎn)。企業(yè)對(duì)2026年的信心仍保持在較高水平，但較上月有所減弱，制造業(yè)企業(yè)尤其擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)前景、人口老齡化以及成本持續(xù)上升。

　　日本央行公布的季度短觀調(diào)查顯示，大型制造企業(yè)在截至12月的三個(gè)月內(nèi)商業(yè)信心升至四年高點(diǎn)，但企業(yè)普遍預(yù)計(jì)未來幾個(gè)季度經(jīng)營環(huán)境將趨于惡化，主要擔(dān)心美國可能提高關(guān)稅以及國內(nèi)消費(fèi)疲軟。通脹長期高于2%的目標(biāo)，加之勞動(dòng)力短缺推高工資水平，使日本央行進(jìn)一步增強(qiáng)了貨幣政策正?；男判?。央行預(yù)計(jì)將在政策會(huì)議結(jié)束后將短期政策利率從0.5%上調(diào)至0.75%，達(dá)到三十年來最高水平，并表達(dá)繼續(xù)加息的立場(chǎng)，但強(qiáng)調(diào)未來節(jié)奏將取決于經(jīng)濟(jì)對(duì)每次加息的反應(yīng)。

　　日本央行認(rèn)為，只有在通脹伴隨工資穩(wěn)健增長的情況下，加息才具備可持續(xù)性。近期央行內(nèi)部調(diào)查顯示，大多數(shù)地區(qū)企業(yè)預(yù)計(jì)明年將繼續(xù)顯著加薪。與此同時(shí)，政策制定者也面臨日元過度貶值的風(fēng)險(xiǎn)。分析人士指出，日元走弱雖然有利于出口企業(yè)利潤，但可能推高進(jìn)口成本和消費(fèi)者價(jià)格，加重家庭負(fù)擔(dān)，并使未來政策操作更加復(fù)雜。政府已明確表示，如匯率出現(xiàn)脫離基本面的劇烈波動(dòng)，將隨時(shí)準(zhǔn)備干預(yù)。

　　在財(cái)政政策方面，日本國會(huì)通過了規(guī)模達(dá)18.3萬億日元的補(bǔ)充預(yù)算，為疫情以來最大規(guī)模的刺激計(jì)劃提供資金支持，主要依靠新增債務(wù)融資。市場(chǎng)普遍預(yù)期，日本2026財(cái)年預(yù)算總支出可能超過120萬億日元，創(chuàng)歷史新高，增長主要來自社會(huì)福利支出、國防開支以及公共債務(wù)融資成本上升。高支出預(yù)期已推高政府債券收益率，加劇了市場(chǎng)對(duì)財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂。

　　在美國方面，最新數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能同樣出現(xiàn)放緩跡象。標(biāo)普全球12月閃電綜合PMI降至53.0，為六個(gè)月低點(diǎn)，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的新訂單均走弱，新業(yè)務(wù)增長降至20個(gè)月以來最低水平。企業(yè)普遍反映，成本壓力、需求疲軟以及經(jīng)濟(jì)前景不確定性抑制了招聘意愿，同時(shí)投入價(jià)格指數(shù)升至近三年高點(diǎn)，強(qiáng)化了通脹黏性。

　　就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國11月非農(nóng)就業(yè)崗位增加6.4萬個(gè)，較10月的明顯下滑有所反彈，但整體增幅仍偏溫和。10月就業(yè)下降主要與聯(lián)邦政府裁員及長期政府關(guān)門有關(guān)。11月失業(yè)率升至4.6%，但由于政府關(guān)門導(dǎo)致家庭調(diào)查數(shù)據(jù)收集受阻，勞工統(tǒng)計(jì)局調(diào)整了統(tǒng)計(jì)方法，使失業(yè)率讀數(shù)存在明顯失真，就業(yè)市場(chǎng)的真實(shí)狀況因此難以精確判斷。

　　從結(jié)構(gòu)上看，美國就業(yè)增長主要集中在醫(yī)療保健和建筑業(yè)，而運(yùn)輸、倉儲(chǔ)以及聯(lián)邦政府就業(yè)持續(xù)減少。就業(yè)放緩正在抑制工資增長，11月平均時(shí)薪同比增速降至3.5%。美聯(lián)儲(chǔ)近期將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，但官員普遍表示，短期內(nèi)不太可能繼續(xù)降息，需等待勞動(dòng)力市場(chǎng)和通脹走勢(shì)的更明確信號(hào)。

　　消費(fèi)方面，美國10月零售銷售持平，顯示在生活成本持續(xù)上升的背景下，消費(fèi)者支出趨于謹(jǐn)慎。食品、住房、醫(yī)療以及進(jìn)口商品價(jià)格上漲對(duì)低收入和中等收入家庭造成更大沖擊，而高收入家庭仍在支撐可自由支配支出，形成明顯的“K形”分化。核心零售銷售在10月出現(xiàn)較快增長，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)消費(fèi)者支出仍對(duì)第三季度經(jīng)濟(jì)增長形成支撐，但未來動(dòng)能存在不確定性。

　　總體來看，日本和美國經(jīng)濟(jì)均在高通脹、政策轉(zhuǎn)向和結(jié)構(gòu)性壓力交織的環(huán)境中運(yùn)行。日本正在通過貨幣緊縮與積極財(cái)政政策并行應(yīng)對(duì)通脹和增長放緩，而美國則在就業(yè)、消費(fèi)和商業(yè)活動(dòng)邊際走弱的背景下，面臨通脹黏性與增長降溫并存的政策權(quán)衡。

　　技術(shù)指標(biāo)顯示，日線級(jí)別布林帶上軌切入點(diǎn)指向157.40區(qū)域水平為匯價(jià)提供短期動(dòng)態(tài)阻力，布林帶中軌運(yùn)行線指向的156.00區(qū)域水平為走勢(shì)提供潛在強(qiáng)弱分化，布林帶下軌切入點(diǎn)指向的154.55區(qū)域水平為匯價(jià)提供短期動(dòng)態(tài)支撐。當(dāng)前匯價(jià)貼合布林帶下軌區(qū)域運(yùn)行，顯示空頭動(dòng)能占據(jù)主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)。布林帶開口呈現(xiàn)略微擴(kuò)張跡象，表明短期波動(dòng)率有所上升。與此同時(shí)，14日RSI相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)處于45.90附近區(qū)域，但未實(shí)質(zhì)性擺脫55-45中性水平，表明當(dāng)前多空力量維持相對(duì)平衡狀態(tài)，匯價(jià)或面臨階段性方向選擇。

　　從技術(shù)結(jié)構(gòu)來看，盡管近期美元兌日元有所回落，但自10月日本首相選舉（高市早苗當(dāng)選）以來的升勢(shì)依然保持完整。從日線級(jí)別來看，當(dāng)前美元兌日元主要阻力構(gòu)筑于157.90區(qū)域水平。若短期內(nèi)匯價(jià)可突破該區(qū)域限制，有望上行挑戰(zhàn)2025年1月10日高點(diǎn)158.85區(qū)域水平。

　　下行結(jié)構(gòu)來看，匯價(jià)重要支撐構(gòu)筑于153.65區(qū)域水平，短期內(nèi)若失守于該區(qū)域防線，將激發(fā)市場(chǎng)主動(dòng)看空情緒，匯價(jià)或面臨廣泛下行調(diào)整，加劇匯價(jià)回落測(cè)試151.00區(qū)域水平之風(fēng)險(xiǎn)。

　　2．技術(shù)指標(biāo)總結(jié)：

　　3．交易策略解析：

　　美日日內(nèi)關(guān)注區(qū)間：

　　155.00-154.40

　　技術(shù)指標(biāo)顯示，4小時(shí)級(jí)別布林帶上軌切入點(diǎn)指向156.15區(qū)域水平為匯價(jià)提供短線動(dòng)態(tài)阻力，布林帶中軌運(yùn)行線指向的155.30區(qū)域水平為走勢(shì)界定潛在強(qiáng)弱分化，布林帶下軌切入點(diǎn)指向的154.45區(qū)域水平為匯價(jià)提供短線動(dòng)態(tài)支撐。當(dāng)前匯價(jià)運(yùn)行于布林帶下軌附近區(qū)域，表明當(dāng)前空頭動(dòng)能占據(jù)主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)。布林帶開口未呈現(xiàn)明顯擴(kuò)張跡象，表明短線波動(dòng)率保持相對(duì)平穩(wěn)。與此同時(shí)，4小時(shí)級(jí)別14日RSI相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)降至34.80附近弱勢(shì)區(qū)域，表明當(dāng)前多空力量仍處于弱勢(shì)格局，下行風(fēng)險(xiǎn)加劇。

　　4小時(shí)級(jí)別來看，美日短線阻力構(gòu)筑于155.00區(qū)域水平，日內(nèi)匯價(jià)若能夠突破該區(qū)域限制，則傾向于上行測(cè)試155.35區(qū)域水平。下行結(jié)構(gòu)來看，美日短線支撐構(gòu)筑于下方154.40區(qū)域水平，日內(nèi)匯價(jià)若失守于該區(qū)域防線，將面臨下行測(cè)試154.10區(qū)域水平之風(fēng)險(xiǎn)。

　　整體來看，當(dāng)前市場(chǎng)短線情緒趨于“謹(jǐn)慎”，日內(nèi)匯價(jià)若可突破155.00區(qū)域限制，有望驅(qū)動(dòng)多頭短線看漲情緒，為匯價(jià)上行測(cè)試155.35區(qū)域水平提供信心支持。然而，若失守于154.40區(qū)域防線，將強(qiáng)化市場(chǎng)短線看空格局，加劇匯價(jià)下行測(cè)試154.10區(qū)域水平之風(fēng)險(xiǎn)。

　　美日短線走勢(shì)路徑參考：

　　上升：155.00-155.35

　　下降：154.40-154.10

　　美日短線操作建議：

　　等待155.00-154.40價(jià)格區(qū)間1小時(shí)收市跟進(jìn)信號(hào)，采用突破交易。