◎記者 丁鵬
日前，荊州國資旗下荊江實業(yè)拋出24.37億元收購方案，擬受讓ST易事特（維權）18.66%的股份，并通過表決權安排實現(xiàn)控股。這起聚焦新能源電力設備領域的收購，成為湖北國資年內(nèi)第六筆上市公司控制權交易運作。
2025年，除ST易事特外，湖北交投資本拿下超卓航科（維權）20.93%股份，湖北文旅集團擬收購君亭酒店29.99%股份，長江產(chǎn)業(yè)投資集團則入主了凱龍股份和臺基股份。5家標的公司橫跨新能源、半導體、航空航天等新興產(chǎn)業(yè)賽道，勾勒出湖北國資借力資本市場賦能產(chǎn)業(yè)升級的藍圖。
多名受訪專家向上海證券報記者介紹，湖北國資今年在A股市場的密集動作并非“掃貨”，而是圍繞湖北“51020”現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)集群的布局，通過入主上市公司來助力產(chǎn)業(yè)升級和區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展升級。
“51020”藍圖下的產(chǎn)業(yè)布局
湖北國資的頻頻出手，根植于省級產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的宏大敘事。作為中部崛起的戰(zhàn)略支點，湖北近年明確提出打造“51020”現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)集群，即5個萬億級支柱產(chǎn)業(yè)、10個5000億級優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、20個千億級特色產(chǎn)業(yè)集群，上市公司作為產(chǎn)業(yè)的核心載體，成為湖北國資布局的重要標的。
今年5月，湖北省國資委印發(fā)的《實施“五大行動” 強化龍頭引領 整體提升省屬企業(yè)支點建設支撐力工作方案》提出，力爭到2027年，省屬企業(yè)主要經(jīng)營指標大幅躍升，世界500強企業(yè)實現(xiàn)零的突破，5家企業(yè)進入中國500強。在這一背景下，湖北國資收購凱龍股份、臺基股份等5家上市公司，形成覆蓋光電子、新能源等新興業(yè)態(tài)的產(chǎn)業(yè)集群。
“這是地方國資產(chǎn)業(yè)雄心與資本理性的雙重體現(xiàn)。”國研新經(jīng)濟研究院創(chuàng)始院長朱克力在接受上海證券報記者采訪時表示，湖北國資選擇收購標的始終緊扣“補鏈強鏈”邏輯，凱龍股份的化工合成技術可嫁接新能源材料，臺基股份的車規(guī)級IGBT芯片可補半導體產(chǎn)業(yè)痛點，君亭酒店則成為文旅消費升級的橋梁。這種布局既非盲目追熱點，也非單純“囤殼”，而是通過資本手段將外部優(yōu)質資產(chǎn)與湖北本土產(chǎn)業(yè)稟賦的深度綁定。
據(jù)記者不完全統(tǒng)計，2023年至2025年，湖北國資平臺以控股、并購等方式實際控制或擬控制的A股公司約有15家。其中，湖北省級產(chǎn)業(yè)投資核心平臺長江產(chǎn)業(yè)投資控股了萬潤科技、奧特佳、廣濟藥業(yè)（維權）、凱龍股份、臺基股份等5家公司，其還是長江證券的第一大股東；湖北文旅控股君亭酒店和上海雅仕；湖北交投控股超卓航科、楚天高速和微創(chuàng)光電。
湖北省屬國資人士此前在接受媒體采訪時稱，省內(nèi)一直都在強調(diào)要“做多上市戶數(shù)”，大型省級國資平臺每年都有并購計劃在推進。他還提到，2024年“并購六條”發(fā)布之后，從上至下都在加大對于并購的關注，工作匯報中已經(jīng)將其納入必要項。
今年初，湖北省政府及國資委明確要求“加大上市公司并購力度”，推動國有資本向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中，并在省政府引導基金群中招引并購基金的管理方，為新并購企業(yè)提供資金與場景支持。
獨具特色的“湖北打法”
“這是地方國資服務產(chǎn)業(yè)發(fā)展、優(yōu)化資本運作、提升公司治理的新探索。”中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟學家柏文喜認為，通過精準選擇產(chǎn)業(yè)方向、靈活運用資本運作手段、有效整合資源，湖北國資不僅推動了地方產(chǎn)業(yè)的轉型升級，也為上市公司注入了新的發(fā)展活力。未來，隨著這些控股企業(yè)逐步融入湖北國資體系，其在新興產(chǎn)業(yè)領域的布局有望進一步加速，為湖北經(jīng)濟高質量發(fā)展提供更強支撐。
柏文喜告訴上海證券報記者，湖北國資的并購模式暗藏五條可復制的“源代碼”，構成了獨具特色的“湖北打法”。
一是資金效率最大化，長江產(chǎn)投以4.3億元拿下臺基股份26%的表決權，大幅降低了一次性出資壓力；二是產(chǎn)業(yè)協(xié)同前置化，臺基股份并入長江產(chǎn)投后，立即對接東風、小鵬、華為光儲等項目，實現(xiàn)訂單倍增；三是資本循環(huán)滾動化，湖北國資在收購完成后，迅速將標的資產(chǎn)的未來收益權證券化，提前回收資金再投入新賽道；四是標的選擇全球化，君亭酒店等省外標的被納入體系，將外部稀缺資產(chǎn)轉化為湖北產(chǎn)業(yè)鏈的關鍵環(huán)節(jié)；五是風險防控前置化，ST易事特等案例均采用“協(xié)議轉讓+表決權放棄+分期付款”模式，將質押解除、業(yè)績對賭、管理層任期等核心條款寫入?yún)f(xié)議，從源頭上規(guī)避風險。
這些“打法”的形成，源于多年探索后積累的經(jīng)驗。比如，此前對雙環(huán)科技的重組，并未直接“輸血”，而是聯(lián)合地方平臺與產(chǎn)業(yè)基金，設立混合所有制的宏宜公司，投入2.1億元撬動18.6億元資金進行技術改造。通過“體外培育”模式，宏宜化工40萬噸合成氨技改項目建成投產(chǎn)，年生產(chǎn)成本較雙環(huán)科技老裝置下降近4億元。2023年，雙環(huán)科技凈利潤達6.16億元，成功“翻身”；長江產(chǎn)投通過退出部分股權收回3.1億元，實現(xiàn)國有資本增值與企業(yè)紓困的雙贏。
柏文喜分析稱，湖北國資的并購實踐，為地方國資賦能產(chǎn)業(yè)升級提供了一套可復制的操作經(jīng)驗。一是戰(zhàn)略先行，精準畫像。先梳理本地產(chǎn)業(yè)“負面清單”，明確“補鏈強鏈”環(huán)節(jié)，再圍繞核心規(guī)劃布局標的，避免盲目“囤殼”。二是專業(yè)平臺，集中權限。一個賽道設立一個專業(yè)化操盤平臺，賦予其基金、土地、審批等“捆綁式”權限，減少內(nèi)部摩擦。三是資本循環(huán)，滾動發(fā)展。并購完成后6個月內(nèi)啟動REITs/ABS，將未來收益提前變現(xiàn)，形成可持續(xù)的資金池。
構建“技術+資本+產(chǎn)業(yè)”生態(tài)閉環(huán)
“湖北國資收購上市公司，體現(xiàn)出其在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領域的布局?！惫I(yè)和信息化部信息通信經(jīng)濟專家委員會委員盤和林表示，湖北國資通過資產(chǎn)化、證券化、杠桿化三重路徑，讓國有資本既實現(xiàn)保值增值，也反哺了地方產(chǎn)業(yè)生態(tài)。
朱克力表示，湖北國資不滿足于做傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的“守成者”，而是要成為未來產(chǎn)業(yè)的“定義者”。長江產(chǎn)投看中的并非凱龍股份的炸藥產(chǎn)能，而是其化工合成技術與新能源材料的高度契合性。他認為，通過資本運作，湖北正將自身資源稟賦與產(chǎn)業(yè)趨勢深度融合，在新能源、半導體、航空航天等賽道構建起“技術+資本+產(chǎn)業(yè)”的生態(tài)閉環(huán)。
盤古智庫高級研究員余豐慧向上海證券報記者介紹，通過并購重組，湖北國資能夠迅速進入具備成長潛力的行業(yè)，如半導體、民爆、旅游消費等，實現(xiàn)多元化產(chǎn)業(yè)結構的戰(zhàn)略布局，有助于提升國有資產(chǎn)的質量與效益，同時也為地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入新的活力。
余豐慧認為，對于被收購的上市公司而言，國資介入通常會帶來多重利好。首先，國資背景可以增強企業(yè)的信用等級，降低融資成本，這對于資金密集型行業(yè)尤為重要；其次，國資平臺往往擁有較為豐富的資源和渠道，可以為上市公司提供更多的業(yè)務協(xié)同機會和市場拓展支持；再者，國資控股有助于改善公司的治理結構，提高管理水平，進而提升公司的運營效率和盈利能力；最后，國資穩(wěn)健的投資風格有助于增強市場的信心。