專題：市場或先抑后揚迎布局良機 建議關(guān)注消費拐點與周期重估

　　重磅數(shù)據(jù)攪動美聯(lián)儲降息前景。

　　北京時間12月16日晚間，美國勞工統(tǒng)計局一次性公布了10月和11月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，其中顯示，美國11月失業(yè)率卻意外升至4.6%，創(chuàng)下2021年9月以來的新高。有分析稱，這很可能是促使美聯(lián)儲進一步降息的關(guān)鍵因素。

　　非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，交易員押注美聯(lián)儲2026年將降息兩次。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲明年1月降息25個基點的概率一度升至26.6%，數(shù)據(jù)公布前這一概率為22%。受此影響，美元指數(shù)直線跳水，一度跌破98，為10月6日以來首次。美股三大指數(shù)集體低開后，震蕩分化，納指拉升翻紅，大型科技股多數(shù)收漲。

　　另據(jù)最新消息，美國總統(tǒng)特朗普將于當?shù)貢r間周三面試另一位美聯(lián)儲主席候選人——美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）。在所有被考慮的美聯(lián)儲主席人選中，沃勒在《華爾街日報》10月對經(jīng)濟學家的調(diào)查中被評為首選，華爾街普遍對沃勒評價較高。

　　重磅數(shù)據(jù)出爐

　　美國勞工統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國11月非農(nóng)就業(yè)人口增長 6.4萬人，高于預(yù)期的5萬人；美國11月失業(yè)率意外升至4.6%，高于預(yù)期的4.5%，亦高于9月的4.4%，創(chuàng)2021年以來的新高。

　　報告顯示，美國10月就業(yè)人數(shù)大幅減少10.5萬人，下滑幅度明顯超出市場預(yù)期的減少2.5萬人。由于美國聯(lián)邦政府“停擺”導(dǎo)致無法追溯收集數(shù)據(jù)，美國勞工統(tǒng)計局不會公布10月失業(yè)率。

　　美國勞工統(tǒng)計局稱，無法量化政府“停擺”對 10月—11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的影響。

　　從修正數(shù)據(jù)來看，美國就業(yè)市場正加速“降溫”。美國8月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)由-0.4萬人修正至-2.6萬人；9月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)由11.9萬人修正至10.8萬人。這意味著，美國8月和9月新增就業(yè)人數(shù)合計下修3.3萬人。

　　薪資數(shù)據(jù)同樣釋放出降溫信號。美國11月平均時薪同比增長3.5%，為2021年5月以來最低增速。盡管仍跑贏通脹，但實際工資增速正在放緩，這意味著，美國家庭購買力改善的空間正在收窄。

　　另據(jù)美國商務(wù)部最新公布的數(shù)據(jù)，美國10月零售銷售額環(huán)比持平，略低于預(yù)期的0.1%增長，顯示美國經(jīng)濟增長確實存在放緩跡象。

　　經(jīng)濟學家表示，美國就業(yè)市場放緩與關(guān)稅引發(fā)的高通脹雙重沖擊，仍對消費者支出構(gòu)成潛在風險。

　　就業(yè)與零售銷售數(shù)據(jù)公布后，美國聯(lián)邦基金利率期貨市場對美聯(lián)儲1月降息的預(yù)期概率小幅升至26.6%，數(shù)據(jù)公布前這一概率為22%。

　　目前美國利率期貨預(yù)期2026年將有兩次降息；預(yù)計明年將有58個基點的寬松幅度。

　　交易員更關(guān)注美國11月失業(yè)率上升以及10月就業(yè)人數(shù)的大幅下滑，認為這提高了美聯(lián)儲進一步寬松的可能性。

　　美元直線跳水

　　受此影響，美元指數(shù)直線跳水，一度跌破98，為10月6日以來首次，日內(nèi)最低跌至97.8669，隨后跌幅有所收窄。

　　美股三大指數(shù)集體低開，隨后一度全線拉升翻紅，截至收盤，道指跌0.62%，納指漲0.23%，標普500指數(shù)跌0.24%。美股大型科技股普漲，特斯拉大漲超3%，創(chuàng)歷史新高；Meta漲超1%，英偉達、蘋果、微軟、亞馬遜、博通均小幅收漲。

　　Bolvin Wealth Management Group總裁Gina Bolvin表示，最新公布的宏觀數(shù)據(jù)描繪了一幅經(jīng)濟暫時喘口氣的圖景。就業(yè)增長仍在維持，但裂痕正在顯現(xiàn)。消費者仍在支撐經(jīng)濟，但已無力加速。這種組合讓美聯(lián)儲在不引發(fā)恐慌的情況下?lián)碛懈蟮恼咿D(zhuǎn)向空間。

　　分析師Anstey指出，美國11月失業(yè)率意外升至4.6%，可能引起美聯(lián)儲的關(guān)注。不過勞動參與率有所上升，因此失業(yè)率的上升未必完全是壞消息，還需細看具體數(shù)據(jù)。市場對美聯(lián)儲進一步放寬貨幣政策的預(yù)期有所升溫。需要注意的是，8月和9月的數(shù)據(jù)也被合計下修了3.3萬。

　　PGIM Fixed Income的Michael Collins 表示，這份報告“不算糟”，因為它讓美聯(lián)儲2026年仍有放松政策的空間。

　　RBC首席經(jīng)濟學家 Frances Donald 指出，當前最重要的問題已經(jīng)不再是“勞動力市場走向如何”，而是“更疲軟的就業(yè)市場將如何美國影響整體經(jīng)濟增長”。

　　法國外貿(mào)銀行北美分公司美國利率策略主管約翰·布里格斯表示，市場關(guān)注點在于失業(yè)率，該數(shù)據(jù)已升至4.6%，這增強了市場對美聯(lián)儲將在2026年進一步降息的預(yù)期，美國國債價格小幅走高。

　　號稱“美聯(lián)儲傳聲筒”的Nick Timiraos表示，按未取整口徑計算，美國11月失業(yè)率升至4.573%，較9月份的4.440%上升13個基點。

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾上周警告稱，鑒于10月及11月上半月未能完整采集數(shù)據(jù)，政策制定者將以“相對審慎的態(tài)度”解讀未來一段時間的數(shù)據(jù)。

　　鮑威爾還表示，官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)可能每月高估非農(nóng)就業(yè)增長多達6萬人。若這一判斷成立，自4月以來，美國經(jīng)濟實際上可能每月減少約2萬個崗位。