企業(yè)治理分析師及律師指出，白宮最新發(fā)布的一項旨在加強對委托投票咨詢機構監(jiān)管的行政令，是共和黨削弱投資者話語權、將更多權力移交企業(yè)首席執(zhí)行官這一整體行動的關鍵一步。
美國總統(tǒng)唐納德?特朗普于上周下令，要求美國證券交易委員會及其他相關機構加強對機構股東服務公司（ISS）和格拉斯?劉易斯公司這兩家委托投票咨詢機構的監(jiān)管。這兩家機構的核心業(yè)務是為共同基金公司及其他大型機構投資者提供建議，指導其在公司股東大會上的投票決策。
由于其客戶持有多家《財富》美國 500 強企業(yè)的大量股份，因此這兩家機構給出的投票建議具有相當大的影響力。
特朗普在行政令中稱，這些委托投票咨詢機構時常濫用自身影響力，“推動并優(yōu)先落實激進的政治議程”，例如為了支持環(huán)境和社會議題，不惜犧牲股東回報。該行政令的出臺，直指一場長期以來分裂歐美股東群體的核心爭議：在投資決策過程中，氣候變化、職場多樣性這類非財務議題究竟應當占據(jù)多大權重。
不止關乎金錢
“這絕不僅僅是受托責任的問題，更是一場借助金融市場展開的地緣政治博弈?！?英國委托投票咨詢機構密涅瓦分析公司首席執(zhí)行官薩拉?威爾遜如此評價。她表示，密涅瓦的客戶大多來自歐盟及英國，這些投資者希望繼續(xù)持有羅素 3000 指數(shù)成分股，但同時擔憂特朗普的這項行政令，以及共和黨執(zhí)政州推出的類似舉措，會干擾他們的正常投資流程。
“我們的客戶絕非什么氣勢洶洶的激進社會主義者，他們追求的是長期、經(jīng)過充分風險調整的可觀回報?！?威爾遜補充道。
特朗普的行政令還要求美國證券交易委員會考慮 “修訂或廢除所有與股東提案相關的規(guī)則”。這一內容引發(fā)了維權投資者的擔憂，他們擔心自己向企業(yè)施壓的關鍵工具或將被剝奪。
股東通常會通過支持各類委托投票提案來表達訴求，例如限制首席執(zhí)行官薪酬、規(guī)范董事會成員選舉機制等，這些提案被認為有助于提升企業(yè)管理層的問責力度。一旦相關機構落實特朗普的行政令，投資者通過委托投票運動向企業(yè)施壓的難度將大幅增加，股東權力也會隨之被削弱。
代表維權投資者的律師桑福德?劉易斯表示，這項行政令的核心前提存在根本性錯誤 —— 它假定多樣性、環(huán)境這類議題與企業(yè)財務表現(xiàn)毫無關聯(lián)，但事實上，眾多投資者和委托投票咨詢機構都認為，完善的環(huán)境、社會和治理（ESG）政策能夠提升企業(yè)的長期價值。
劉易斯指出，白宮此舉是 “試圖將自身的觀點強加給廣大投資者”。
剝離商業(yè)決策中的政治因素
與此同時，美國各大商業(yè)行業(yè)協(xié)會對該行政令表示贊賞，稱其能夠剝離商業(yè)決策中的政治因素，保障股東回報。美國全國制造商協(xié)會政策事務常務副總裁查爾斯?克蘭表示，特朗普政府的這項計劃將遏制委托投票咨詢機構的過度影響力，同時解決諸多問題，其中就包括他所提到的 “投資顧問對這些監(jiān)管不足實體的過度依賴”。
羅普斯?格雷律師事務所律師邁克爾?利滕貝格認為，該行政令的出臺，應當被視作圍繞 “如何平衡市場活力與投資者保護” 展開的更廣泛討論的一部分。
“我們正處在一場可能是一代人僅有一次的企業(yè)治理體系重構進程之中?！?他說道。
一位不愿具名的白宮官員表示，這項行政令的目的是引導投資者更加專注于追求回報最大化?！斑@份行政令唯一干預的，是那些外資控股的委托投票咨詢機構的壟斷行為，這些機構一心想要推動激進的政治議程?！?該官員稱。
眾矢之的
2020 年，德國德意志交易所集團收購了全球頭部委托投票咨詢機構 —— 機構股東服務公司的大部分股權。而格拉斯?劉易斯公司則由加拿大私募股權公司派洛頓資本及其董事長斯蒂芬?史密斯共同持有。
自今年年初就職以來，特朗普及其任命的官員已在多個領域采取措施削弱股東影響力，例如擴大董事會對年度股東大會投票的控制權；若貝萊德、先鋒領航等大型指數(shù)基金公司向企業(yè)管理層施壓，就會對其施加新的申報要求。
委托投票咨詢機構一直是埃隆?馬斯克、杰米?戴蒙等頂級企業(yè)首席執(zhí)行官的抨擊目標，同時也得到了多位民主黨官員及養(yǎng)老基金負責人的支持。此前，由于支持 ESG 投資理念，這些機構遭到了輿論的廣泛反對，為此它們已采取調整措施，例如減少對環(huán)保類股東提案的支持力度。
即便如此，在特朗普發(fā)布這項行政令之前，這些機構就一直受到美國政府及共和黨執(zhí)政州的持續(xù)審查。不過，兩家機構也曾取得過一些法律層面的勝利，例如成功推翻了得克薩斯州一項旨在限制其提供 ESG 相關咨詢服務的新法案。
華盛頓凱易律師事務所合伙人丹?克勞利表示，從這個角度來看，特朗普的這項行政令進一步延續(xù)了削弱股東參與度的施壓態(tài)勢。
克勞利指出，該行政令 “制造了一種錯誤的二元對立，即投資者要么關注 ESG 議題，要么追求財務回報。但現(xiàn)實情況是，大多數(shù)大型投資者之所以重視 ESG 議題，恰恰是因為這些因素會對企業(yè)的長期風險調整后回報產(chǎn)生潛在影響”。