文/新浪財(cái)經(jīng)香港站 趙嵐

　　在今年全球資產(chǎn)配置格局重塑的背景下，港股市場(chǎng)以及亮眼的漲幅和獨(dú)特的投資價(jià)值持續(xù)吸引資金關(guān)注。年初至今（截至2025年11月30日），恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)和恒生國(guó)企指數(shù)均有約25%至30%左右的漲幅。

　　港股三大旗艦指數(shù)的編制機(jī)構(gòu)，恒生指數(shù)公司（“恒指公司”）作為港股市場(chǎng)關(guān)鍵的指數(shù)公司，其推出的指數(shù)及相關(guān)產(chǎn)品動(dòng)態(tài)一直是市場(chǎng)觀察中國(guó)資產(chǎn)變化趨勢(shì)的重要窗口。

　　針對(duì)港股市場(chǎng)定位、指數(shù)表現(xiàn)、指數(shù)系列產(chǎn)品生態(tài)建設(shè)及全球資本需求等問(wèn)題，新浪財(cái)經(jīng)專訪恒生指數(shù)公司董事、行政總裁兼客戶管理總監(jiān)巫婉雯，結(jié)合港股市場(chǎng)最新數(shù)據(jù)和發(fā)展動(dòng)態(tài)，深度解讀港股投資邏輯。

　　新浪財(cái)經(jīng)：回顧2025年香港資本市場(chǎng)表現(xiàn)，恒指、科指、國(guó)指三大指數(shù)跑贏全球眾多主要股指，作為恒生指數(shù)公司行政總裁，您怎么看今年港股市場(chǎng)的整體表現(xiàn)？

　　巫婉雯：今年港股市場(chǎng)的表現(xiàn)的確亮眼。截至 10 月底，反映香港市場(chǎng)整體表現(xiàn)的恒生指數(shù)已累計(jì)上漲約 29%；另外兩條旗艦指數(shù)同樣表現(xiàn)優(yōu)異 ， 恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)漲幅達(dá) 26%，恒生科技指數(shù)更是攀升至 32%。從全球范圍來(lái)看，這樣的升幅已經(jīng)高于許多全球主要股票市場(chǎng)，充分體現(xiàn)了港股市場(chǎng)的活力。

　　同時(shí)，我們也關(guān)注到投資者對(duì)港股的興趣正在不斷增加，這一點(diǎn)從指數(shù)掛鉤產(chǎn)品的交易規(guī)模可見(jiàn)一斑。截至 10 月底，追蹤恒生指數(shù)系列產(chǎn)品的資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）已經(jīng)超過(guò) 1100 億美元，這對(duì)我們來(lái)說(shuō)是一個(gè)非常重要的里程碑，也側(cè)面印證了市場(chǎng)對(duì)恒生指數(shù)系列的認(rèn)可。

　　新浪財(cái)經(jīng)：科指漲幅在三項(xiàng)核心指數(shù)中彈性最大，在科技題材的細(xì)分指數(shù)當(dāng)中，還有哪些產(chǎn)品的投資需求正在提升？

　　巫婉雯：恒生科技指數(shù)推出至今已滿五年（于 2020 年 7 月推出），作為聚焦科技領(lǐng)域的核心指數(shù)受到投資者的廣泛歡迎。當(dāng)然，不止科指，科技主題下細(xì)分行業(yè)指數(shù)的表現(xiàn)也同樣優(yōu)秀，例如恒生 A 股機(jī)器人主題指數(shù)，年初至今（截至2025年10月31日）的漲幅已經(jīng)達(dá)到 54%，展現(xiàn)出科技細(xì)分領(lǐng)域的強(qiáng)勁增長(zhǎng)潛力。

　　此外，我們也觀察到，近年市場(chǎng)對(duì)醫(yī)療大健康板塊的需求也在不斷提升。今年表現(xiàn)最佳的幾條指數(shù)當(dāng)中，有不少都來(lái)自生物科技、創(chuàng)新藥等板塊，比如恒生生物科技指數(shù)，年初至今（截至2025年10月31日）的漲幅已經(jīng)高達(dá) 82%。

　　基于市場(chǎng)對(duì)醫(yī)療類主題產(chǎn)品的投資需求持續(xù)增加，恒指公司目前已推出 18 條生物科技類相關(guān)指數(shù)，追蹤相關(guān)指數(shù)的 ETF在過(guò)去兩年從 8 只增加至 13 只，AUM 翻倍，達(dá)到 280 億人民幣。

　　此外，在期貨產(chǎn)品方面，恒生生物科技指數(shù)期貨合約于今年11月28日由香港交易所推出，這一產(chǎn)品的落地也進(jìn)一步豐富了生物科技領(lǐng)域的投資生態(tài)圈，為投資者提供更多元的風(fēng)險(xiǎn)管理和配置工具。

　　新浪財(cái)經(jīng)：這些受歡迎的指數(shù)產(chǎn)品在全球市場(chǎng)上的接受度如何？

　　巫婉雯：從整體的科技板塊看，我們建設(shè)科指生態(tài)系統(tǒng)已經(jīng)有五年時(shí)間，目前發(fā)展已經(jīng)較為全面。通常來(lái)講，建設(shè)整套體系往往需要一段較長(zhǎng)的時(shí)間，但對(duì)于科指只用了五年，這一發(fā)展趨勢(shì)在全球市場(chǎng)范圍內(nèi)還是相對(duì)快速的。

　　目前被動(dòng)式追蹤恒生科技指數(shù)的ETP分布于全球14個(gè)交易所，數(shù)量達(dá)到29只，總規(guī)模已突破3000億人民幣。今年有4只新增的ETP，包括來(lái)自日本（2025年6月上市）及加拿大（2025年10月上市），這意味著海外投資者對(duì)香港科技板塊的配置需求也在快速增長(zhǎng)。

　　從資金流向來(lái)看，科指的接受度也可以得到驗(yàn)證。今年海外市場(chǎng)的科指ETP規(guī)模增長(zhǎng)非常顯著，歐洲掛牌的相關(guān)ETP產(chǎn)品今年的AUM增長(zhǎng)了3倍，美國(guó)市場(chǎng)更是增長(zhǎng)了4倍，這充分反映出海外投資者對(duì)中國(guó)科技板塊的強(qiáng)烈配置需求。

　　在期權(quán)期貨產(chǎn)品方面，自科技指數(shù)2020年7月推出后，同年11月香港交易所就落地了相關(guān)期貨產(chǎn)品。今年科指期貨前三季度的日均成交量（ADV）較上年全年增長(zhǎng)了30多個(gè)百分點(diǎn)，期貨期權(quán)（options on Futures）10月單日成交量突破6萬(wàn)張，創(chuàng)下歷史新高，未平倉(cāng)合約（open interest）也同步刷新紀(jì)錄。

　　此外，追蹤科指的杠桿及反向（Leverage & Inverse）類產(chǎn)品也已落地，截至11月底規(guī)模達(dá)到20億美元，韓國(guó)市場(chǎng)也推出了基于該指數(shù)的杠桿及反向產(chǎn)品，體現(xiàn)出全球市場(chǎng)對(duì)中國(guó)科技板塊策略型產(chǎn)品的廣泛認(rèn)可。

　　港股科技指數(shù)的衍生產(chǎn)品已形成“全鏈條覆蓋”，除了ETF、期貨、期權(quán)，還包括輪證、牛熊證等。我們還基于核心的恒生科技指數(shù)衍生出了多種策略型指數(shù)，以滿足不同投資者的需求。

　　科指的受歡迎程度不僅體現(xiàn)在指數(shù)本身，也體現(xiàn)在衍生產(chǎn)品的豐富度與全球覆蓋性上。目前科指相關(guān)產(chǎn)品能夠吸引境內(nèi)外資金持續(xù)流入，也幫助港股在全球資產(chǎn)配置中更具競(jìng)爭(zhēng)力。

　　新浪財(cái)經(jīng)：科技板塊的高成長(zhǎng)性往往伴隨著高波動(dòng)性，在產(chǎn)品上恒指公司如何兼顧“成長(zhǎng)性”與“收益穩(wěn)定性”？

　　巫婉雯：我們今年推出了兩條科指相關(guān)的備兌認(rèn)購(gòu)期權(quán)指數(shù)（covered call index），這類指數(shù)主打收益生成期權(quán)金收益（option premium income），契合當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)分紅類產(chǎn)品的需求。

　　兩項(xiàng)指數(shù)分別是“恒生科指?jìng)鋬墩J(rèn)購(gòu)期權(quán)指數(shù)”和“恒生科指15%目標(biāo)期權(quán)金每周備兌認(rèn)購(gòu)期權(quán)指數(shù)”。

　　恒?科指?jìng)鋬墩J(rèn)購(gòu)期權(quán)指數(shù)旨在反映“備兌認(rèn)購(gòu)期權(quán)”投資策略應(yīng)?于恒?科技指數(shù)投資組合上的整體表現(xiàn)，指數(shù)表現(xiàn)反映科指的?倉(cāng)和相關(guān)科指認(rèn)購(gòu)期權(quán)的短倉(cāng)的表現(xiàn)。

　　恒生科指15%目標(biāo)期權(quán)金每周備兌認(rèn)購(gòu)期權(quán)指數(shù)會(huì)保留恒生科技指數(shù)中的長(zhǎng)倉(cāng)，并賣出一部分每周恒生科技指數(shù)平價(jià)認(rèn)購(gòu)期權(quán)，期權(quán)金會(huì)被重新投放于投資組合。該指數(shù)的編制策略是希望保留恒生科技指數(shù)的上升潛力，同時(shí)通過(guò)賣出每周認(rèn)購(gòu)期權(quán)以賺取期權(quán)金收益。出售期權(quán)的比例每周會(huì)作出靈活變動(dòng)，在不超過(guò)恒生科技指數(shù)名義金額的情況下，達(dá)至15%的年化收益目標(biāo)。

　　今年3月，已有一只科指?jìng)鋬墩J(rèn)購(gòu)期權(quán)基金在香港發(fā)行，截至2025年11月底，其資產(chǎn)管理規(guī)模已增長(zhǎng)超過(guò)25倍，達(dá)到22.8億港元。

　　新浪財(cái)經(jīng)：恒指公司設(shè)計(jì)系列產(chǎn)品、建設(shè)整套生態(tài)的目標(biāo)是什么？

　　答：恒指公司的產(chǎn)品圍繞行業(yè)趨勢(shì)與投資者需求而設(shè)計(jì)，目標(biāo)是為投資者提供多元化的投資工具。

　　從數(shù)據(jù)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)科技和生物科技兩大領(lǐng)域的興趣持續(xù)升溫，我們通過(guò)開(kāi)放不同類型的指數(shù)，就是希望幫助投資者更精準(zhǔn)地把握這些領(lǐng)域的增長(zhǎng)機(jī)遇，同時(shí)推動(dòng)整個(gè)港股市場(chǎng)投資生態(tài)的完善。還是以科指為例，隨著科技指數(shù)的市場(chǎng)關(guān)注度提升，投資者不僅需要考量配置已有的ETF產(chǎn)品，更需要考量期貨、期權(quán)等衍生品工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理與策略交易，而衍生產(chǎn)品的活躍反過(guò)來(lái)又進(jìn)一步完善了生態(tài)圈，吸引更多機(jī)構(gòu)資金參與。

　　我們始終致力于構(gòu)建一個(gè)完整、多元的指數(shù)產(chǎn)品生態(tài)圈（ecosystem）。這正是我們開(kāi)發(fā)各類創(chuàng)新指數(shù)的核心驅(qū)動(dòng)力。通過(guò)這一生態(tài)圈，我們能為全球投資者提供一套全面且靈活的投資工具，使其能夠在任何市場(chǎng)環(huán)境下，有效地捕捉并管理各種市場(chǎng)機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)真正的多元化選擇。

　　新浪財(cái)經(jīng)：從中國(guó)資產(chǎn)去年底開(kāi)始上漲至今，有不少新的散戶投資者開(kāi)始涌入港股市場(chǎng)，當(dāng)中我發(fā)現(xiàn)有很多投資者并不真正了解恒生指數(shù)。從投資者教育的角度，您能否進(jìn)一步為我們作出講解？

　　巫婉雯：恒生指數(shù)由恒生指數(shù)公司進(jìn)行編制和發(fā)布，最初推出指數(shù)的初衷，是為社會(huì)投資者提供一個(gè)了解股票市場(chǎng)漲跌、衡量市場(chǎng)表現(xiàn)的參考工具，本質(zhì)上是恒指公司為市場(chǎng)提供的一項(xiàng)社會(huì)服務(wù)。

　　恒生指數(shù)已有56年歷史，于1969年正式推出。推出初期，成分股僅有33只，當(dāng)前我們?cè)O(shè)定的成分股目標(biāo)數(shù)量是100只，已納入89只成分股。從誕生至今，它一直承擔(dān)著反映香港股票市場(chǎng)整體表現(xiàn)的核心功能。

　　恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)于1994年推出。當(dāng)時(shí)香港股票市場(chǎng)發(fā)生了顯著變化，越來(lái)越多的中國(guó)內(nèi)地企業(yè)赴港上市，我們便針對(duì)性地為在港交所上市的中國(guó)內(nèi)地企業(yè)股票，專門編制了這一指數(shù)。如今已是一只配套完善的旗艦指數(shù)，涵蓋ETF、期貨、期權(quán)等各類結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，形成了成熟的產(chǎn)品生態(tài)圈。

　　恒生科技指數(shù)的推出時(shí)間是2020年7月，至今僅有5年歷史。當(dāng)時(shí)我們觀察到市場(chǎng)對(duì)科技類股票的關(guān)注度持續(xù)提升，科技行業(yè)迎來(lái)發(fā)展熱潮，為了補(bǔ)足這一細(xì)分領(lǐng)域的指數(shù)覆蓋，我們順應(yīng)市場(chǎng)生態(tài)發(fā)展需求，便快速推出了這一指數(shù)。市場(chǎng)反響十分熱烈，指數(shù)僅推出一個(gè)月就有相關(guān)ETF產(chǎn)品上市，同年11月期貨產(chǎn)品也順利上線，各類配套產(chǎn)品的快速跟進(jìn)，讓指數(shù)相關(guān)生態(tài)圈迅速活躍起來(lái)。

　　新浪財(cái)經(jīng)：市場(chǎng)高度關(guān)注恒生系列指數(shù)的成分股調(diào)整，其變動(dòng)的核心依據(jù)和檢討機(jī)制是怎樣的？

　　巫婉雯：恒生指數(shù)的成分股調(diào)整有著明確的選股準(zhǔn)則，核心會(huì)考量成分股的市值規(guī)模、成交活躍度以及財(cái)務(wù)表現(xiàn)等關(guān)鍵指標(biāo)。我們實(shí)行季度檢討機(jī)制，調(diào)整成分股的納入或剔除，確保指數(shù)能及時(shí)反映市場(chǎng)變化。

　　新浪財(cái)經(jīng)：從未來(lái)指數(shù)產(chǎn)品的建設(shè)趨勢(shì)上看，恒指公司怎么看未來(lái)的行業(yè)方向？

　　巫婉雯：未來(lái)生態(tài)發(fā)展的潛力主要集中在兩個(gè)方向。一是策略型指數(shù)的深化。比如科技細(xì)分賽道，人工智能、半導(dǎo)體等指數(shù)將持續(xù)推出。

　　二是全球布局的拓展。隨著更多國(guó)家和地區(qū)推出相關(guān)ETF、衍生產(chǎn)品，港股科技指數(shù)有望成為全球配置中國(guó)科技資產(chǎn)的“核心基準(zhǔn)”。而從數(shù)據(jù)來(lái)看，無(wú)論是ETF規(guī)模、期貨期權(quán)成交量，還是衍生指數(shù)的增長(zhǎng)，都印證了這一生態(tài)正處于快速爆發(fā)期，全球資本對(duì)中國(guó)科技板塊的配置需求仍將持續(xù)釋放。

　　港股指數(shù)產(chǎn)品之所以能吸引全球的目光，本質(zhì)是“中國(guó)資產(chǎn)+成熟市場(chǎng)生態(tài)”的雙重優(yōu)勢(shì)。一方面，板塊覆蓋了中國(guó)最具競(jìng)爭(zhēng)力的科技企業(yè)，代表了中國(guó)新經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)潛力；另一方面，香港市場(chǎng)作為國(guó)際金融中心，具備完善的交易制度、多元的投資結(jié)構(gòu)和豐富的衍生工具，能夠滿足全球資本配置和風(fēng)控的雙重需求。