投資者擔(dān)憂美債利率回升、日本央行加息預(yù)期。

　　人民幣持續(xù)升值，美元兌人民幣已經(jīng)逼近7的整數(shù)關(guān)口，然而以前人民幣升值最受益的港股卻出現(xiàn)了持續(xù)調(diào)整。

　　12月16日上午，恒生指數(shù)再跌1.91%，成交1071億港元，中午報(bào)收25139點(diǎn)，第四季度累計(jì)調(diào)整超過(guò)2000點(diǎn)，也跌破了10月和11月的低點(diǎn)，創(chuàng)出本輪調(diào)整新低。

　　對(duì)于背后原因，有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，2025年港股一度漲幅比較高，本來(lái)就有一定調(diào)整需求；另一方面，受南向資金調(diào)倉(cāng)、美聯(lián)儲(chǔ)“鷹派降息”后美債利率回升、地緣政治等因素影響，加上12月19日日本央行是否加息依然不確定，有投資者擔(dān)憂市場(chǎng)受到?jīng)_擊。

　　12月16日，離岸美元兌人民幣匯率破7.04，最新報(bào)7.038。

　　光大證券國(guó)際策略師伍禮賢表示，港股近期調(diào)整主要源于年內(nèi)累計(jì)漲幅較大，臨近年末資金入場(chǎng)意愿不足。此外，地緣政治因素對(duì)市場(chǎng)情緒形成壓制，市場(chǎng)對(duì)明年全球經(jīng)濟(jì)前景有一定分歧。技術(shù)面來(lái)看，投資者要關(guān)注25000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口支撐，若失守或進(jìn)一步下探；日本央行的加息預(yù)期，會(huì)影響日元套利交易平倉(cāng)，科技股走弱等，都對(duì)區(qū)域市場(chǎng)形成壓力。

　　博大資本國(guó)際行政總裁溫天納指出，美聯(lián)儲(chǔ)降息后全球市場(chǎng)波動(dòng)率顯著上升，12月19日日本央行加息預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，若日元加息將逆轉(zhuǎn)持續(xù)多年的套利交易邏輯，全球資本或從港股等新興市場(chǎng)撤出，人民幣升值對(duì)港股的正向傳導(dǎo)機(jī)制當(dāng)前受到流動(dòng)性等因素制約，匯率因子難以獨(dú)立發(fā)揮對(duì)港股助推作用。

　　關(guān)于流動(dòng)性方面，中金公司分析師劉剛表示，南向資金流入放緩或與基金新規(guī)相關(guān)。12月6日監(jiān)管層發(fā)布《基金管理公司績(jī)效考核管理指引（征求意見(jiàn)稿）》，要求建立以投資收益為核心的考核體系，強(qiáng)化業(yè)績(jī)基準(zhǔn)約束。劉剛認(rèn)為，由于主要對(duì)標(biāo)A股指數(shù)，有投資者猜測(cè)部分基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)（賣出港股、買入A股成分股），短期形成拋壓，但這種影響有限。外部流動(dòng)性方面港股也缺乏支撐，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派降息后美債利率上行，投資者不應(yīng)把降息與美債利率下行和美元下行劃等號(hào)，鷹派降息就更是如此。

　　劉剛認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性差異也放大了港股對(duì)基本面變化的敏感度，人工智能方面，港股缺乏硬件端標(biāo)的，成分股主要集中于互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用層，盈利模式尚不清晰；A股則擁有更多AI硬件上市公司，短期受益確定性更強(qiáng)；另外，新消費(fèi)等細(xì)分主題雖為港股獨(dú)有，但當(dāng)前市場(chǎng)情緒偏弱且缺乏催化因素，導(dǎo)致相關(guān)標(biāo)的持續(xù)承壓；而近期有色等資源股走強(qiáng)，不過(guò)港股相應(yīng)部分占比并不大，港股更多優(yōu)勢(shì)在于銀行等高股息板塊，股息率高于A股，對(duì)于內(nèi)地險(xiǎn)資等不用考慮紅利稅的投資者尤其具備優(yōu)勢(shì)。